苯乙烯下周或将出现阶段性的反弹机会。从成本端来看，即使以巴战争不会发展为中东、欧美介入的战争，但油价在“供需缺口+主要交割地区低库存+沙特搁置与以色列建交”的逻辑组合下，或失去了继续做空的动力。纯苯下游己内酰胺需求边际转好、苯酚仍有大量装置待投产，强劲的需求支撑下，10月纯苯易涨难跌。纯苯的潜在利空风险在于两点，其一是受阻于巴拿马堵航，韩国纯苯停止流向美国，继续以流向中国为主，带来港口到港量增长的压力；其二是中、美、韩甲苯歧化装置均扭亏为盈，或带来全球四季度的芳烃供给增量。从苯乙烯的供需来看，本周下游ABS已逐步开始集中检修，而苯乙烯下周进入集中检修。量级上，苯乙烯月损失量约在5.32万吨，ABS月损失量折苯乙烯消耗当量约4.4万吨。EPS及PS节后需求有所修复，持续性有待观察。我们认为，在”油价回升+纯苯供需偏紧+苯乙烯下周存在去库预期“的逻辑组合下，苯乙烯的绝对估值区间将阶段性向上抬升。此外，苯乙烯全工艺的毛利均临近近5年同期最低水平，低库存的供需矛盾在9月得到解决后，基差也收敛回了较低水平。因此，从相对估值的角度来看，苯乙烯相对产业链其他环节将出现供给大幅收缩的预期，有助于其毛利阶段性修复，我们近期仍维持EB-BZ价差在700-900区间震荡的观点，苯乙烯加工费向上回升的空间有限。值得注意的是，EB阶段性反弹不改变其在四季度估值偏空的逻辑，且近期苯乙烯华东到港量较少的同时，工厂库存却累库幅度较大。预计临近下旬交割时，苯乙烯的到港量或显著回升。

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