【20230901】双焦周报：铁水保持高位运行，供应端扰动仍在

　　核心观点：中性偏多 本周双焦盘面震荡偏强运行。焦煤方面，前期安全事故频发，目前已在逐步恢复，短期内焦煤供应端压力仍在；焦炭方面，钢厂第一轮提降落地，压缩焦化利润，但焦企生产积极性尚可，产量有小幅提升，供应趋向宽松；需求端，目前钢厂利润不佳，对原料仍以按需采购为主，但铁水产量持续高位对双焦价格形成支撑，且目前来看短期内铁水产量难降；库存方面，下游钢厂仍保持原料库存低位运行，近期运输情况改善，钢厂到货增多，目前并无强烈补库意愿，整体来看双焦暂无较大供需矛盾。铁水出现下跌前双焦下跌空间不大，短期内不排除继续上涨的可能，但钢厂利润受高价原料压制，可能造成部分钢厂主动减产，终端需求制约双焦上行空间，预计双焦盘面近期将仍以宽幅震荡为主，中长期以空配为主。后续应持续关注焦煤产量恢复及铁水产量变化情况。

　　现货：偏空 线上竞拍成交价格出现不同程度下跌，整体煤价呈现弱稳运行；焦炭第一轮提降100-110元/吨落地，焦钢厂博弈加剧。

　　供应：中性偏多 前期停产煤矿逐步复产，但短期内扰动仍在；焦企产量小幅增加。

　　下游：中性偏多 日均铁水产量保持245.6万吨高位运行，对双焦形成需求支撑，但钢厂利润不佳，且近期到货情况好转，叠加焦炭价格仍有下跌预期，对原料采购并不迫切。

　　利润：偏空 钢厂已开启提降，后期可能继续挤压焦企利润。

　　宏观：偏多 地产利好不断释放。

　　焦炭一轮提降落地，焦煤市场偏弱运行

　　焦煤价格

　　本周炼焦煤市场暂稳运行，各地煤价涨跌互现；前期煤矿及焦企安全事故对市场形成刺激，目前供应正在逐步恢复；钢厂开启第一轮提降100-110元/吨已落地，焦炭市场稳中偏弱运行；蒙煤市场震荡运行，贸易商大多观望，蒙5号原煤价格暂稳于1320元/吨左右，蒙5号精煤价格微降至1675元/吨左右。竞拍市场流拍率降低。

　　焦煤仓单

　　山西低硫焦煤折仓单价为1690元/吨，蒙煤折仓单价1535元/吨。蒙煤方面，满都拉口岸取消0公里倒装，实行散车直接入境，预计一周可恢复正常通关，甘其毛都口岸通关再破新高，31日通关1511车，后期对蒙煤进口仍有良好预期。

　　主要地区焦炭现货价格

　　吕梁准一1940元/吨，唐山准一2070元/吨，港口2080元/吨，日钢采购价1980元/吨；

　　目前钢企对焦企的第一轮提降已落地，焦钢企博弈加剧，焦企利润压缩，但暂无减产预期。

　　焦炭仓单

　　港口准一仓单价2267元/吨，山西准一仓单价2286元/吨。

　　焦化利润压缩，焦企生产积极性不减

　　焦煤煤矿利润

　　煤矿利润与正常水平比仍处于相对高位，随着部分煤种价格下跌，煤矿利润或将收窄。

　　焦企利润

　　山西焦化利润为-36.12元/吨，周环比-12.7元/吨；独立焦化利润降至24元/吨，周环比-50元/吨；

　　第一轮提降落地后焦化利润收缩，但焦企并无减产意愿，独立焦企日均产量微升至57.71万吨，焦炭供需逐步宽松。

　　产业链利润

　　产业链利润中煤矿端利润较高，焦化利润在提降落地后有所收窄，而成材价格弱势，钢厂利润进一步亏损，后续可能会进一步提降，但降价空间不大。

　　库存保持低位运行

　　焦煤供应

　　煤矿整体开工率降至112.1%，前日煤矿事故频发，安监趋严，煤矿停产加剧。焦煤供应端收紧，目前仍在缓慢恢复，但短期内焦煤供给仍有扰动。

　　焦煤库存

　　本周焦煤整体库存仍保持低位运行；下游对高价原料仍有抵触情绪，矿端库存有所累积，港口贸易商为降低风险积极出货。

　　焦炭供应

　　独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率76.45% ，周环比+0.9%，微升；

　　独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量70.6万吨，周环比+0.84万吨，微升；

　　焦化利润虽有所收窄，但焦企并无减产意愿，产能利用率及日均产量持续回升。

　　焦炭需求

　　247家钢厂铁水日均产量245.6吨，基本持平上周，铁水产量仍居高位；

　　水回升保持高位运行，未见增长，对焦炭的仍有刚需支撑，但钢厂受到利润收窄的影响，对原材料的补库意愿不强，对焦炭采购偏谨慎。

　　焦炭库存

　　港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为839.92万吨，周环比+16.13万吨；

　　本周焦炭总库存有所回升，焦企钢厂小幅累库，港口库存去化。

　　钢厂焦化厂焦炭库存

　　247家钢厂焦炭库存570.56万吨，周环比+32.14万吨，库存累积；

　　独立焦化厂全样本焦炭库存74.66万吨，周环比+4.41万吨，小幅累库；

　　目前成材仍在淡季，钢厂利润收窄，对原材料以按需采购为主，钢厂焦炭到货量增加，钢厂焦炭无库存压力；下游采购谨慎，焦化厂焦炭库存继续小幅积累。

　　港口焦炭库存

　　港口194.7万吨，周环比-12.8万吨，持续下降；

　　市场预期焦炭价格上涨乏力，港口贸易商为降低风险积极出货。

　　焦炭平衡表