就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油市场最强的阶段已经过去，近期价差结构的转弱也在逐步兑现预期。往前看，我们认为高硫燃料油估值依然存在回调空间，但裂差回到年初低位的概率较低。因为结构性的支撑因素并未逆转，重油趋紧+炼厂深加工能力提升的格局将为高硫燃料油基本面提供基本盘，市场暂不存在明显过剩的前景。 与此同时，低硫燃料油市场格局没有大的变化，产能增长+需求增量不足的矛盾将持续压制估值。此外，近期汽柴油利润呈现出边际转弱的迹象，这意味着低硫燃料油组分可能会回流，对于低硫油市场形成新的利空。不过基于低硫燃料油当前的估值与库存水平，我们认为市场整体压力也相对有限，只是缺乏走强的驱动。 整体来看，在原油出现大幅波动、宏观与地缘不确定性增加的背景下，我们建议短期观望为主，等待原油企稳后再寻找新的机会。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。