以甲醇为例，国内甲醇生产以煤制为主，也因此甲醇生产靠近煤炭产地，是典型的资源密集型行业。国内甲醇的产销区大致分为三个部分。一是华北、西北等内地地区，以甲醇生产为主，近几年甲醇制烯烃新产业出现导致消费量也大幅提升；二是河南、山东地区，产量销量皆比较大；三是华东、华南地区，主要是消费区。

　　产区和销区在地理位置上的不匹配给甲醇内贸物流提供了空间。

　　甲醇作为典型的工业品，其价格特点与经济周期高度一致，反映其周期型行业的特点。我们选取主要产区及销区的代表价格，并对其进行定基处理之后发现，国内甲醇价格趋势具有高度一致性，反映其市场化特点。

　　对于完全市场化的商品来讲，区域间商品的流通是以利润为驱动力的。当区域之间的价差足以覆盖运输、管理等成本时就会产生或的流动。

　　不同区域间货物之所以产生价格上的差异，其核心因素在于区域间商品动态平衡的不一致。山西、陕西、内蒙古地区是国内主要的煤炭产区，丰富的煤炭资源为煤化工提供便利的资源条件，因此煤化工多有靠近资源地分布的特点。煤炭作为煤化工的原材料，就地发展一体化战略是当前煤化工行业的主要发展方式。内蒙古、陕西、山西和新疆等地区，这些地区煤炭资源丰富，是煤化工产业链的主要分布地区。

　　中国甲醇行业80%的左右的生产原料是煤炭，内蒙古、陕西、宁夏三省占我国煤制甲醇总产能的比例超过5成。由于甲醇属于危化品，运输成本较高，也因此西北地区煤制甲醇企业多配有烯烃装置，西北地区正在完成从煤炭原料到终端制品的纵向一体化进程。

　　与生产端分布差异性较大的是，甲醇最大的下游烯烃产能的最终需求主要集中于东部经济发达的地区，因此下游布局天然有趋向于市场布局的特点。因历史原因，华东地区形成庞大的烯烃产能，但近年来在价值链驱动下，烯烃产能特别是煤制烯烃产能有明显向西北地区转移的特点。但华东地区特别是浙江、江苏、山东地区的MTO装置仍需要大量外购甲醇。这部分甲醇一部分需要自国内甲醇富余地区调运，一部分依赖于进口。从数据角度看，根据卓创资讯监测数据，西北地区占国内总供应量的比例超过50%，年产量约为4800万吨，华东地区占比约为17%，年产量约为1100万吨，总的来看西北地区甲醇产量富余量在1000万吨，而华东地区则有1700万吨的缺口。

　　国内甲醇供需的区域分化特点以及资源禀赋特点导致国内主产区与主销区存在套利的空间。西北地区由于丰富的煤炭资源，煤制甲醇成本相对具有优势，特别是有煤炭资源的大型煤化工企业，成本优势更加明显。

　　区域套利受利润驱动，需求是根本目的。国内甲醇的产销区大概分为三个部分，一是华北、西北等内地地区，以甲醇生产为主，近几年甲醇制烯烃新产业出现导致消费量也大幅提升；二是河南、山东地区，产量销量皆比较大；三是华东、华南地区，主要是消费区。

　　内地产区靠近煤炭产地，从价值链角度考虑，纵向一体化的产业经济性会更加明显。单从物流角度看，将三吨甲醇运输至华东市场产生的运费远高于一吨塑料粒子运输的费用，因此近些年，内地煤化工企业有所减甲醇外销量，而建设配套烯烃产能的特点。

　　华东、华南等沿海甲醇市场其供应更依赖于进口。华东部分货源可以用内地自愿补充，而华南地区的甲醇需求基本靠进口。目前国内的甲醇期货主要交割地为华东地区，这也是交易所为匹配行业发展现状与趋势所采取的对应政策，尽管山东和西北地区亦有交割库但有较大的升贴水。

　　鲁豫地区货源可双向选择进口或内地货源。山东河南地区自身甲醇产量不能满足当地的需求，需要外调资源补充不足。而从地域条件上看，资源可选择江浙进口甲醇或内地国产甲醇。

　　根据卓创资讯甲醇分析团队的监测，国内目前主流的套利路线为内蒙古-鲁北，从价差角度分析，即使是主流路线也并非全年都存在大的套利机会。贸易商的套利行为在多数时间处于亏损或者微利状态，也因此贸易商也在寻求新的改变，以更加适应市场环境的变化。

　　尽管纯粹依靠跨区套利的行为和可行性在减弱，但货物的跨区流动仍在持续进行中，西北地区与华东地区的供需的结构性矛盾虽有所缓和但仍未得到根本性解决，因此货物的流动依旧存在，但货物流动的主力不再是以纯粹跨区买低价卖高价为主。

　　区域供需结构的变化导致传统套利发生改变，季节性亦是影响跨区套利的核心因素。

　　利润驱动下，甲醇区域套利不断变化，“内蒙古-鲁北”仍是主要套利路线。2018年之前国内甲醇主要套利路线有三条：内蒙古-鲁北、内蒙古-华东、关中-华南，但近年来随着运费上涨、新装置投产、行业盈利收窄、进口增多等多重因素影响，区域货源流向也不断发生变化。内蒙古-华东、关中-华南两条路线逐渐淡出市场，内蒙古-鲁北仍是主要套利路线，另外随着河南洛阳地区交易活跃度不断提升，关中销往河南地区套利货源不断增加。

　　甲醇价格处于区域流动特点之外，从时间角度看，还存在季节性跨区套利的特点。一般情况下，化工品市场运行存在一定季节性特征，甲醇作为基础化工原料也不例外，具体表现为3-5月下游春季检修集中，价格下跌概率较大，而1月、2月、8月、9月、10月、12月上涨概率较大，尤其是9、10月为消费旺季，根据季节性规律分析，8-9月上涨概率达到75%，10月上涨概率在50%附近。11月需求相对减弱，但中旬北方陆续进入采暖季，受燃料方面需求增加支撑，12月价格上涨概率较高。从以上套利空间变化趋势来看，基本与淡旺季价格趋势一致，内蒙古-鲁北地区套利空间较大的月份多集中于1、2、8、9、10月份。

　　结合套利分析及今年市场价格的变化情况来看，预计2023年下半年套利空间较大的月份仍在8-9月份，虽然11月中旬之后，在采暖季需求提升带动下市场仍有上涨可能，但进入冬季后内地企业排库需求也同样增强，加之下游需求恢复仍不及预期等因素制约，预计采暖季后套利空间或有收窄风险。

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