冉学东

　　一般来说抢购黄金似乎都是新兴经济体的老百姓，比如印度和中国的大妈们，没想到日本的渡边太太们也加入到抢购黄金的队伍。

　　根据媒体报道，日本黄金零售指标价格的田中贵金属工业黄金柜台销售价格在9月5日突破每克1万日元大关，达到每克10100日元，并在随后维持高位，7日售价为每克10069日元，约合人民币499元。7日上海黄金交易所交易的SHFE黄金价格为464元，看来日本的黄金价格还高于上海的价格。

　　但其实，伦敦黄金交易市场的现货黄金今年以来一直是震荡态势：前半年受美国银行业危机影响，黄金迅猛上涨到2081美元/盎司,后，随着美元的再次攀升，开始下跌。

　　这其中，日元的大幅持续下跌是一个重要推手，今年以来，日元的走势颇受国际市场关注，9月20日，受美国通胀预期再次反复的影响，美元继续走强，日元兑美元汇率暴跌至147.8，创10个月来最低点，今年日元兑美元从130一路下跌到目前位置，已经跌去了12%以上。

　　本币的贬值引发了日本老百姓通过黄金保值的愿望，这反映黄金目前还存在一定的货币属性。

　　同时，日元贬值，导致日本进口成本增加，日本进口的能源、金属、粮食等大宗商品导致食品、日用品、交通等领域的价格持续上涨，生活成本不断增加。

　　这导致日本的通胀预期开始抬升，调查显示日本8月核心通胀率可能为3.0%，7月的CPI是3.1%，连续第17个月保持在央行2%的目标之上，目前市场人士大多已经肯定日本已经摆脱了长达几十年的通缩困境，物价上行的压力是比较大的。

　　今年1月份日本通胀率曾达到4.2%的峰值，之后随着国际大宗商品价格的大幅下滑而走低，但是8月份以来国际原油价格大幅上涨，其他大宗商品也普遍上行，日本的通胀形势是比较严峻的，这也是日本国民疯抢黄金的核心原因。

　　日本政府将于9月22日公布8月的CPI数据，几小时后，日本央行将公布为期两天的政策会议结果。

　　日本央行在此轮通胀周期上行时，在货币政策上显得极为谨慎，日本央行一直认为“物价上涨是暂时性”，在此轮通胀上涨中非常耐心，一直没有采取果断措施，两任行长都显得颇为鸽派，这也是日元持续暴跌的原因之一。

　　然而，这种情况随着日元的暴跌有所转变，9月10日，日本央行行长植田和男上任以来首次接受媒体采访。他说，如果日本央行对物价和工资将持续上涨有信心，结束负利率是可行的选择之一。植田和男的这一番表态是日本央行首次明确表态改变货币政策方向，市场人士解读为，暗示负利率政策最早或于1月结束。

　　如果日本货币政策在1月份发生转折，日本国内的黄金价格可能遇到狙击。

　　这种情况在中国也类似，9月20日中午，上海黄金交易所交易的SHFE黄金价格每克突破472元，而伦敦交易所的现货黄金是下跌的。

　　近期以来，黄金价格内外差异持续扩大，今年年初的1月3日，伦敦交易所的现货黄金价格是1839美元，近日的价格在1930美元，那么今年以来黄金价格上涨大约5%。而上海黄金交易所的黄金价格从411.20上涨到目前的价格，大约上涨了14.8%。由于上涨幅度不同，中间出现了较大的利差。

　　中国和日本不同的是，尽管人民币兑美元在贬值，但是贬值幅度相对不是很大，而且中国的通胀目前很平稳，可谓在低位运行，黄金内外价差的原因受黄金进口限制影响，国际金价以美元计价，也与购汇额度限制类似，这种情况有利于稳定本币汇率。另外，与临近国庆销售旺季，众多下游珠宝商的订货会集中召开，近期黄金进口量也相对较低，这些都推升了黄金消费的需求。

　　黄金未来的走势，包括内外价差都取决于未来美国通胀形势，如果美国核心通胀未来走升，可能会引发美联储加息，美元继续上涨，就会引发国际黄金价格下跌，非美货币下跌，内外价差可能还会存在。