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不同市场行情下分级A轮动模型表现

在震荡下行与区间震荡的市场行情中，轮动组合的表现最为突出。尤其是在震荡下行的区间内，+3类板块与混合板块收益率分别达到了143.12%以及92.21%，收益十分可观。在牛市与震荡上行的市场格局下轮动组合表现不及前述情形，甚至出现了负收益。从回撤上看，震荡上行/下行的情况下回撤最大，在7%-8%之间。

分级A轮动模型缺陷分析

分级A轮动模型的逻辑在于高抛低吸，理论上每一只基金的轮动收益均为正。但实际中可能无收益或出现负收益。首先，当某一只分级A隐含收益率降低后跌出排名时，由于该基金其他参数的改变（到下一定折日剩余时间，下期约定收益率），不一定对应着价格升高，所以导致轮动模型在某只基金上可能无法获得收益，甚至收益为负。其次，某只分级A的隐含收益率跌出排名，并不一定意味着隐含收益率的下降（价格上涨），而可能是在上涨（价格下跌）。当分级A整体上隐含收益率均上涨时，该只分级A可能因为上涨幅度不及其他分级A，所以跌出排名，隐率上涨对应价格下跌，导致负收益。也就是说，分级A轮动模型虽然可以持续通过挖掘误定价而获利，分级A整体市场低迷之时，也就是隐含收益率持续走高的过程中，无法逆势获利。