2023-09-07 07:27:11 证券时报 

去年三季度以来，白糖价格延续了震荡上行走势，如今期货价格已突破7000元/吨，创下近年来新高。

糖价上行的同时，相关行业上市公司也顺利扭亏。虽然当前广西糖厂平均理论盈利已超过2000元/吨，但行业人士对糖价继续上行仍存乐观预期。

白糖期货价突破高位

9月5日一度突破7000元/吨关口后，6日国内期货市场上白糖主力合约2401再度突破前期高位，盘中最高录得7131元/吨，当日收于7117元/吨。

自2020年走出价格低谷后，国内白糖市场价格整体震荡上行，自去年三季度以来涨势不断扩大。相比去年9月末5440元/吨的价格，近一年来白糖期货2401合约已大涨近1700元/吨，涨幅超30%。

刚刚过去的8月份，白糖期货价格在震荡了三个多月后向上突破。2401主力合约月度涨幅达5.41%。现货市场上，据卓创数据，2023年1~8月白糖价格出现超季节性上涨的现象。截至8月30日，主产区广西南宁市场7440元/吨，环比上涨4.06%，同比上涨31.22%，该价格也是2012年以来的最高点。

今年白糖价格上涨是内外环境共同推动的结果。

“国际方面，印度食糖减产、巴西作物丰产导致港口外运拥堵，再加上厄尔尼诺天气发生概率增加，市场担忧主产国糖产量前景，供应端利多支撑国际糖价上涨。而国内方面，主产区干旱天气导致2022/2023榨季全国食糖产量同比减少，叠加配额外进口利润倒挂导致的国内进口积极性下降。预计2022/2023榨季全国白糖市场总供应量同比减少7.41%至1550万吨左右。”卓创分析师孙悦表示，产量和进口量双减导致糖厂销售节奏快于往年同期。截至7月底，全国食糖工业库存在159万吨，预计8月底库存量下降至90万吨左右，低于过去5年均值水平即151万吨。

不仅如此，2023年国际糖价上涨以及人民币汇率贬值，导致进口糖成本增加，配额外进口利润长期处于倒挂状态降低国内进口积极性。截至8月22日，配额外50%关税巴西原糖进口加工理论成本7707元/吨，较去年同期增加23.69%。与国内白糖价格相比，理论进口加工亏损327元/吨。2023年1~7月中国累计进口糖120.84万吨，同比减少40.9%。

生产企业直接受益

糖价上涨，最直接受益的是生产企业。

孙悦介绍，截至9月6日，白糖主产区广西南宁市场价格7730元/吨左右，环比上涨8.26%，同比上涨36.81%。按照2022/2023榨季广西普通糖料蔗收购价格500元/吨、产糖率12.79%计算，平均理论制糖成本5600元/吨左右，意味着当前广西糖厂平均理论盈利2130元/吨左右，而去年同期糖价在盈亏平衡点附近。

作为国内最大的食糖生产和贸易企业，中粮糖业(600737)受益于近年糖价不断上行，经营业绩显著改善。在2022年扭转了净利润同比下行趋势后，2023年上半年，该公司再度录得21.26%的利润增幅。

中粮糖业表示，2023年上半年，白糖走出大幅上涨行情。国际方面，印度减产超预期、泰国增产不及预期导致全球供应缩紧，而巴西由于天气多雨阻碍收割压榨，叠加港口排队船只增加，短期贸易流依旧偏紧，支撑海外糖价高位运行。国内方面，我国糖产量减产超预期，国内产销数据持续走好、进口利润依旧严重倒挂，切断进口窗口，助力国内白糖价格走高。

同样受益于糖价上行，南宁糖业今年上半年也成功扭亏为盈，实现净利润2422.42万元，同比大幅增长125.9%。该公司在半年报中称，2023年上半年全区累计食糖销售同比有所上升，贸易商采购情绪主要受到盘面波动影响，终端仍以随用随采为主。公司关注行情及价格趋势，通过与贸易商达成现货或期现结合方式，与终端客户达成现货销售方式进行销售，及时锁定利润。

此外，主营业务涉及糖业的冠农股份(600251)（维权），2023年上半年扣除联营企业和合营企业投资收益后，主业实现净利润2.68亿元，创历史最好盈利水平。

“5月中旬国内食糖榨季生产结束后，糖厂进入去库存阶段。由于今年国内食糖减产以及进口量下降，导致国产糖销售节奏同比加快，库存低于历史同期水平。中国糖业协会数据显示，截至8月底，主产区广西食糖产销率90.15%，同比提高12.2个百分点；工业库存降至51.94万吨，同比减少83万吨。”孙悦称，今年白糖市场价格上涨主要受到供应量下降的驱动。糖价上涨提高生产企业的盈利，但同时也导致贸易商和下游采购成本提高，尤其对于采购白糖当原料的食品终端行业，目前采购一吨白糖的成本较年初增加2000元/吨左右。

在被问及如何看待2023年的成本压力问题时，东鹏特饮在近期披露的投资者关系活动记录中称，2023年公司的PET已锁价，但是白砂糖价格在持续上涨，目前随行就市采购。

对于糖价上涨，香飘飘(603711)也在今年4月回复投资者提问时称，白糖价格上涨主要影响公司冲泡产品。原材料采购方面，公司会根据行业的习惯，通过集中采购、战略合作等方式，降低原材料价格波动的影响。虽然白砂糖价格有所上升，但是包材、植脂末等原材料的价格呈现下行趋势，因此成本相对可控。

盐津铺子上半年业绩预告中阐释原材料价格波动影响时提及，2023年1~6月，大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格有所回落，白糖价格上涨，整体生产成本有所下降。

价格有望进一步上涨

当前糖价已行至阶段高位，但市场对于涨势仍存乐观预期。

冠农股份在半年报中提及，从食糖生产结构看，目前甘蔗糖占据主要的份额。极端天气对当前制糖产业有显性影响，造成2023年糖料蔗单产大幅度减产，制糖企业原料严重不足，生产周期短，12月前国内白糖供应有限，按当前情况统计9月前预期仍存在100万吨的缺口。同时，随着消费旺季的到来，主产区销售已经开始有所回暖；另一方面，国际糖价暂时受到巴西售卖压力，在当前价位震荡，但国际供需关系依然偏紧。东南亚天气风险依然存在，长期来看，国际糖价仍然有继续走高的条件。

因此，本产季国内白糖价格受到供需缺口、消费复苏及国际糖价的影响，可能持续走高。但由于原料供应限制，白糖产量可能受到一定影响。

华资实业在半年报中也提出业内对2023下半年市场的展望称，北半球的压榨期已经基本结束，北半球的减产推动今年糖价上扬，国内销售节奏加快，工业库存达到低位，将对后期国内糖价形成较强支撑。

孙悦分析，10月国内白糖开始新的生产季，8~9月可售的糖厂工业库存数量159万吨，同比下降43.01%，为近10年同期最低点。预计8~9月进口和其他糖源数量70万~100万吨。需求端，随着中秋节日备货的带动，下游含糖食品消费需求逐步回暖，而且天气转凉后饼干糕点及糖果等行业的采购用量也存在好转预期，过去5年8~9月全国白糖平均销量为217万吨，预计今年8~9月全国销糖量200万吨左右。

综合白糖市场供需情况来看，新榨季开始前白糖市场呈现供弱需强的状态，随着库存不断消耗，供应维持偏紧预期，预计9月底前白糖市场出现“翘尾”行情的概率较大，白糖价格有望进一步上涨。

广州期货认为，当前市场预测2023/2024年度为丰产年，白糖供不应求的格局有望扭转。但由于厄尔尼诺现象对新一季白糖产量的影响存在较大不确定性，同时不排除厄尔尼诺现象可能持续较长时间并最终导致连续2~3年白糖产量都较低的可能。现货在9月时将更为紧张，不排除糖价再创新高可能。

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