投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　【油粕-市场聚焦】

　　方向：震荡调整

　　逻辑：

　　油粕比继续走弱，受此套利影响，油粕表现出粕相对抗跌，油则继续走弱的趋势。

　　棕榈油方面，几个机构的9月1-20日马棕榈出口数据不尽相同，Amspec Agri和ITS数据显示马棕榈出口同比增加，但SGS数据显示马棕榈出口量下滑3.3%，马棕榈期货在大连交易所植物油价格下跌的拖累下，价格继续震荡调整。

　　豆油方面，眼下油厂压榨利润尚可，没有理由大幅减少压榨量，在油厂大豆库存水平较为健康的情况下，豆油的产量有望持续。同时豆棕价差的拉大使得替代情况出现。

　　豆粕方面，美豆产量炒作结束后，目前南美大豆的开局较好，产量提升压制远月合约，如果豆粕下游消费在四季度没见明显起色的情况下，价格重心将震荡下行。

　　总结：油粕目前随大宗商品开始回调，不过就品种内而言，棕榈油产地的供应压力有限，继续下行的空间有限，豆棕价差有望企稳，夜盘马棕榈开始反弹，国内棕榈油也高开，结合供需基本面以及技术面所处的前低，可轻仓做多或者买入须知看涨期权 。

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