国金证券发布研究报告称，根据能繁母猪存栏数据和行业内生产效率持续提升推断，10月份前后或为今年生猪供给最高峰，而前期二次育肥的生猪或在未来1-2个月内出栏，判断在供给端压力较大的背景下，生猪价格存在再次下探的可能性，养殖端可能再次陷入亏损状态，从而导致行业持续去产能。目前产业内对四季度需求好转仍有预期，二次育肥、压栏等短期调节供给的行为或对猪价持续存在扰动，猪价或在消费旺季阶段实现短期盈利，但是不改行业整体亏损的现状，去产能依旧是2023年生猪养殖行业的主旋律。

　　目前生猪养殖板块股价调整后已经处在底部区间，存在较好的投资机会，建议重点关注，建议从企业的资金安全度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧(603477.SH)、温氏股份(300498.SZ)等。

　　▍国金证券主要观点如下：

　　生猪价格在8月中旬达到高点后，在行业出栏量持续增加、二次育肥情绪降温、下游消费疲软等因素的影响下，生猪价格开始走弱。

　　根据涌益咨询数据，8月生猪销售均价为17.15元/公斤，月环比增长19.40%;9月18日生猪价格为16.38元/公斤，周环比下滑0.73%，月环比下滑5.86%。仔猪价格则持续保持低迷，根据涌益咨询数据，当周(9.8-9.14)15公斤仔猪销售价格为416元/头，周环比-20元/头;市场上7公斤仔猪成交价则普遍在300元/头以内，仔猪销售陷入严重亏损状态，多数规模场销售仔猪亏损在100元/头以上。

　　仔猪价格低迷主要系养殖户对年后价格预期较差，同时冬季为疫病频发期，此时购进仔猪养殖存活率偏低，养殖户外购仔猪积极性不高。截至9月15日，二元母猪周均价为30.64元/公斤，处于近4年低位，养殖户补栏积极性较低。

　　从养殖利润角度来看，自繁自养的养殖户在8月实现短期盈利，截至9月15日盈利水平为-27.49元/头，再度陷入亏损;外购仔猪养殖户则一直处于亏损的状态。

　　生猪养殖行业持续亏损半年以上，虽然下半年生猪价格优于上半年，但是以全年维度来看养殖端大概率处于亏损状态，去产能依旧是2023年生猪养殖行业的主旋律。

　　根据农业农村部数据，8月份能繁母猪存栏环比-0.7%;根据中国畜牧业协会数据，8月份样本养殖场能繁母猪存栏环比-1%;根据涌益咨询数据，8月份样本养殖场能繁母猪存栏环比+0.04%;根据钢联数据，8月份样本养殖场能繁母猪存栏环比+0.01%，虽然不同样本之间数据略有差异，但是整体方向依旧处在产能下降通道。

　　8月上市生猪养殖公司数据跟踪：

　　根据重点跟踪的上市公司经营数据来看，8月份14家上市公司出栏生猪1223.04万头，环比增长1.07%，同比增长23.36%，上市公司出栏环比相对平稳，出栏量同比增幅明显。8月份统计内13家上市公司实现营收224.53亿元，环比增长22.30%，同比增长2.54%;8月份上市集团商品猪销售均价环比增长17.08%，销售价格的大幅提升带动营业收入环比增长明显。

　　根据各家企业披露的全年计划来看，目前上市公司平均出栏计划完成率为61.88%，如果各家完成出栏计划，假设9-12月出栏量相同，则未来几个月上市集团月平均生猪出栏较8月增长13.19%，生猪供给端仍有较大压力。从仔猪销售数据来看，除唐人神与正邦科技外，其余销售仔猪企业8月份仔猪销售占比较5-6月份明显下滑。

　　风险提示

　　猪价不及预期、动物疫病风险、原材料价格波动。

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