黄金震荡市中，投资者“理性投资”重要性凸显。

　　国际黄金价格自年初以来连续上破、迭创新高，但近来走势更趋震荡，明显低迷。专家提示，黄金价格未来持续上涨动能不足，投资风险加大。投资者应高度关注黄金价格下行可能导致的风险，不可盲目追涨。

　　此外，专家提示，在进行黄金投资时，应通过正规渠道，在结合自身需求、财务状况及风险偏好等因素下，了解并选择合适的投资工具。

　　黄金价格连续震荡 持续上涨动能不足

　　在经历了上半年大涨，达到2047.90美元/盎司的年内高价后，近期，芝加哥商品交易所（COMEX）的黄金期货价格连续下跌，截至9月27日，跌至1871.60美元/盎司，低于关键的1900美元水平，达到了六个月来的最低点。伦敦现货黄金（XAU）价格也在最近几个交易日持续下跌，至27日收于1874.57美元/盎司。

　　对此，有业内人士认为，这表明由于市场押注美元利率将会长期保持高位，投资者对于黄金投资的兴趣正在下降，黄金价格未来持续上涨动能不足，投资风险加大。

　　图1：CME COMEX黄金期货收盘价（2023年1月至9月27日）

　　图2：伦敦现货黄金价格（2023年1月至9月27日）

　　美联储强势货币政策施压黄金价格

　　黄金价格缘何持续上涨动能不足？

　　从外部条件看，美联储维持强势货币政策，美国相关经济数据向好，对国际黄金价格形成压力。在经历了自2022年3月起的11轮加息后，美联储联邦基金利率已达到5.25%-5.5%的历史高位，2023年9月议息会议声明将继续维持这一水平，并暗示未来还将继续加息。对美国高利率的预期，令投资者对黄金的吸引力降低纷纷转向美元避险，美元指数也因此强势拉升，站上106.85高点位置创10个月新高，而10年期美债收益率也大幅拉升创16年的新高位置，美指和美债收益率的双双走强让非美货币集体承压，金价也连续三个交易日走低从昨日1904美元/盎司阴跌向下，最低下探到1871.60美元/盎司附近。而近期公布的耐用品销售订单反弹也暗示着美国制造业数据表现良好，经济更具有韧性，对国际黄金价格上涨形成打压。

　　图3：美国主要利率（2023年1月至9月27日）

　　此外，即将公布的初次领取失业金人数数据前值是20.1，预期值是21.5，如果公布值大于预期与前值的话，也将打压金价。个人消费支出指数(PCE)也即将公布,这是美联储首要关注的通胀指标，如果PCE涨幅超过2%，可能会加大美联储在11月份或者12月份加息的概率，也将继续让金价承压。在美元走强趋势尚未变化，美国国内经济数据趋于稳定，国际地缘政治紧张局势等因素已在当前金价中得到反映的背景下，未来金价或将进一步回调。

　　黄金投资热情下降 市场需求大部分释放

　　结合黄金投资的热度来看，国际黄金ETF持仓量持续下降，黄金投资热情下降。

　　根据世界黄金协会统计数据，全球实物黄金ETF连续第三个月净流出，8月流出约合30亿美元16。全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）减少3%至2090亿美元，全球黄金ETF总持仓下降46吨至3341吨。其中，北美地区基金连续第三个月流出，占全球黄金ETF流出量的大部分，欧洲地区黄金ETF也连续三个月流出。而亚洲地区黄金ETF领衔了全球黄金ETF的流入，其中中国基金贡献最大（累计流入2.93亿美元，持仓增加5吨），这主要受中国内购金旺季，厂商备货需求旺盛推动金价上涨的影响。

　　美国全球最大黄金ETF基金iShare，持仓量持续下降，从4月年内最高455.70吨，下降至413.26吨。

　　图4：iShare黄金ETF持仓量统计（2023年1月至9月27日）

　　此外，国内传统购金旺季即将结束，黄金生产企业备货需求已经充分释放，金价持续大幅上涨动力不足。9-10月以及春节前后是我国传统的黄金消费旺季，叠加七夕节、深圳和香港9月金饰珠宝展会的影响，以及之后中秋、国庆双节进一步催化疫情以来积压的婚庆需求释放，零售商和制造商已经表现出提前补货的强烈需求，国内现货黄金市场消费需求旺盛，推动国内以人民币计价的黄金价格大幅上涨。8月至今，上海黄金交易所黄金延期合约和上海期货交易所黄金期货合约交易价格持续上涨，一度突破470元/克，创下历史新高。然而随着国内传统购金旺季即将结束，黄金生产企业备货需求已经充分释放，金价持续大幅上涨动力不足，未来预计将呈现震荡走势。

　　图5：上海黄金交易所黄金延期合约收盘价（2023年1月至9月27日）

　　业内预计，未来一段时间内黄金价格将呈现震荡运行态势，投资者应高度关注黄金价格下行可能导致的风险，理性投资，不可盲目追涨。此外，在投资时也应通过正规渠道，在结合自身需求、财务状况及风险偏好等因素下，了解并选择合适的投资工具。

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