【20230926】玉米周报：新作逐渐上市短期震荡偏弱

　　核心观点：中性偏空上周，乌克兰就食品出口问题向世界贸易组织提起贸易投诉，欧洲各国针对恢复黑海港口农产品外运协议的博弈仍在持续。巴西二茬玉米收获进度95.7%，预计10月初会大量到港，或能缓解玉米供应压力。美玉米主产区天气仍较为干旱，9月22日当周美玉米优良率51%，较上周下降1%。

　　国内现货市场价格高位震荡。一方面，产区旧作余粮不断减少，贸易商库存也处于低位；新粮上市初期农户惜售情绪较强；另一方面，新粮逐渐上量，对供应偏紧的状况有所改善，压制期价上行。替代品方面，本周小麦价格仍处高位，玉麦价差已超过替代区间，或对玉米价格有所提振。后续重点关注东北地区新作开秤价格和农户售粮节奏的变化。

　　本周生猪价格小幅下降，自繁自养和外购利润有所下降。本周市场利好不足，养殖端出栏相对较少，由于缺乏二育以及屠企分割入库，猪价上涨承压，重心逐步下移。深加工方面，淀粉深加工利润下降，淀粉企业开机率小幅上升，深加工企业玉米加工量有所上升。

　　综合来看：新作玉米大量上市之前玉米期货价格仍以震荡为主。供给端，一方面，国内旧作玉米余粮进一步减少，渠道库存处于低位，新季玉米收获初期农户惜售情绪较高，在进口大量到港前供应端青黄不接将延续；另一方面，新作玉米逐渐上量，对供应偏紧的状况有所改善，期价上行承压。需求端，养殖利润下降，下游需求恢复较慢；淀粉深加工利润下降，开机率小幅上升，深加工企业玉米加工量有所上升。综上，预计本周玉米2311合约价格在2610-2663之间震荡运行。

　　产地情况：中性上周，乌克兰就食品出口问题向世界贸易组织提起贸易投诉，欧洲各国针对恢复黑海港口农产品外运协议的博弈仍在持续。巴西二茬玉米收获进度95.7%，预计10月初会大量到港，或能缓解玉米供应压力。美玉米主产区天气仍较为干旱，9月22日当周美玉米优良率51%，较上周下降1%。

　　国内供给：中性一方面，产区旧作余粮不断减少，贸易商库存也处于低位；新粮上市初期农户惜售情绪较强；另一方面，新粮逐渐上量，对供应偏紧的状况有所改善，压制期价上行。

　　饲用需求：偏空本周生猪价格小幅下降，自繁自养和外购利润有所下降。本周市场利好不足，养殖端出栏相对较少，由于缺乏二育以及屠企分割入库，猪价上涨承压，重心逐步下移。

　　深加工需求：偏空深加工方面，淀粉深加工利润下降，淀粉企业开机率小幅上升，深加工企业玉米加工量有所上升。

　　替代品情况：偏多替代品方面，本周小麦价格仍处高位，玉麦价差已超过替代区间，或对玉米价格有所提振。

　　天气情况：中性全国大部农区气温接近常年同期或偏高1-4℃，日照接近常年同期；江淮、江汉大部降水量较常年偏多1-4倍，其余大部农区降水量不足10毫米或无有效降水。

　　美国：美玉米优良率下降

• 　　9月22日当周，美干旱天气较上周有所加重；NOAA预计，美国玉米主产州未来6-10日，85%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，35%地区均有较高的把握认为降水量将高于历史中值。

• 　　据USDA数据显示，9月22日当周美玉米优良率51%，较上周下降1%。

　　数据来源：NOAA、紫金天风期货研究所

• 　　9月22日当周，美玉米出口量总量132.8万吨，未交割销售量1039.8万吨。

• 　　9月22日当周，美国对中国(大陆地区)装船玉米7.1万吨，上一周对中国装船为22.38万吨；环比减少15.26万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

• 　　截止9月22日当周,美玉米多头持仓16.52万手，环比上周增加0.54万手；空头持仓31万手，环比上周增加1.53万手。

• 　　截止9月22日当周，净多持仓为-14.48万手，环比上周减少0.99万手，做空意愿较强。当周CBOT玉米价格维持窄幅震荡走势，最低价467.75美分/蒲式耳，最高价483.00美分/蒲式耳。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

• 　　截至9月17日，巴西二茬玉米收割进度95.7%，上周93.1%，去年同期99.8%，环比上涨2.6%，同比落截至9月22日，巴西二茬玉米收割进度95.7%，上周93.1%，去年同期99.8%，环比上涨2.6%，同比落后4.1%，收割进度相比去年较慢。

• 　　按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，成熟阶段占到了4.3%，收获部分占据了95.7%。

　　数据来源：USDA、紫金天风期货研究所

　　巴西：玉米出口同比增加

• 　　据巴西Anec最新预估，9月巴西玉米出口1000.8万吨，较上周预估1019.5万吨调减18.7万吨，较去年同期预估增加316.1万吨。

• 　　截止9月22日，当月已向中国出口玉米195.2万吨，占比44.4%。

　　数据来源：ANEC、路透、紫金天风期货研究所

• 　　截止9月22日，巴西玉米9月出口装船已发运玉米647.2万吨，正在装运玉米90.1万吨，在港等待装运量205.5万吨，未到港量50.2万吨。

• 　　截至9月22日，下半年我国配额内进口巴西玉米10-11月船期到港成本在2250-2280元/吨左右，美西玉米10月船期到港成本2351元/吨左右，蛇口港散粮成交价为2940元/吨，巴西玉米相较美玉米当前进口仍有优势。

　　数据来源：路透、我的钢铁、紫金天风期货研究所

　　天气情况：关注江汉黄淮地区降雨情况

• 　　截止9月22日本周，全国大部农区气温接近常年同期或偏高1-4℃，日照接近常年同期；江淮、江汉大部降水量较常年偏多1-4倍，其余大部农区降水量不足10毫米或无有效降水。东北地区大部玉米等秋收作物处于成熟后期，光温水条件基本能满足作物灌浆需求。

• 　　预计未来10天，华北大部、黄淮东部、江淮大部、江南等地气温偏高、多晴少雨，气象条件利于玉米、水稻等秋收作物灌浆成熟和收晒。江汉、黄淮西部、西北地区东南部等地秋收期连阴雨风险较高，不利于秋粮作物成熟后期灌浆和籽粒脱水，土壤过湿，增加机收作业难度，部分成熟秋粮发芽霉变的风险较高。

　　数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所

　　港口库存：北港库存持续走低

• 　　截止9月22日，北方四港玉米库存共计98.6万吨，周比减少1.8万吨，港口库存持续减少。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　港口库存：广东港玉米库存增加

• 　　截至9月22日当周，广东港玉米外贸库存66.1万吨，上周42.2万吨，去年同期58.6万吨；广东内贸库存14.9万吨，上周21.6万吨，去年同期33.3万吨。随着进口玉米陆续到港，南港库存呈上升趋势。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　饲用需求：生猪养殖利润下降

• 　　截止9月22日，全国商品猪出栏均价16.22元/公斤，较上周下降1.76%。当周，全国自繁自养利润为-43.81元/头，较上周下降16.32元/头。外购仔猪育肥利润为-99.54元/头，较上周下降19.45元/头。

• 　　本周市场利好不足，养殖端出栏相对较少，由于缺乏二育以及屠企分割入库，猪价上涨承压，重心逐步下移。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　饲用需求：禽类养殖利润涨跌不一

• 　　9月22日当周，毛鸡养殖利润-3.44元/只，上周-2.23元/只，较上周下降1.21元/只。父母代种鸡养殖利润-0.24元/只，上周-0.86元/只，较上周上涨0.62元/只。

• 　　目前整体禽肉表现仍旧偏弱。禽肉及整体消费目前处于缓慢恢复期，后续重点关注四季度天气转凉后的肉类消费需求。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

• 　　截止9月22日，饲料企业玉米平均库存27.96天，周环比减少0.87天，降幅3.01%，较去年同期下跌17.64%。

• 　　饲料企业多维持安全库存，刚性采购为主。随着新玉米上市时间临近，企业在保证安全库存的情况多有意识控制采购节奏，为新玉米建库做准备。

　　数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所

　　工业需求：玉米淀粉企业加工利润普遍下降

• 　　截止9月22日，吉林玉米淀粉深加工利润为-37元/吨，较上周下降112元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为32元/吨，较上周下降1元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为13元/吨，较上周下降63元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为70元/吨，较上周下降23元/吨。

• 　　下游玉米淀粉深加工企业加工利润普遍下降。当周玉米淀粉与副产品价格持续下跌，玉米淀粉企业利润明显缩水，华北原料玉米价格降幅明显，故山东玉米淀粉企业利润降幅较小。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　工业需求：深加工企业开工动态

• 　　9月22日当周，样本深加工企业玉米加工总量为126.7万吨，较前一周增加4.45万吨，除氨基酸以外，淀粉、淀粉糖及酒精行业玉米用量均有增加。

• 　　9月22日当周，66家企业淀粉开机率为53.86%，上周同期为51.47%，较上周上升2.39%，开机率小幅上升。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　工业需求：深加工企业消费量环比上升

• 　　截止9月22日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米115.5万吨，较前一周增加3.73万吨；与去年同比增加16.88万吨，增幅17.11%。其中玉米淀粉加工企业共消化57.1万吨，较前一周增加2.32万吨；氨基酸企业消耗玉米19.76万吨，较前一周增持平；酒精企业消化38.65万吨，较前一周增加1.41万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　工业需求：深加工企业玉米库存小幅上升

• 　　截止9月22日当周，96家深加工企业玉米库存总量252.9万吨，较上周增加6.71%。

• 　　东北深加工企业玉米库存整体稳定，整体仍以随采随用，滚动补库为主，部分深加工厂门到货量小幅增加。近期深加工厂门到货量小幅回升，山东深加工玉米库存小幅上上升。华北地区深加工企业开工率上升，但仍以随采随用为主，建库意愿不强，部分企业恢复生产，原料需求小幅增加。

　　数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所

• 　　截止9月22日当周，山东深加工到车量累计4267辆，环比上周2812辆，增加1455辆，增幅51.74%。9月18日，到车量1438辆，创近三个月新高。

• 　　随着新季玉米陆续上市，玉米供应呈现小幅增量；并且现货玉米价格仍处于较高位置，贸易商出货意愿较强，加之天气条件改善，利于物流运输，故晨间到车阶段性增加；不过随着到车增多，供应压力增加，收购价格也高位回落，相应到车积极性明显下降。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格延续跌势

• 　　截止9月22日当周，玉米淀粉价格及相关副产品价格延续回落态势，其中玉米蛋白粉出厂价从上周的6732元/吨跌至6348元/吨，跌幅5.7%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　淀粉需求：玉米淀粉下游开机率涨跌互现

• 　　截止9月22日当周，F55果葡糖浆开机率在59.06%，开工较上周下降2.63%；麦芽糖浆开工率为54.6%，环比上周增加3.79%，瓦楞纸开工65.36%，环比上周上涨1.87%；箱板纸开工65.92%，环比上周上涨1.18%。

• 　　近期果葡糖浆由于饮料需求走弱，开工下滑；其他产品原料供应充足，支撑企业开工恢复，整体开工增加。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　基差情况：玉米现货价格及基差走势

• 　　截至9月22日,玉米现货平均价报2876元/吨，玉米现货均价和活跃合约期价基差报+168元/吨。

• 　　由于新作玉米未大量上市，玉米仍处青黄不接阶段，现货价格维持高位震荡。期货方面，主力合约盘面反映新季玉米的丰产预期，加之进口玉米大量到港的预期，期价震荡下跌。故基差从上周的+148元/吨上涨至当周的+168元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

• 　　9月22日当周，玉米期货价差结构为2311升水2401，2401贴水2405。

• 　　当前玉米处于青黄不接的时期，旧作余粮不断减少，新作还未大量上市，故2311合约价格升水2401；新季玉米预计元旦后大量上市，届时玉米供应压力增大，2401合约承压贴水2405合约。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

• 　　截至9月22日，小麦市场均价3051元/吨，玉米市场均价2876元/吨，小麦玉米价差175元/吨，相较上周9月15日价差148元上涨了27元/吨。本周小麦价格震荡波动，周初受连续降雨影响，小麦上量较少，小麦价格小幅上涨；天气转晴后量增价跌，后续重点关注基层售粮情绪变化及面粉需求情况。

• 　　截至8月末，我国当月进口小麦84万吨，同比增58.2%;1-8月累计小麦进口956万吨，同比增52.9%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　作者：聂波

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