海通证券发布研究报告称，8月生猪均价达到17元以上，但能繁增幅不高，且近期仔猪价格创下年内新低，这反映了当前行业对扩产仍然相对谨慎，这也就决定了行业去产能的基础仍在。同时考虑到下半年相对充足的生猪供给量，未来二育回落后猪价将再度面临下跌压力，产能也有望再度加速去化，但节奏上需关注消费情况。

　　▍海通证券主要观点如下：

　　猪价窄幅震荡，但震荡格局或并不稳固。

　　根据数据，上周猪价下跌，全周均价16.7元/公斤，环比下跌2.4%，8月以来首次跌破17元/公斤。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为437元/头，环比下跌6.6%，为年初以来最低水平。涌益数据显示8月能繁母猪环比+0.04%，区域上看华东(-0.84%)、西南(-0.47%)环比降幅较大，而华中(+1.06%)、华南(+0.72%)、东北(+0.31%)则增幅较大。

　　8月生猪均价达到17元以上，但能繁增幅不高，且近期仔猪价格创下年内新低，这反映了当前行业对扩产仍然相对谨慎，这也就决定了行业去产能的基础仍在。同时考虑到下半年相对充足的生猪供给量，未来二育回落后猪价将再度面临下跌压力，产能也有望再度加速去化，但节奏上需关注消费情况。

　　行业景气向上。

　　今年水产饲料行业整体面临一定压力：水产饲料方面，水产库存偏高及消化偏慢导致部分鱼品种价格表现不佳。

　　1)下半年随着库存逐步消化，部分水产行情或也将逐渐回暖，近期广东部分区域的草鱼、罗非鱼、生鱼等均有不同程度的涨价，水产价格的上涨也有望带动饲料销售;2)公司今年目标实现饲料外销量增长目标不低于300万吨，同比+15%，而上半年增速仅为10%左右，意味着下半年饲料销售增速将提升。3)今年主要水产行情较弱，部分水产的投苗量也有所下降，这意味着明年供给将减少，水产价格有望上涨，利于公司饲料销售。在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。

　　转基因试点种植效果显著，商业化进程或将加速。

　　近期农业农村部发布了答记者问文章，详细论述了我国转基因的安全性、转基因品种防虫耐除草剂效果、国外转基因食品消费情况、我国转基因知识产权情况。特别是详细介绍了我国转基因产业化进展，并提出“以转基因为代表的生物育种是育种领域的革命性技术，是必须抢占的新领域新赛道”。

　　21年我国开启转基因玉米大豆产业化试点工作，今年试点范围扩展至河北、内蒙古、吉林、四川、云南5个省区20个县，并在甘肃安排制种。经过3年试点工作，我国转基因产品的安全性和有效性均得到了充分验证，相关监管制度也逐渐完备，我国转基因的商业化或已箭在弦上。商业化后，中国种子行业市场规模将扩大，更高的技术门槛也意味着大企业将更占优势。

　　关注非瘟疫苗研发进展。

　　当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。

　　鸡苗价格维持低位。

　　根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为1.9元/羽，环比+5.3%，毛鸡均价为4.1元/羽，环比+0.4%。8月祖代鸡更新10.3万套，较7月下降2.2万套。随着去年引种量大幅下降的影响逐步向下游传导，年底或将在商品代鸡苗价格上有所体现。

　　宠物食品经营表现亮眼。

　　经营层面，海外销售快速恢复，叠加美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。

　　风险提示：

　　需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。

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