9月债市延续调整，主要冲击在于资金面继续偏紧和地产政策持续发力。而在10月，上述不利因素有望边际减弱，一是地产政策应进入落地观察期，对债市的影响将逐渐被消化，二是市场对于基本面维持温和复苏应有充分预期，9月经济数据边际改善对市场影响大概有限，三是随着政府债发行高峰过去，加上现金回流、缴准压力缓解的利好，资金利率由政策利率上方回落的动力应更大。 　　虽然10月初多省市公布再融资发行计划，引发市场对供给压力的担忧，但当前可能更多是情绪上的冲击，实质影响还要观察央行的相关流动性安排，我们认为央行的呵护意愿仍然强烈，加上当前市场利率已经处于政策利率上方，进一步走高的空间较为有限，后期回落的概率更大。 　　因此，我们继续对10月债市的乐观看法，特别是短端在9月大幅上行后已具备较高性价比，或在10月重新回落，而且考虑基本面应将维持复苏，短端表现好于长端的可能性较高。

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