丁二烯橡胶（BR）在挂牌上市后，主力合约价格重心持续上移，可谓是市场的亮点品种，后期合成橡胶走势依然取决于基本面格局。

库存环比回升

近年我国顺丁橡胶月产量大多数时间维持在6万—10万吨，2023年2月份至今月产量以增长为主，2月份产量为8.2万吨，6月份为9.9万吨，7月份小幅下滑至9.6万吨，8月份产量增长至10.6万吨，较去年同期增长13.9%，月度产量仅低于去年12月份；前8个月顺丁橡胶累计产量为74.6万，高于去年同期的70.2万。开工率方面，8月份开工率为73.33%，为中高位水平。

企业检修方面，锦州石化3万吨/年装置9月4日起停车检修15天左右；四川石化计划9月15日检修，涉及产能15万吨；浩普新材料科技股份有限公司6万吨/年顺丁橡胶装置于9月1日停车检修一周，上周末起陆续重启，目前尚在恢复中。

从整个供给端来看，顺丁橡胶产能自2022年下半年持续扩增，至8月末中国顺丁橡胶总产能186.2万吨/年，今年顺丁橡胶产量稳中略增，9月企业检修或对产量有一定影响，我们预计9月产量大幅攀升的可能性较低。

库存方面， 据相关机构数据，9月8日当周贸易商和企业厂内库存总计为2.55万吨，环比回升，但仍低于去年同期的2..8万吨，短期库存上升，盘面压力较前期增加。

消费稳中有增

8月顺丁橡胶实际消费量为11.4万吨，环比增长10.6%，较去年同期增长11.7%；前8个月累计消费量为83.3万吨，高于去年同期的77万吨。3月份以来，顺丁橡胶的消费量持续增长，消费状态边际改善。

9月7日当周全钢胎开工率为64.77%，半钢胎开工率为72.2%，开工率环比上升，去年同期的分别为54.01%、61.94%，轮胎开工率处于中高位，对需求产生一定支撑。

从终端消费来看，9月初工信部等七部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》，其中提到相关部门将支持扩大新能源汽车消费，并要求燃油车不得新增限购。方案指出，2023年力争实现汽车销量2700万辆左右，同比增长约3%。在政策的支持下，市场期待“金九银十”的旺季，我们预计后期汽车产销数据或稳中有增。

成本端支撑较强

近期原油持续上涨，美原油价格达到87美元/桶左右，7月至今最大涨幅超20%，对应的丁二烯原料价格提涨，7月初为6700元/吨，9月份最高至8700元/吨，同时华东地区BR9000的报价由10600最高提至13750元/吨，近期丁二烯价格下滑至8500元/吨，BR9000的报价在13550元/吨。从原料至成品的现货情况来看，价格整体偏强，合成橡胶目前的定价权主要在大型的原油企业，原油的上涨会令成本端的的支撑比较明显。

基本面为供需两旺格局，成本端支撑较强，合成橡胶基本面整体偏强，但需注意2401合约近期涨幅较大且拉升快，叠加短期库存回升，我们认为基本面利好已在盘面体现，在无其他利好因素下，短期或不宜再高看。风险点：原油大幅上涨、影响产量和需求的其他突发因素。

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