■焦煤、焦炭：向下修复基差

　　1.现货：吕梁低硫主焦煤1950元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1910元/吨（0），日照港准一级冶金焦2130元/吨（0）；

　　2.基差：JM01基差25元/吨（-49），J01基差-232元/吨（-38）；

　　3.需求：独立焦化厂产能利用率77.85%（0.94%），钢厂焦化厂产能利用率85.36%（-0.25%），247家钢厂高炉开工率84.09%（0.73%），247家钢厂日均铁水产量246.92万吨（1.35）；

　　4.供给：洗煤厂开工率76.56%（1.84%），精煤产量64.12万吨（1.64）；

　　5.库存：焦煤总库存2034.26吨（-18.09），独立焦化厂焦煤库存878.65吨（-13.36），可用天数9.26吨（-0.24），钢厂焦化厂库存752.54吨（6.26），可用天数12.28吨（0.14）；焦炭总库存841.34吨（1.42），230家独立焦化厂焦炭库存56.29吨（-0.59），可用天数9.55吨（-0.29），247家钢厂焦化厂焦炭库存585.49吨（14.93），可用天数10.79吨（0.13）；

　　6.利润：独立焦化厂吨焦利润13元/吨（-11），螺纹钢高炉利润-246.9元/吨（21.02），螺纹钢电炉利润-291.31元/吨（30.45）；

　　7.总结：在宏观利好带动下，双焦整体跟随板块上行趋势明显。产业方面，焦煤库存低位加上海运煤调价刺激焦煤上行，盘面基本回归年初强预期的阶段，恰好对应当下的强现实。焦炭尚未回归年初强预期的水平，第一轮提降落地后焦钢博弈越发激烈，短期内在铁水高位情形下或难有第二轮提降，因此整体双焦反弹趋势大局已定，建议以回调做多为主。

　　■锰硅、硅铁：反弹趋势明显

　　1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6670元/吨(40)，宁夏贸易价6650元/吨(50)；硅铁72#青海市场价7200元/吨(0)，宁夏市场价7200元/吨(0)；

　　2.期货：SM主力合约基差-2元/吨(88)，SF主力合约基差12元/吨(-152)；SM月间差48元/吨(-20)，SF月间差-152元/吨(0)；

　　3.供给：121家独立硅锰企业开工率65.95%(0.79),136家硅铁生产企业开工率38.05%(0.29)；

　　4.需求：锰硅日均需求19408.29元/吨(-185)，硅铁日均需求3253.1元/吨(-60.06)；

　　6.总结：盘面整体跟随黑色板块呈现明显的上行趋势，双硅均已突破前高，透露出此番市场信心的高涨。产业内，铁水持续高位带来的粗钢平控预期落空加上地产政策利好共同引发铁合金价格上涨。锰硅方面，由于化工焦价格下行带来成本端的减少，锰硅利润继续上行，前期开工洼地广西地区的亏损亦有修复，开工略有上行，至此在需求预期的驱动下，整体开工良好。硅铁方面，开工上行，周度产量继续抬升，市场库存消化速度偏慢，整体供给过剩格局未改，当下情绪扰动更多的是交易预期向好的逻辑，等待九月钢招的指引。

　　■玻璃：拿货情绪略受提振

　　1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场2007.2元/吨,华北地区主流价1963.75元/吨。

　　2. 基差：沙河-2301基差：259元/吨。

　　3. 产能：玻璃日熔量170010万吨，产能利用率83%。开工率81%。

　　4. 库存：全国企业库存4284.7万重量箱，沙河地区社会库存240万重量箱。

　　5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润324元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润544元/吨，浮法玻璃（天然气）利润260元/吨。

　　6.总结：近日多地拿货情绪略受提振，但需求表现并不强势下，场内观望情绪较重，预计价格大稳小动。

　　■纯碱：震荡运行

　　1.现货：沙河地区重碱主流价3250元/吨，华北地区重碱主流价3200元/吨，华北地区轻碱主流价2950元/吨。

　　2.基差：沙河-2301：1197元/吨。

　　3.开工率：全国纯碱开工率81.32，氨碱开工率71.61，联产开工率88.96。

　　4.库存：重碱全国企业库存5.67万吨，轻碱全国企业库存8.46万吨，仓单数量150张，有效预报517张。

　　5.利润：氨碱企业利润1340.85元/吨，联碱企业利润1924.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润324元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润544，浮法玻璃（天然气）利润260元/吨。

　　6.总结：检修持续，供应明显下降，低库存，需求强，现货价格高位徘徊，短期看 纯碱市场震荡偏强运行。

　　■花生:上市增多压制价格

　　0.期货：2311花生10288（-64)

　　2.基差：-1088

　　4.需求：市场需求即将进入传统旺季，期待下游需求驱动显现，油厂尚未开始新产季收购。

　　1.现货:南宁7540（20）元/吨，昆明7315(60)元/吨，仓单成本估计7538元/吨

　　2.基差:南宁1月502；3月606；5月649；7月703；9月160；11月380

　　7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内7月库存均创历史低位，三季度进口逐渐到港，叠加国储糖轮储，现货基本面遇到需求旺季，需求驱动显现。印度天气对新产季糖价造成影响产生新的叙事逻辑。

　　■棉花：等待新产季开称

　　1.现货:新疆18216（66）；CCIndex3218B 18433（83）

　　2.基差:新疆1月796；3月991，5月1086；9月766；11月671

　　7.总结：宏观方面，美国市场进入加息尾声阶段，但宏观压力仍然存在，但基本面预期始终向好。国内市场，新棉即将进入开称，继续关注新产季供需情况兑现，期待新的金九银十来临。

　　■棕榈油/豆油：供需双强，美豆油库存略高于预期

　　1.现货：24℃棕榈油，天津7980（-150），广州7810（-160）；山东一级豆油8880（-130）

　　2.基差：01，一级豆油506（+2）；01，棕榈油江苏66（-118）

　　3.成本：10月船期印尼毛棕榈油FOB 875美元/吨（-5），10月船期马来24℃棕榈油FOB 890美元/吨（-12.5）；10月船期美湾大豆CNF 601美元/吨（+2）；美元兑人民币7.28（+0.01）

　　4.供给：SPPOMA数据显示，2023年8月1-31日马来西亚棕榈油产量较上月同期增长8.3%。油棕鲜果串单产环比增加6.45%，出油率环比增长0.32%。

　　5.需求：ITS数据显示，马来西亚8月棕榈油产品出口量为1,201,488吨，较上月减少3%。

　　6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第34周末，国内棕榈油库存总量为57.2万吨，较上周的59.4万吨减少2.2万吨。国内豆油库存量为122.5万吨，较上周的126.3万吨减少3.8万吨。

　　7.总结：四位经销商表示，印度8月食用油进口增加5％至创纪录的185万吨，原因是为了即将到来的节庆季节，炼厂连续第二个月采购超过100万吨棕榈油。普京称退出粮食协议，因为西方拒绝解除粮食、化肥方面制裁。USDA数据显示，美豆油库存降至21.79亿磅。此前分析师平均估计，7月末美国豆油库存降至20.71亿磅。低于6月底的22.03亿镑。EIA表示，6月份美国用于生物燃料生产的豆油使用量上升至12.07亿磅。5月份用于生物柴油生产的豆油为11.41亿磅。未来第二周印马大量区域有少雨可能，关注持续性。在美豆进口成本未出现大跌的情况下，国内极低的油粕比或在挺榨利角度给予内盘油脂估值支撑。谨慎偏多看待。

　　■玉米：华北新粮零星上市

　　1.现货：北方产区局部小涨，华北续跌，南稳。主产区：哈尔滨出库2610（0），长春出库2760（10），山东德州进厂3020（-10），港口：锦州平仓2850（10），主销区：蛇口2990（0），长沙3010（0）。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2311=177（53）。

　　3.月间：C2311-C2401=64（-9）。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2218（55），进口利润772（-55）。

　　5.需求：我的农产品网数据，2023年35周（8月24日-8月30日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米117.95万吨（+4.52）。

　　6.库存：截至8月30日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量224.7万吨（环比-2.52%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至8月31日，饲料企业玉米平均库存29.4天（2.2%），较去年同期下跌4.37%。截至8月25日，北方四港玉米库存共计126.5万吨，周比-0.1万吨（当周北方四港下海量共计20.1万吨，周比-0.7万吨）。注册仓单量28677（-2200）手。

　　7.总结：进入9月后，华北地区新粮上市在即，现货价格强势或步入尾声，市场将逐步进入新季价格博弈。就目前估产形势而言，在后期收获阶段不出现恶劣天气情况下，产量压力仍大，新粮集中上市压力释放前，玉米价格续涨驱动不足。但目前深加工原料库存偏低，饲企开始步入原料季节性建库存阶段，新季玉米需求仍有保障。同时，小麦价格持续上涨，芽麦替代高峰渐过，稻谷拍卖折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收购成本2600-2650左右，都将抑制玉米过度下跌空间。玉米C2311短期运行中枢2600-2700，关注产区天气，新粮开秤价，农户售粮及贸易商收购心态。

　　■生猪：现货下跌

　　1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地下跌。河南16600（-400），辽宁16200（-500），四川16700（-200），湖南16800（-200），广东17500（0）。

　　2.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.74（0.08）。

　　3.基差：河南现货-LH2311=-230（-390）。

　　4.总结：9月可出栏量有继续增加的压力，消费端关注开学季表现，但整体终端表现预计增长有限，变量在于二育与压栏决策。目前标肥价差倒挂继续打开二育窗口，从天气和时间节点来看均可能成为二育入场和压栏的理由。猪价前期横盘震荡后上周末开始现再度下跌的态势，若后期没有二育、压栏增多等支撑性因素，供应压力下，猪价短期趋弱。

　　■股指市场延续反弹趋势

　　1.外部方面：本周一是美国劳动节，美股美债休市一日。

　　2.内部方面:周一股指市场整体放量强势上涨，延续反弹趋势，上证50相对表现更为强势。市场日成交额放量突破八千亿规模。涨跌比较好，近4000家公司上涨。北向资金大幅流入超68亿元。行业方面，房地产服务相关行业领涨。

　　■铜：区间运行

　　1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为70240元/吨，涨跌40元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：280元/吨。

　　3. 利润:进口盈利-17.9元/吨。

　　4. 库存：上期所铜库存40585吨，涨跌1357吨，LME库存107425吨,涨跌3150吨

　　5.利润：铜精矿TC92.93美元/干吨，铜冶炼利润1451元/吨。

　　■锌:沪锌重回区间震荡

　　1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21190元/吨，涨跌210元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：335元/吨，涨跌50元/吨。

　　3.利润:进口盈利46.34元/吨。

　　4.上期所锌库存43054元/吨，涨跌-10872吨。LME锌库存147875吨，涨跌0吨。

　　5.锌7月产量数据55.11吨，涨跌-0.14吨。

　　6.下游周度开工率SMM镀锌为65.89%，SMM压铸为45.66%，SMM氧化锌为61.3%。

　　7.总结：美联储加息25基点，供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。期价反弹区间在19700-20500，目前逐步逼近压力。

　　■PP：PDH装置开工率将会持续承压

　　1.现货：华东PP煤化工7680元/吨（+30）。

　　2.基差：PP01基差-133（+68）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（+5）。

　　4.总结：现实端供需方面，供应端从PDH利润的领先性上看，在8月下旬PDH装置开工率将会见顶，进入9月将会持续承压；需求端从中国经济惊喜指数对BOPP订单的领先性，以及BOPP订单与产成品库存天数差对BOPP利润的领先性看，BOPP利润将会迎来大的反弹，现实需求也将迎来反弹。综合看，现实端供需即将迈入改善周期，后续存在盘面价格与基差共振上涨的可能。

　　■塑料：进口利润将会承压

　　1.现货：华北LL煤化工8320元/吨（+40）。

　　2.基差：L01基差-65（+75）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（+5）。

　　4.总结：估值端，进口窗口一度打开，属于产能扩张周期的塑料估值偏高。虽从贸易商库存对进口利润的领先性看，进口利润将会承压，但进口利润的承压不一定通过内盘下跌更多进行，考虑到海外以原油为代表的能源端表现偏强，存在通过外盘上涨更多修复的可能。

　　■原油：三四季度平衡表大幅去库

　　1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格87.37美元/桶（+1.28），俄罗斯ESPO价格80.78美元/桶（+0.63）。

　　2.总结：原油进入三四季度，三大机构给出的平衡表整体给到大幅去库结论，即使相对保守的EIA也给到去库结论，油价整体维持多头思路。阶段性除了供应端利好支撑外，需求端更多在交易欧洲柴油裂解价差的好。在欧洲制造业依然偏弱的情况下，欧柴利润的强更多还是由于沙特减产带来柴油出口供应的减少，相应看到从六七月开始美国柴油出口增加用于弥补欧洲供应缺口，进而带动美柴利润上行。