刚刚，央行放大招了！

　　据人民银行网站，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。

　　受此提振，离岸人民币直线拉升近200点，美元兑人民币被打到7.25的位置。与此同时，A50亦直线拉升。分析人士认为，从历次下调外汇存款准备金率来看，短期的确可以起到提振信心的效果。

　　除了央行出手之外，还有一个利好出现：8月财新中国制造业PMI为51，前值49.2。这意味着中国经济企稳信号已经非常明显。

　　那么，外资持续的净流出是否会就此打住呢？

　　央行重磅出手

　　今天早上，来自人民银行网站消息，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。

　　外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。即商业银行需要将一定额度的美元上交至央行制定的账户中。央行下调外汇存款准备金率，则商业银行可以自由使用的美元增加。境内美元增加可以在一定程度上缓解人民币贬值压力。

　　去年9月5日，央行就进行过类似的操作。在当时人民币出现较快贬值的背景下，央行宣布下调外汇存款准备金2个百分点。据中信证券统计，在2022年9月之前，央行曾3次调整外汇存款准备金率，其中2021年2次上调，2022年1次下调，短期可以起到提振信心的效果。2021年的大背景是中国经济复苏且出口强势，人民币持续升值，因此央行在2021年5月31日和2021年12月9日2次宣布上调外汇存款准备金率。2021年5月31日的调整效果比较显著，宣布后人民币汇率出现1000bps以上回调。2021年12月9日的调整也有一定效果，宣布后人民币缓慢回调800bps左右。当然拉长时间线来看，这两次调整没有改变当时人民币升值的大趋势。2022年4月以来，人民币从升值趋势转为贬值趋势，因此2022年4月25日，央行宣布下调外汇存款准备金，但本次政策对汇率的影响不显著，人民币继续贬值到5月中旬。基本面仍然是中期汇率的决定因素。

　　今年以来，央行已经对人民币汇率进行过调控。据中国人民银行官网，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。那段时间，人民币曾出现过短暂反弹。

　　外资流出能否止血？

　　此次，人民币也有较强反应。在此消息发布之后，今天早盘，离岸人民币直线拉升近300点。

　　A50更是一度直线拉升。

　　那么，随着昨夜今晨的密集出手，在8月份净流出近900亿元之后，外资净流出是否能够止血呢？分析人士认为，从逻辑上讲，随着房地产存量房贷利率下调，一二套房首付比例下降，以及地产债务危机的缓解，今年最后一个季度的经济应该会企稳反弹。与此同时，宏观政策还在持续加码，股市亦是各种利好不断。站在这个角度，外资不应该会持续净流出。不过，外资究竟在担心什么？是哪类外资在持续卖出？目前还不是太清楚。

　　中信建投策略分析师陈果认为，过去20个交易日北向资金累计净流出达877.77亿（数据统计截至8月29日），而2019年以来北向资金20日累计净流出超过500亿级别的仅5次，包括2019年4-5月、2020年2-3月、2020年7-8月、2022年2-3月和2022年9-10月。在以上案例中，北向资金短期的剧烈流出一般和地缘风险升温、海外流动性收紧预期升温和海内外经济风险升温有一定关联。

　　后续北向资金转为净流入的锚点大概率是地缘风险的降温和（部分外资认为的）国内经济风险的降温。而在这两方面，近期都已经出现了许多积极的信号。从资金面出发，历史上来看，阶段性净流出达到一定峰值后，北向资金就不会再持续流出。截至8月29日，北向资金877.77亿的净流出已经接近历史峰值（过去5个案例的平均净流出为906.83亿），预计后续北向继续流出的压力相对较小。此外，北向单日净流入超70亿的景象尚未出现，北向资金反转的右侧确认信号值得期待。

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