中秋国庆假期期间，境外市场并不平静。其中美股三大指数、港股恒生指数、A50股指期货等呈现“先抑后扬”走势。在10年期美债收益率的飙升和美元指数冲高导致海外市场波动加大的同时，国内则有利好数据出炉，显示国内经济动能正在不断增强。

　　一德期货股指期货分析师陈畅告诉期货日报记者，回顾长假前最后一周行情，国内A股市场呈现窄幅振荡态势，其中科创50、中证1000等偏科技成长性的指数表现明显强于沪深300、上证50等价值类指数。总的来说，从节前A股的走势看，稳增长政策持续发力，但市场谨慎情绪仍在，存量博弈效应明显。

　　长假期间，我国9月制造业PMI数据率先公布，为50.2%，连续4个月回升，自4月份以来首次进入扩张区间。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，这表明我国从7月份开始实施的稳增长政策正在逐步发力，推动制造业景气度回升。而市场需求逐步恢复，制造业生产活动持续加快，也意味着我国稳经济增长的政策正在逐步产生效果，预计四季度仍会有稳增长政策出台。

　　“国家统计局公布的9月制造业PMI时隔6个月重回扩张区间，非制造业PMI也环比回升0.7%至51.7%，这令人欣喜。此外，2023年中秋节、国庆节假期8天，国内旅游市场火爆，消费市场一片红火，多项数据不断刷新纪录。”一德期货股指期货分析师陈畅表示，上述多个数据表明我国政策驱动效果已经开始显现，国内经济有底部企稳迹象。

　　从海外市场看，目前持续走高的美债收益率和不断升级的地缘政治因素对市场的风险偏好形成压制。陈畅对记者表示，除国内经济复苏的进度外，美联储货币政策的取向也是影响后续A股市场运行趋势的关键因素。从其9月议息会议传递的信号来看，受益于6月议息会议以来美联储较为充分的预期引导，即使四季度美联储选择再加息25个基点，加息这一举措对市场的影响也会非常有限。而美联储降息周期的开启可能需要更长的时间，幅度也有可能低于市场预期，除非美国市场出现系统性风险或其经济陷入较为严重的衰退，“不是更高，而是更长”才是影响美股和全球流动性的关键。

　　在陈畅看来，尽管10月6日国际市场主要股指均出现反弹，但不能因此掉以轻心，在国内经济尚未全面企稳复苏、美联储鹰派信号未改和中美政策周期错位的背景下，预计四季度初期北向资金仍有流出压力，A股资金层面仍面临挑战。

　　陈畅认为，节后开盘，A股市场若因美债收益率和美元流动性问题出现补跌行情，反而有利于加速市场的出清。从操作上看，考虑到稳增长信号和政策呵护，预计上证综指在3031点(2022年12月低点)至3053点(2023年8月低点)之间存在较强支撑。但在国内经济和美元流动性出现明显改善之前，A股指数将呈现振荡反复的状态，不建议投资者大量布局多单。

　　从整个四季度来看，海通期货股指分析师许青辰表示可保持多头思维。他认为当前是本轮市场的“政策底”加“盈利底”。政策推动下经济预期的改善可能会引发市场情绪好转带动的估值修复行情。同时，市场对经济温和复苏的计价已经较为充分，政策催化下盈利端存在预期修正的可能。在政策发力及盈利修复期间，预计大盘股和价值股的表现相对较好，该阶段可考虑做多上证50和沪深300指数，股指期货市场可考虑IH或IF的多头替代策略，以及多IH空IM的跨品种套利策略。

　　杨德龙表示，四季度稳经济增长的一揽子政策逐步落地，今年前三个季度资本市场也已逼近历史低位，从历史上看，上证指数3000点整数关口具有支撑意义。四季度政策面预计还会继续发力，包括稳地产，对投资增长和消费增长的推动政策等，均可能推动经济复苏，从而推动A股市场回升。

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