投资是现代人的必修课。在不确定性较高的当下，财富的保值增值并不容易，要保护自己的财富，最可依靠的是坚实的专业知识，来辨别市场上许多模棱两可、似是而非的“预测”。面对“牛市什么时候来？”这样的问题，如何做出靠谱的回答？投资者需要一种方法，能够把深厚理论和投资紧密结合起来，《奥派投资》就提供了这样的方法。由经济学家和一流基金经理写作的《奥派投资》，带给我们9大启示。

奥地利学派是经济学中一个独特的流派，跟其他经济学派相比，它有几个鲜明的特点：立足长远，对货币、经济周期和人的行为有深入的研究，同时特别注重区分虚幻的经济繁荣与真实的经济增长，因此，奥派学者往往擅长预测重大经济危机。

那么奥派学者是如何看待投资的？《奥派投资：穿越通胀与通缩》是一本从奥派视角来思考投资的书。

01主观主义

奥地利学派与其他经济学流派的区别，尤其体现在“主观价值理论”这个重要的洞见上。这个洞见是指人类是有能力学习和自由选择的主体。

经济价值和价格既不是由过去决定的，也不是由不变的物理属性决定的，而是对不确定的未来的主观评价的结果。这就是为什么只看价格走势图可能会产生误导。它们仅仅是对过去决策的图形说明，而关于未来，告诉我们的则极少。

主观主义对投资的启示1.

——避免两大投资错误

第一个错误：将过去的事件推演到未来。

该错误位列潜在错误列表之首。由于未来的不确定性，我们很容易成为犯这个错误——对过去进行外推。然而，现值不是昨天的结果，而是今天对明天的可能性预期的结果。

第二个投资错误：混淆价格和价值。

价格是特定的，反映了在与其他人的选择互动时，我们所做出的选择。价格确实会影响有关价值的预期，但是，价格总是低于或高于预期。

价格表达的是我们交换时必须放弃的东西，而不是我们得到的东西。

价值和价格之间的差异是我们的主观心理利润。如果我们没有期望能够获得这样的利润，我们就不会与陌生人进行交换。

今天，大多数人过于关注价格。对于典型的消费者来说，价格似乎是经济的硬数据，他根据价格来调整其行为。事实上，价格只是过去交易的记录。

而价值是主观的，源于我们对目标的个人反思和对什么是适当手段的认可。价格有助于将我们所认为的价值与其他人的需求联系起来，并帮助我们估计我们的目标是否真的值得付出代价。如果答案是否定的，那么我们要么改变目标，要么寻求不同的方法。

主观主义对投资的启示2.

——真正的价值投资

对于投资者而言，这种价值取向意味着摆脱对价格的典型迷恋，不再每天关注证券价格。以价值为导向的投资者创造价格，而不是被价格左右。每日价格是出售或购买投资资产的要约。这两个价格（出价和要价）之间的价差是市场流动性的一个指标，因此比价格本身的高度更重要。

当前的价格之所以重要，是因为它允许人们公开地利用它来对价值进行反思。通常，投资资产的价值反映了人们预期的回报，因为这就是人们投资的原因：将收入转化为财富，以便能够将财富再次转化为收入。

在资本投资方面，奥地利学派因此引出了所谓“价值投资”的基本原则。虽然这个词是后来在美国才创造出来的，但“价值导向的投资”是奥地利学派视角的重要组成部分。

02边际主义

奥地利学派用另一个重要的洞见——边际效用理论——对主观主义方法进行了补充，从而解释了商品的不同估值现象。

“边际效用理论”给出了这样一个洞见，即经济变化总是发生在“边际”：实际行动发生的时点总是基于对相关商品单位的具体选择。这种方法导致更加动态地思考经济。

激励之所以起作用，是因为没有人是相同的，其中一些人“处于边际”，他们即将改变他们的具体行为。

与商品的价值相关的不是该商品的一般效用，而是该商品一定具体单位的边际效用，这一具体单位是我们可以放弃或获得的。商品消费的增加，导致边际效用不断下降。比如：在肥料的帮助下，人们可以提高土壤的生产力。然而，如果滥用肥料、过度施肥，则每增加一个单位的肥料都不再有正向作用，土壤会遭到破坏。

边际效用下降取决于我们已经拥有多少商品。

边际主义对投资的启示1.

不要“ALL IN ”或者“ALL OUT”,而应该根据个人目标进行优化尝试。

投资是一个循序渐进的过程，而不是一次性决定。一次性的决定往往被证明是致命的。边际主义的方法包括试图找到增量的、具体的改进。

边际主义的方法倾向于抑制强烈的波动，因此奥地利学派投资者更容易被忽视。这实际上是一个优势：好的投资者不应该寻求所谓“一鸣惊人”。

边际主义对投资的启示2.

——警惕债务

表1.1显示了每增加一美元的美国国内生产总值，需要额外增加的债务。每单位额外债务的边际效用在不断下降。20世纪60年代，债务增加会对产出产生巨大影响，但如今几乎不可能通过增加债务来提高经济产出。额外的刺激计划只能实现疲软的经济增长。如果不进一步加大债务的“剂量”，或者债务增长放缓甚至完全停止，那么脱瘾症状可能会令人非常痛苦。

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