“作为重要的利率衍生品工具，国债期货上市后给债券市场带来了巨大的变化。”东方证券首席投资官吴泽智对证券时报记者说。

　　吴泽智是国内第一批参与国债期货投资交易的专业投资者。早在2005年，他就入职东方证券从事固定收益相关的投资交易工作，自2013年第一个国债期货品种上市之初，便积极参与国债期货市场的投资交易，亲历了国债期货市场的起步和发展。

　　吴泽智认为，国债期货的推出带来了多方面的影响。比如，在一级发行方面，利用国债期货对冲部分国债承销的利率风险，可以保障国债一级发行市场更加平稳。在现券做市方面，券商利用国债期货提升现券报价质量、管理做市库存券的利率风险，大幅改善现券市场流动性，从而更好地为境内外投资者提供多种交易需求服务，为实体经济实现更低的融资成本。

　　十年间，吴泽智深刻体会到国债期货品种不断扩容给业务带来的便利。比如，券商自营可围绕国债期货开发多元化交易策略，在较低的风险敞口水平下，增厚投资收益，并实现更精准的定价。

　　“在今年4月超长期限的TL(30年国债期货)推出之前，市场中缺乏管理超长端利率风险的利率衍生品工具，限制了超长端利率债策略的多样性。随着TL上市，剩余期限在25~30年的国债现券流动性明显提升，在市场波动剧烈的情况下，能够快速地调整超长债敞口，成为30年、50年国债等债券的有效利率风险管理工具。”吴泽智说。

　　在十年的国债期货交易生涯中，吴泽智也经历过一些极端时刻。在他看来，国债期货已成为券商投资交易、做市服务中不可或缺的重要工具。比如，2020年新冠疫情出现后，央行货币政策转向，财政刺激力度加大，市场收益率快速大幅上行，现券流动性下降很快。当时，东方证券使用国债期货快速进行套保对冲，有效减少了收益率快速上行带来的投资损失。

　　“国债期货已发展成为我国金融市场具有一定影响力的标杆性产品。”展望未来，吴泽智建议：

　　一是优化做市商评分机制，完善做市商支持机制；

　　二是持续扩大市场参与主体范围，逐步推动国债期货市场的双向开放；

　　三是延长国债期货交易时间；

　　四是丰富合约品种体系，尽快推出国债期权、人民币汇率期货等产品，以满足投资者更加多元化的风险管理需求。

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