民生宏观:不应过度放大资金面和汇率之间的联动关系
发布时间:2023-9-13 10:50阅读:723
民生宏观分析称,部分市场观点之所以会将资金紧归咎于汇率,是因为一个朴素的直觉判断:央行收紧资金面,资金利率抬升,中美利差收窄,汇率贬值压力便可缓解。收紧国内资金面从而影响汇率,即所谓利率平价理论需要发挥效果,需要有一个重要前提:有市场参与者在银行间市场融入人民币资金,再将人民币资金转换为美元资产,即套息交易(Carry Trade)。事实上套息交易在中国人民币汇率定价机制中,发挥的作用偏间接,本质原因是中国实施资本和金融账户管理。正因如此,我们认为,中国人民币汇率定价机制中,不应过度放大资金面和汇率之间的联动关系。
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