在消费者需求旺盛、汇率贬值等诸多因素助推下，国内金价持续创新高。

　　周五，上海期货交易所沪金期货合约一度触及480元/克，再度刷新历史高点。年内沪金期货的涨幅达15%，创下2019年来最佳年度表现。黄金的零售价格则涨破600元/克，黄金饰品持续热销。

　　国内金价为何能迭创新高？随着金价的不断走高，对于新一轮黄金牛市是否到来，亦备受市场关注。有机构认为，金价创下历史最大内外价差后，在资产荒和黄金消费旺季的推动下，国内金价短期将维持强势。

　　两大因素助推，金价再创历史新高

　　今年上半年，在美国出现银行破产、美联储加息等各种因素带来的避险情绪推动下，国际金价一路走高，一度达到2085美元/盎司，创下历史新高。

　　随着流动性危机的解除，国际金价从高位回落，目前在1930美元/盎司附近。相比之下，国内金价则表现强势，一路迭创新高。

　　周五，上海期货交易所沪金黄金合约上市13年来首次突破480元/克，再创历史新高。随后从高位回落，目前在470元附近震荡。年内沪金期货的涨幅达15%，也创下2019年来最佳年度表现。

　　平安期货研究所贵金属首席研究员杨宏表示，造成沪金创新高的主要有两个方面原因：一是人民币兑美元的汇率贬值提振人民币计价的沪金走势；二是国内对黄金的旺盛需求推升国内金价。

　　“人民币兑美元汇率方面，因当前国内为提振经济实行宽松货币政策，而美国处于加息周期，中美利差走势令人民币面临贬值压力，同时国内经济复苏偏弱，8月份的贸易数据显示国内贸易顺差收窄，这些因素也增加了人民币贬值压力。”杨宏说。

　　同时，国内金价走高得益于中国对黄金的旺盛需求以及央行的大力购金。

　　中国黄金协会数据显示，今年上半年全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%。其中，黄金首饰为368.26吨，同比增长14.82%，占总消费量的六成以上；金条及金币达到146.31吨，同比增长30.12%。

　　央行储备方面，据央行披露的数据，8月末中国黄金储备报6962万盎司(约2165.43吨)，环比上月增加93万盎司(约28.93吨)，为央行连续第十个月增加黄金储备。

　　金瑞期货贵金属研究员龚鸣表示，黄金阶段性其实处于利空逐步出清的阶段：一方面，美联储高利率已经持续了较长时间；另一方面，美国强经济韧性下，美国的高利率政策预计有一定的持续性，且叠加美元持续偏强，国际金价的走势并不十分强劲。

　　“但对沪金而言，屡创新高，一是由于沪金是人民币计价，强美元带来的压制大幅降低。二是对于国内资金而言，由于去年以来政策导向降低了个人投资者通过银行产品等其他渠道参与黄金投资的规模，机构投资者的比例提升，因此沪金投资者更加理性，且配置可能更偏中长期。近期内外盘走势分化显著，外盘持续下跌之际，内盘金价持续走强，创下历史最大内外价差。”龚鸣说。

　　全球央行创纪录购金，黄金或继续走牛

　　随着金价的不断走高，新一轮黄金牛市是否到来，亦备受市场关注。

　　杨宏指出，从供需基本面来看，当前黄金供给相对稳定，需求大幅增长，尤其是全球央行购金热情高涨。供给方面，2022年全球黄金供应量为4755吨，同比增长1.28%。2023年一季度全球黄金供应量为856吨，同比增长0.8%。二季度全球黄金总供应量1255吨，同比增长7%。

　　需求方面，2022年全球黄金需求量为4706.3吨，同比增长18%，为近11年内最高。其中，金饰制造为最主要需求，其次为金条与金币投资，近十年占比均值分别为47%及26%。

　　值得注意的是，近两年央行购金需求大幅增长，尤其是2022年央行购金达1135.69吨，创55年来新高。2023年一季度央行购金228吨，继续维持高位。今年二季度，全球央行购金需求与去年同期相比减少至103吨，主要由于土耳其央行因国内政治局势和经济环境而大量出售黄金，但即便如此，全球央行购金需求依旧在整个上半年达到了创纪录的387吨。

　　世界黄金协会数据，7月全球央行净购金量达55吨，全球官方黄金储备继续增加。另外，数据显示，中国8月末黄金储备报6962万盎司(约2165.43吨)，环比增加93万盎司(约28.93吨)，为连续第十个月增持黄金。

　　展望未来，龚鸣认为，在资产荒和黄金消费旺季的推动下，预期内盘金价短期将维持强势，黄金可能是处于一个偏长期的牛市，持续2-3年的上涨周期。此外，在全球普遍高利率背景下，流动性危机和衰退风险不容忽视。2023年初时市场交易过危机和衰退的预期，但是由于今年以来美国经济韧性持续超预期，因此市场对于交易贵金属的避险价值的情绪实际有所减弱。美国目前的经济韧性还主要来自于超额储蓄的支持，超额储蓄大概率会在今年三四季度逐步消耗殆尽，之前被较快经济增速掩饰的风险事件很可能加速暴露出来，黄金的避险价值很可能再度被得到重视。

　　在杨宏看来，对国际金价来说，短期预计金价震荡运行，中长期继续看好黄金。一方面，美联储加息周期接近结束，另一方面，美国经济衰退压力依然较大，纽约联储预计美国未来12个月经济陷入衰退的概率达66%。

　　“当前美国高利率背景下的财政扩张令美国财政恶化，并因此被惠誉下调评级，同时美国银行业依然面临风险，三大评级机构对美国数十家银行调降评级；美国经济衰退及金融体系的风险将提振黄金的避险需求；同时，全球央行持续高涨的购金需求中长期也对金价利多。”杨宏说。

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