来源：证券时报网作者：数据宝 梁谦刚

证券时报·数据宝统计发现，长期实施派现的公司数量稀缺，这些公司在盈利能力、公司属性、行业、地域、机构持仓、市值规模等方面存在鲜明特征，且二级市场回报率颇高。

分红是上市公司对投资者的必要回报，也是构成市场价值投资生态的重要基础。积极鼓励上市公司现金分红，有助于完善股东回报机制，引导价值投资和长期投资。监管层面来看，近年来证监会及交易所持续积极引导上市公司注重投资者回报，强化股东回报机制。

A股分红制度持续优化

2019年底修订后的新证券法中，鼓励上市公司加大现金回报成为重点。上市公司稳定的现金分红，不仅是对投资者的承诺，也是对公司自身发展信心的体现。

2023年8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时表示，提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者。强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。研究完善系统性长期性分红约束机制。通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束等方式，让投资者更早、更多分享上市公司业绩红利。

此外，证监会还拟对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》《上市公司章程指引》等一系列规则进行修改，交易所将同步修订规范运作指引。

专家表示，证监会出台分红与减持“挂钩”政策，在公司自治基础上继续完善优化现金分红监管制度，强化信息披露监管，便捷优化中期分红程序，将更好发挥投资端拉动作用，持续增强投资者获得感。

中信证券分析师汤可欣认为，长期来看，可预期的分红政策、连续的分红行为、稳定的分红比例，是红利投资者更为关注的要素。展望未来，投资者会更加注重股利回报，分红生态不断优化。

持续派现公司稀缺，获取超额回报概率高

在政策引导下，A股上市公司分红规模持续壮大。数据宝统计，2023年以来实施派现的公司有3454家A股公司，合计现金分红1.63万亿元（含今年内拟派现），两者均创历史新高。

此外，2022年度A股派现金额占净利润比例为30.76%，创17年来新高；派现金额占营收比例达到2.27%，创历史新高。高额派现的上市公司数量也在不断扩大，2023年派现金额超10亿元的公司达到219家，创历史新高；派现超10亿元的公司数量占派现公司总数的比例达到6.34%，与2022年基本持平。

上市公司实施现金分红，通常需要以盈利作为基础。不同公司受行业景气周期变化、经营状况、宏观经济波动、突发事件的影响，业绩变动较大，现金分红的持续性难以保障。整个A股市场来看，连续派现周期越长，入围的上市公司数量越少，但这类公司长期回报率越高。

数据宝统计，从2023年往前按年类推，连续派现超20年的公司上市以来平均涨幅17.5倍，排在第一位；2023年有派现但未连续的公司涨幅最低，上市以来平均涨幅仅75.4%。

本文以2014年至今的10个年度里，每个年度现金分红均超亿元的上市公司为样本，考察持续分红公司的特性及市场表现。统计发现，仅214家公司入围，占2014年末上市公司总数的比例超8%。

与大盘指数对比，2014年至今，上述公司年度涨跌幅均跑赢同期上证指数，年涨跌幅均值达到14.25%。截至9月20日收盘，上证指数今年以来小幅上涨0.63%，持续派现公司涨幅均值为9.98%，跑赢同期上证指数9.35个百分点。

拉长周期来看，持续派现公司的回报率惊人。数据宝统计，上市以来，这些公司股价平均上涨18.83倍（不含上市首日）。9家公司上市以来累计涨幅超百倍，分别是泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、云南白药、万华化学等。

泸州老窖累计涨幅788.99倍，排在第一位，该公司是白酒行业龙头之一，2022年营收突破250亿元，净利润突破百亿元。得益于业绩的稳健增长，公司上市至今实施多次派现，累计派现超350亿元，分红率达到54.44%，相当于将一半以上的盈利回馈给投资者。

持续派现公司六大特征鲜明

数据宝统计发现，上述214家持续派现公司在盈利能力、公司属性、行业、地域、机构持仓、市值规模等方面存在鲜明特征。

一、持续盈利是基础。稳健的盈利是保障上市公司持续派现的重要因素。数据宝统计，截至2022年度，持续派现公司中，上市以来持续盈利的公司有174家，占比达到81.3%。其中有12家公司净利润保持连续增长，这些公司中9家来自银行业，食品饮料、家用电器、建筑材料各有1家。国有五大行中的工商银行、农业银行、建设银行、交通银行入围。