新疆红枣主产区在南疆的阿克苏、库尔勒、和田、喀什等地区和东疆的哈密地区。今年新疆天气整体偏冷，由于积温不够，南疆地区的枣树生长期较正常年份推迟15—20天。6月初，南疆各地枣树才开始开头茬花，但是6月底的高温使得头茬果落果严重。7月初，枣树继续开花、坐果，但是7月中旬新疆再次出现了高温天气，部分地区的气温甚至达到40℃以上，并且持续时间长达10天左右。在这种情况下，即使今年南疆各地供水比较充裕，南疆的枣树还是出现了较为严重的落果现象。9月初，阿克苏、阿拉尔、兵团第三师部分地区出现了大风天气，造成了一定的落果，进一步影响了新季红枣的产量，但是影响相对有限。

图为红枣期货历年交割情况（单位：手）

影响红枣仓单成本的变量主要有两个：统货收购价格和统货品质。

去年新疆产量较高，但是受疫情管控的影响，新疆灰枣的销售期非常短，枣农卖枣心切，使得去年新疆枣农的销售价格普遍较低，很多地区的红枣统货价格就在4—5元/公斤。以600公斤/亩计算，则每亩的种植收入在2400—3000元/吨，新疆灰枣的平均种植成本在2000—2500元/亩，则每亩地的种植收益在500元左右，一些非核心产区由于单产低，种植收益非常微薄甚至会出现亏损。

今年新疆灰枣大幅减产，平均每亩产量预计在400公斤左右，则统货销售价格在6元/公斤以上枣农才能够保本，考虑到今年坐果不理想，很多枣农打了多遍坐果药，种植成本会进一步上升，因此要实现盈亏平衡，统货价格或进一步上升。经过推算，统货价格在8—9元/公斤，才能够保证枣农最基本的收益，因此今年枣农的挺价意愿会比较强，统货价格估计较高。以8—9元/公斤推算，则新季红枣的仓单成本在13000元/吨左右，因此目前的红枣期货价格下方是有支撑的。

影响统货品质的因素主要有两点：其一，虽然8月初的三茬果坐果对红枣产量形成了一定的修复，但是这部分红枣能否长成商品枣仍然存疑。正常情况下，红枣要生长60—90天才能够长成合格的商品枣，如果生长期较短，下树之后果肉较少，会形成现货中所说的“皮皮枣”，这种枣属于等外品。其二，目前红枣开始由膨大期进入上糖期，这段时期如果出现持续的降雨，会导致枣果裂果，这部分枣也不能进入商品流通环节。目前，新季红枣的品级存在很多不确定性，这可能会为红枣提供新的上涨动能。

新季红枣减产对红枣价格形成了较强支撑，而偏高的市场库存则对红枣期货价格产生了一定的影响，这是目前红枣期货价格高位振荡的重要原因。截至目前，2022—2023年度红枣仓单尚有不到5万吨，沧州红枣库存在10万—15万吨，其他地区预计还有3万—5万吨库存。

目前距离新季红枣下树还有2个月的时间，市场还能够消化一部分库存，因此今年的结转库存在15万吨左右，或对明年的供应形成有效的补充。不仅如此，明年红枣期货将三级枣纳入到交割品之中，市场的可供交割货源将会增加，这对于红枣期货价格也形成了一定的影响。目前来看，红枣的高库存问题仍然没有得到解决，后续去库存进度需要密切的关注。

8月底以来，随着天气转冷，红枣进入消费旺季。从近期沧州崔尔庄市场的走货情况来看，红枣走货情况较前期明显加快，并且在减产的大背景下，贸易商拿货积极，一些品质较好的货源更是被抢购，市场整体的信心明显提振。

不仅如此，目前红枣推出了芝麻枣等单品，可能进一步刺激红枣的消费。整体来看，红枣的消费旺季从9月持续到来年春节前期，因此目前红枣走货较快的情况能够持续近半年的时间。消费旺季的到来，对红枣的价格能够形成有效的支撑，但是是否能为红枣提供持续的上涨动能需关注消费端能否超预期走好。

综上所述，目前红枣期货面临上下两难的局面。一方面，新疆红枣大幅减产已经确定，新季供应端下降在所难免。与此同时，新季红枣品质仍然存在诸多不确定性，开秤价预计较高，成本端对红枣也会形成支撑。另一方面，红枣的库存仍然偏高，能够有效缓解红枣供应不足的问题，明年红枣供应端是否偏紧需关注消费端。目前红枣进入消费旺季，整体走货情况加快，但是消费能否持续向好有待验证，因此红枣短期难改上下两难的局面，市场等待新的变量打破目前的僵局。