移仓换月是一个期货交易特有的一种技术手段，这个名词对于有过交易经验的朋友来说，尤其是对于做产业的朋友们，是个再熟悉不过的概念了。但对于一些没有做过期货交易或者对这个概念没太多意识的朋友们，在操作中就可能会犯一些比较低级的错误。下面小编就和大家聊一聊这个话题~

为什么会有移仓换月这一技术手段呢？原因很简单。因为在期货市场上，由于大的行情一般都体现在近月合约上，所以绝大多数的投机资金都选择在近月上进行交易。但随着交割月的临近，除了少数有交割资质的能进入交割月以外，剩余的资金不论多空双方再怎么“缠绵”，也不得不暂时分开。

（交割资质：1. 大连、郑州交易所：规定只有法人客户，即为有资格开发票的，才能进入交割月。2. 上期所：投机资金虽然可以进入交割月，但是若进入交割月，不仅保证金会大幅提高，而且持仓量也会大幅降低，所以不划算，除非遇到特殊行情，如逼仓）

简单来讲，移仓换月就是将近月合约转移到远月合约上。但如果体现在技术操作上，可就不是单纯的平仓以后再在远月上挂单这么简单了。

01

移仓的逻辑所在

具体操作方法很简单：当你认为，在当下的节点所持的合约没有太多机会后，平仓并在远月开仓去寻找未来的机会。

但实际交易中移仓换月却是一个需要清晰逻辑和恰当时机的技术手段。

如果哪一天你看近月市场上某些合约持仓波动非常剧烈，增减仓幅度增大，那首先你需要判断资金是否在进行移仓，而不是单纯的当作持仓异常来看待。

要是把单纯的移仓判定为持仓变化异常，可能导致错误的判断，造成亏损。判定合约是否持仓异常，一定要结合成交量、期限结构、不同到期时间的合约增减仓情况具体来看。

实际上移仓这个事儿，就好比多头和空头这两个一起合作的公司谈解约，总有一方是先提出来，然后另一个考虑一下再做决定的。

移仓也差不多是这个情况：一个方向的先选择平仓，然后在远月重新开仓，剩下的一方就得想想这“解约”的后果如何？若是考虑的差不多，也就慢慢开始平仓，然后在远月建仓。

那到底谁会先说“解约”呢？这实际上有两个维度来判断：

1. 市场结构

Contango结构一般是多头先会考虑移仓。Contango结构认为由于现实不太乐观，近月比较弱，因此现货也会比较悲观。

在买涨不买跌的情绪推动下，现货商会出现现货不好卖的情况，而期货市场的流动性恰好提供了良好的销货渠道。从资金成本和持有成本的角度去考虑，不太可能去卖远月，因为这样会对近月的价格造成比较大的冲击。

从另一个角度讲，当近月抛压较大时，远月的抛压就会相对小一些。

此时，体现到价格上就是远月相对近月更坚挺，所以这个时候一般多头容易更早的进行移仓，平近月多头，在远月上开多，从而进一步让近月变弱，远月变强。

Contango结构下的移仓逻辑

Back结构下的情况就恰恰相反，一般是空头先考虑平仓。Back结构表现的是现货暂时较紧缺，库存隐性化，带动近月升水远月，现货可能出现供不应求的局面，所以不会有人在盘面上抛货。

相反，如果强烈看涨后市，现货不容易买货，很多产业资金会到期货上建立虚拟库存，持货待涨，等价格上涨后，既可以选择平仓获利，又可以进行交割。

以这种局面进行交割，对空头是很不划算的，鉴于现货价格一般会升水期货，所以此时空头会选择先平仓。

Back结构下的移仓逻辑

2. 短期行情趋势

如果短期行情已经出现了趋势性上涨，恰巧此时你是多头，这时你肯定会想：我赚钱赚的好好的，干嘛要平仓出来？所以，自然会选择继续持仓，继续获取上涨的收益。

相反，此时对空头来说是不利行情，考虑到时间因素，空头更愿意提前出局，然后不认输的再到远月去继续“缠绵”。

如果短期行情已经出现了趋势性的下跌，则情况刚好相反。对于多头来说，割肉认输并不符合人性，所以会更倾向于平仓到远月开仓，主要还是从对谁更有利的角度去分析。

02

移仓中的节奏与技巧

了解完移仓逻辑，节奏问题也是不能忽略的。

做任何一笔交易都是会产生成本的，移仓换月自然也是如此。除此之外，移仓换月还会产生一些特殊的行情，掌握好节奏才是获得盈利机会的关键，掌握不好那就只能是给别人做嫁衣了。

上文总结完移仓的动机和逻辑，其实不难发现：

· 对于多头来说，在空头移仓差不多、多头准备移仓的节点进行移仓操作是比较划算的

· 对于空头来说，则是在多头移仓差不多、空头主力准备移仓的节点操作更加适宜

但是我们的持仓不一定总是处于有利的一方，而且，盘面上观测移仓动作也是需要一定技巧的。

如果行情对我们不利，同时我们还做了错误的交易，那么选择平仓更为稳妥，不要硬抗。如果交易大方向是正确的，还是可以考虑移仓这一种选择，但一定要注意把握节奏，率先进行移仓可能对我们更加有利。

对于移仓行为，最直观的方式就是观测不同到期时间的合约的持仓量。如果大量近月减仓、远月增仓，实际上就是资金移仓的迹象。

另外，这个时候对特定席位的动作也很重要。主力资金的席位在短期内是相对固定的，方向上也能通过公开信息得到大致的判断，移仓动作就能代表这部分资金对方向选择的决心和程度，当然这些都只能作为辅助因素，仅供参考。

再说两种简单、确定性较强的情况：

临近交割月2个月左右开始，contango结构下出现了短期下跌行情，对于多头来说如果认定自己的方向，率先移仓是明智的选择。

当后知后觉的多头们开始移仓时，前面移仓的多头们就能享受到后续多头资金移仓带来的收益，移仓成本也就会相应降低。

对于空头来说，这个节奏感就很重要。走得太早多头平仓换月的好处难以享受，走得太晚空头大规模移仓也会对其不利。选择走在多头大部队之后，空头大部队之前，找到恰到好处的时间才能尽量使收益最大化。

相反的，临近交割月2个月左右开始，Back结构下出现了短期上涨行情，率先移仓的空头可以获得后知后觉移仓的空头资金带来的收益。

而作为多头，也是在空头大规模移仓之后，多头大规模移仓之前走是比较好的选择。

然而，这个时候一定要特别注意是否会产生逼仓行情。需要通过持仓量、成交量、现货状况、期限结构等等判断是否存在逼仓的可能（期货交易入门基础知识 | 逼仓），如果出现逼仓行情，多头平仓的动作就要大大延后，等待资金撤出的早期进行平仓。

当然了，期货市场是错综复杂的，我们无法做到把所有行情状况都总结精炼出来，还有类似股指空头套保实力强于多头套保，主力换月节点往往可能空头强势。

交易所对于临近到期合约限仓制度调整，针对于某个合约调整保证金手续费等等，也会造成一些特殊的移仓机会与行情。

另外季节性比较特殊的农产品移仓换月的节奏也不能一概而论，就需要各位自己的交易经验和依据自身水平具体问题具体分析了。

未完待续......

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