上证导读

　　节日期间，金价持续下跌，热衷“攒金豆”的消费者们懵了。然而节后第一天，国际金价峰回路转，“九连跌”踩下急刹车。

　　短期“九连跌”背后，是我国央行中期“十一连增”。

　　7日，央行官网发布数据显示，我国央行黄金储备实现“十一连增”。截至9月末，中国人民银行黄金储备报7046万盎司，环比上升84万盎司。2022年11月以来，中国央行累计增持规模达782万盎司。

　　大举购金的并非仅有我国央行。世界黄金协会数据显示，今年7月，全球央行黄金储备增加55吨，全球央行购金热持续升温。而今年上半年，各国央行购金量达387吨，创历史新高。

　　这，意味着什么？

　　两项关键储备数据今日新鲜出炉，传递最新国际形势下的金融市场动态。

　　——受“负估值”效应影响，我国外汇储备规模9月回落。国家外汇管理局10月7日发布的数据显示，截至9月末，我国外汇储备规模为31151亿美元，较8月末下降450亿美元，降幅为1.42%。

　　——我国央行黄金储备实现“十一连增”。数据显示，截至9月末，中国人民银行黄金储备报7046万盎司，环比上升84万盎司。

　　图片来源：央行官网

　　从9月25日开始到10月5日，伦敦金现货黄金CFD（XAU）和纽约黄金CFD已连续9个交易日下跌，不断刷新年内连续下跌的纪录。此外，10月5日伦敦金现货黄金CFD（XAU）跌至1812.98美元/盎司，创下近7个月新低，相较9月25日伦敦金现货黄金CFD（XAU）开盘1924.89美元/盎司，区间跌幅达6.2%。

　　10月7日，伦敦金现货黄金CFD（XAU）收盘价为1831.48美元/盎司，纽约黄金CFD收盘价为1847.2美元/盎司，均止住“九连跌”。

　　“负估值”效应拖累9月外储规模下降

　　9月份，在人民币汇率延续调整行情的背景下，中国外汇储备余额减少450亿美元，为年内仅次于2月份的第二大跌幅。

　　连累9月外储规模下降的主要因素是负估值效应。“这主要反映了非美货币贬值及全球资产价格下跌造成的负估值效应。”中银证券全球首席经济学家管涛说。

　　今年9月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，全球股债汇“三杀”。

　　货币方面，美元汇率指数上涨2.5%至106.2，非美元货币兑美元汇率总体贬值，其中欧元、英镑、日元分别下跌2.5%、3.7%和2.6%。

　　资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌1.7%；明晟全球指数下跌3.6%，明晟发达市场指数下跌3.8%，明晟新兴市场指数下跌2.0%，标普500股票指数下跌4.9%。

　　“汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模下降。”中国民生银行首席经济学家温彬说。

　　稳健底色不改

　　“中国外汇储备依然比较充裕”

　　尽管9月我国外储规模回落，但综合多方面因素看，我国外汇资产整体表现“稳健”底色不改。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析称，9月我国外汇储备环比下降1.42%，跌幅明显低于美元、美股、美债等资产跌幅，并稳定在3万亿美元上方，反映我国外汇资产表现相对平稳。

　　中国外汇储备依然比较充裕。据管涛分析，截至9月末，中国外汇储备余额31151亿美元，约相当于14.53个月的年化进口额（2022年9月至2023年8月进口合计），高出2022年同期13.18个月和2022年末13.85个月的水平不少。“这显示中国外汇储备依然比较充裕。”

　　管涛表示，这也是有关方面坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的“压舱石”。

　　展望我国外储规模，温彬表示，当前外部环境依然复杂严峻，世界经济增速放缓，全球通胀再次面临油价回升的压力，主要经济体货币政策的不确定性上升，导致国际金融市场波动加剧。就国内经济而言，随着稳增长政策落地显效，我国经济呈现回升向好态势，有利于国际收支总体平衡，有助于外汇储备规模继续保持基本稳定。

　　从趋势看，周茂华称，美债抛压仍大，美国基本面相对欧日等经济体仍具优势及美日政策分化等，支持美元维持强势，短期对我国外汇储备估值仍构成一定压力。但我国外贸韧性足，经济稳步恢复，人民币资产有望吸引长期资金趋势流入等，预计外汇储备仍有望维持总体稳定。

　　全球央行“购金热”持续升温

　　中国央行黄金储备实现“十一连增”

　　全球央行强劲的购金热潮中，我国央行黄金储备已连续第11个月增加。

　　世界黄金协会数据显示，今年7月，全球央行黄金储备增加55吨，全球央行购金热持续升温。而今年上半年，各国央行购金量达387吨，创历史新高。

　　英大证券公司首席宏观经济学家郑后成说，我国黄金储备首次站上7000万盎司，短期之内，继续增持黄金储备仍有空间。

　　郑后成分析称，在中长期美元指数下行的背景下，黄金的替代效应凸显，包括央行在内的市场对黄金的需求量上升。同时，增持黄金具有较强的保值增值功能，能够对我国官方储备资产形成支撑。

　　国际金价止住“九连跌”

　　10月7日，伦敦金现货黄金CFD（XAU）尽管一度下探至1810.33美元/盎司，但终开始回涨，最后收盘价报1831.48美元/盎司；纽约黄金CFD方面，收盘价为1847.2美元/盎司，均止住“九连跌”之势。

　　从9月25日开始到10月5日国际金价连续下跌；图源：伦敦金银市场协会

　　具体而言，从9月25日开始到10月5日，伦敦金现货黄金CFD（XAU）和纽约黄金CFD已连续9个交易日下跌，不断刷新年内连续下跌的纪录。此外，10月5日伦敦金现货黄金CFD（XAU）跌至1812.98美元/盎司，创下近7个月新低，相较9月25日伦敦金现货黄金CFD（XAU）开盘1924.89美元/盎司，区间跌幅达6.2%。

　　国内黄金现价市场方面，10月7日上海黄金交易所价格仍停留在9月28日收盘价。据官方网站的行情走势图，“双节”假期前，上海黄金交易所金价便从9月26日下跌，由9月26日开盘价475元/克至9月28日收盘价447.1元/克，区间跌幅达6.24%。

　　在国际金价于“双节”期间下降的同时，首饰黄金价格也有所下探。

　　以周生生品牌金价为例，10月7日其官方网站公布的即时金价显示，足金饰品当天卖出价为587元/克。

　　图源：10月7日周生生官网金价资讯

　　位于上海市某商圈的周生生柜台工作人员告诉上海证券报记者，前一日（10月6日）的足金饰品价为“十一”假期期间最低，至581元/克。而9月中旬，周生生首饰金价最高曾达616元/克（9月15日），这意味着在不到一个月的时间里，“十一”假期的首饰金一克下跌了35元左右。

　　“第一次投资黄金就收获了惨痛经历！”消费者陈女士在接受上海证券报记者采访时称，出于自用佩戴目的，自己在9月购入了黄金首饰。因注意到金价持续上涨的信息，担心金价继续上涨便选择先买一些，但没想到接连大跌。

　　在社交媒体上也有网友分享了自己的黄金产品买后即跌的“冤大头”经历。

　　值得注意的是，今年上半年，国际黄金价格大幅上扬，国内黄金价格也不断上涨，有不少人趋于避险心理热衷买黄金，更有年轻群体掀起攒金豆理财之风。9月18日，上海黄金交易所Au9999黄金收盘价为469.18元/克，较年初（2023年1月3日收盘价412.26元/克）上涨13.8%。

　　上海证券报记者从周大福获悉，周大福的小克重金豆产品“小福豆”自2022年3月推出以来，深受年轻消费者喜爱。无论在周大福的线上网店，还是线下门店，“小福豆”都是明星产品。今年6-8月，小福豆的销售件数较去年增长2倍。

　　后续金价走势如何？

　　东证期货9月30日研报称，四季度除了关注基本面需求的变化外，金融市场的风险更值得关注，无论是盈利还是估值角度，美股都面临回调风险，而黄金价格在三季度已经对利率上行做出了定价，进一步下跌的空间有限，紧缩的信贷环境对需求的打压，叠加通胀压力偏高，美国经济在步入衰退前面临滞涨风险，实际利率处于筑顶的阶段，黄金处于筑底的阶段。

　　“2023年第三季度，伦敦金横盘震荡，上海金继续上行。第三季度欧美经济以及政策前景开始分化，欧洲经济数据疲弱，而美国多数经济数据则表现强劲。欧央行和英央行加息周期结束预期快速升温，而美联储上调明后两年利率预期。美元指数、美债收益率携手上行，伦敦金震荡。国内黄金供给较为紧张的情况下，国内黄金溢价创出历史新高，带动上海金创出历史新高。”兴业研究宏观团队9月28日发文分析道。

　　兴业研究宏观团队分析师张峻滔等分析，第四季度美元指数和美债收益率仍有继续上行压力，伦敦金继续承压。年内美联储加息靴子落地后美元若出现回调，伴随国内春节季节性旺季来临，伦敦金可能出现反弹。

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