编辑：宁证期货房俊
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白糖价格分析

(一)市场定价机制

从长周期来看，农产品的供给和需求都富有弹性，主要以供求理论来定价，即供小于求时价格上涨、供大于求时价格下降;中短期而言，需求弹性小，供给富有弹性，适合发散型蛛网模型，即价格与产量互相影响。农产品的产量既定以后，一年里大的价格趋势就基本确定，当供大于求时，价格通过下跌的方式来抑制供应、增加需求;反之当供小于求时，价格通过上涨的方式来抑制需求、增加供应。

白糖的定价同样适用于供求理论。当供小于求时，价格通过，上涨，刺激新增供应、抑制需求;当供大于求时，价格通过下跌来抑制供应、增加需求。

从国内食糖的供应来源来看，国内食糖生产包括国产糖(甘蔗糖、甜菜糖)、海关进口糖(配额内、配额外)、非海关进口糖、储备糖等。每- -种食糖的供应成本，对食糖的定价意义重大。

(二)白糖价格影响因素

影响我国食糖价格波动的原因很多，既有国内生产供给和国际市场供求变化的影响，又有食糖消费、市场体系和宏观调控等方面的因素。

1.食糖产销不稳定是造成价格波动的主要原因。我国食糖消费主要依靠国内生产，国内食糖产量的大幅变化，直接引起了市场供求关系的不稳定，导致市场价格的波动。

2.糖料生产的波动是食糖市场波动的根本原因。制糖业是典型的农产品加工业，制糖原料是决定食糖供给的基础因素。多年以来，糖料生产对市场变化的反应相对滞后，糖料种植和市场脱节。糖料产量直接影响食糖的生产，成为影响食糖市场的根本原因。

3.国际市场的变化、海关进口、非海关进口对国内食糖市场的影响较大。国内供需有缺口，我国是食糖净进口国，国际糖价的变动，对国内影响很大。

4.替代品的影响。白糖和淀粉糖在消费领域具有较强的替代性。二者价差相对极端时，会造成消费的替代，影响供需。

5.政策的影响。糖料生产关系国计民生，食糖供应端的政策也频出，生产、进口、储备，各个环节的政策也都影响食糖供需，造成价格波动。

全球糖价波动也很大，这是由全球食糖市场供求关系决定的。为了避免世界市场糖价剧烈波动对国内消费和生产的影响，保持国内市场糖价相对稳定，各国都制定相应的政策，避开世界市场风险和转移国内市场的风险，同时把世界市场作为调节本国市场的蓄水池，糖多时鼓励出口，糖少时增加进口，世界食糖市场实际.上成为各国国内市场风险的集散地，因而糖价变幻莫测。影响全球糖价的主要因素有:

1.主要出口国及消费国情况

印度、巴西、泰国、欧盟、澳大利亚是全球食糖主要生产国(地区)和出口国(地区)，这些国家或地区的产量、出口量、价格及政策是影响国际食糖市场价格的主要因素。

中国、印度尼西亚、欧盟是全球主要食糖消费国(地区)或进口国(地区),这些国家的食糖消费量、消费习惯、进口政策、本国产量等也是影响国际食糖市场价格的主要因素。印度由于产量波动大，在进口和出口之间摇摆。

2.天气对主要产糖国食糖生产的影响

作为农产品，糖料的生产受到天气的影响，各国的食糖生产不可避免地受到洪涝、干旱等异常天气的影响。

3.国际石油价格对食糖市场的影响

甘蔗已不再单一地作为一种农产品，市场方面已越来越把糖看作是一种能源产品，因为甘蔗能直接转化成生物替代能源一酒精。不仅如此， 市场已把食糖价格的走势与石油价格的走势紧密地联系在一起 ，石油价格的涨跌不仅影响全球经济状况，影响国际运费，还会影响酒精产量，进而影响全球食糖产量。因此，石油价格的涨跌不可避免地将影响食糖价格的走势。

4.美元币值变化和全球经济增长情况对食糖市场的影响

作为用美元计价的商品，食糖价格的走势无疑受美元币值的升降和全球经济增长快慢的影响。通常情况下，美元币值下跌意味着非美元区购买食糖的成本下降，购买力增强,对国际食糖市场的支撑力增强，反之亦然。

5.投资基金大量涌入使国际糖市充满变数

投资基金的取舍很大程度决定着糖价的涨跌，分析糖价走势时绝对不可以无视投资基金的动向。

(三)产业的演变过程

食糖产业的产业链相对简单。农户的种植(甘蔗和甜菜)一食糖生产(制糖厂和炼糖厂7)一贸易一 终端 。

近年来，产业的演变主要体现在国产糖占总供应的比例缩小，进口糖源供应占总供应的比例增加，20/21年度进口糖源占比达到30%。

产业的演变对国内食糖的定价也有很大影响。国产糖定价逐步演变为国产糖和进口糖共同定价。

(四)白糖主要政策及对价格的影响

1.甘蔗收购制度

多年来，广西糖料蔗收购价格采取蔗糖价格挂钩联动、二次结算的管理方式，即甘蔗收购价受政府指导价格管理。

一方面，平滑甘蔗收购价的波动，稳定农户的种植，让农户共享糖价上涨的收益，另一方面，糖价对种植指引|作用的传导失真，糖厂受制于高额成本。

19/20榨季开始广西甘蔗收购价格退出政府指导价格管理，转变为糖料收购价格实行市场调节。甘蔗收购价格市场化是配合订单农业同时实施，鼓励甘蔗收购按质论价。对农民而言，会更加有利于发挥农民种植甘蔗的主观能动性，提高甘蔗种植质量。从糖厂角度考虑，可能会加快企业兼并重组，淘汰落后产能，促进产业升级转型。

2.直补政策

国家已经对棉花、大豆、玉米实施了直补政策，将补贴直接发放给种植户，稳定了相关农产品的种植。市场一直预期甘蔗实施直补，但甘蔗的直补，始终没有落地。甘蔗的直补政策，对我国制糖业具有重要意义。直补政策的实施，预计会稳定甘蔗的种植。

3.食糖储备政策

我国食糖储备制度建立于1991年，制度规定国家储备糖的主要来源是通过国内收储和中古政府间贸易从古巴进口的原糖。国家储备糖的政策目标主要有两个: 一是以合理的价格保障食糖的有效供应;二是保护我国食糖企业和农民的利益，确保整个食糖产业的可持续发展。

国储糖政策的出台和实施，在我国整个食糖产业的稳定和发展方面发挥过非常重要的作用。近年来储备制度因其扭曲市场价格，已经发生重大改革，储备库存正在逐步释放。

12/13年度，白糖进行最后一次收储，随后几个年度，除了每年古巴糖入库，白糖储备没有动作，白糖国储库存处于高位。16/17年度，国储库存开始释放，白糖储备库存步入去化道路。

国储库存的释放，是后期国内食糖供应的组成部分，具备稳定未来食糖价格的作用。

4.食糖进出口政策

我国食糖贸易以进口为主，出口很少。根据中国加入世贸组织的谈判结果，中国从1999年发放160万吨进口食糖关税配额，5年内配额数量每年增加5%，到2004年，进口食糖关税配额增长到194.5万吨。在该项配额内，进口原糖关税为20%，白糖为30%，到2004年降低为15%;配额外进口关税到2004年将从76%降低到50%，并同时打破国家对食糖进口的垄断，目前我国进口配额和关税水平维持在2004年的水平上。

2014年11月，食糖进口纳入自动进口许可，2015年， 配额外食糖实行进口自律。2016年9月22开始保障措施调查，最终保障措施采取对配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，2017年5月22日至2018年5月21日，保障措施关税税率为45%; 2018年5月22日至2019年5月21日，保障措施关税税率为40%; 2019年5月22日至2020年5月21日，保障措施关税税率为35%。2020年5月22日之后配额外进口关税恢复至50%; 2020年7 月配额外进口食糖由配额制转为备案制。