中短期展望：旺季预期支撑能源价格，高估值压制谨慎看上行空间 　　1）单位热值价格：原油>欧洲天然气>国内煤炭>欧洲煤炭>美国天然气。 　　2）油价偏强走势存支撑，淡旺季交替柴油强于汽油：供应调控接近极限，关注伊朗回归的节奏以及黑海出口问题的扰动；出行旺季结束，关注柴油旺季兑现程度；短期来看，下半年去库格局延续，基本面支撑仍然有力，而宏观情绪持续给予油价上行空间，宏观负反馈显现前油价或仍将维持偏强走势。汽油方面，成本端存支撑，然淡旺季交替库存转累，中美汽油价格震荡盘整；柴油方面，成本走强且旺季来临，中国柴油价格上行仍有空间，海外柴油基本面驱动偏强但估值较高，若无更多上行驱动，短期仍有回调风险。 　　3）非电需求支撑，市场情绪支撑煤价偏强：近期受供应端扰动和港口货源结构性矛盾影响，动力煤价格延续上行。需求方面，电厂日耗逐步走弱，需求难有较大提振，非电需求增量有限。短期发运倒挂持续，港口结构性矛盾难以缓解，煤价或震荡运行；随着事故影响煤矿逐步复产，后期价格仍然承压。印度电力用煤需求增加，支撑外矿报价。 　　4）基本面无驱动，全球气价表现僵持：欧洲天然气方面，澳雪佛龙开始24小时罢工，挪威检修装置复工时间再次推迟，供给端尚无明显改善，然库存接近补库目标，需求同样无起色，欧洲气价偏震荡运行。美国天然气方面，钻机数自7月起首次反弹，远期供给预期上行，美气温步入下行通道，取暖需求尚未完全启动而制冷电力需求存宽幅下调预期，短期美气价承压；中长期本土消费将迎来消费旺季，气价重心将震荡偏强。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。