【导语】从产品特性角度来看，热轧带钢与热轧板卷同属于板材，原材料均来源于钢坯，且下游应用领域有部分重合，热轧板卷可以通过纵剪等加工，对带钢部分规格有一定的替代作用，近年来，随着热轧板卷产能的不断增加，热卷低价货源增多，板带价差呈现收窄趋势，再加上带钢产能的下降，市场上带钢货源减少，热卷对带钢的替代性逐步增强，后期下游新增需求放缓，而热卷继续扩能，带钢行业运行或承压。

　　板带均属板材，有共同下游应用

　　热轧带钢，又称为钢带，是一种窄而长的钢板，属于板材中的一种。带钢主要为适应不同工业部门生产各类金属或机械产品的需要而生产的，为宽度为1000mm及其以下规格的板材，长度根据每卷的大小略有不同。从生产工艺上来看，带钢属于单一的热连轧工艺，铁矿石和焦炭等原料通过高炉产出铁水，再经由转炉和连铸机的轧制产出钢坯，钢坯通过轧机的连铸连轧等一系列工艺生产出带钢，最后经过焊接、镀锌、冲压等工艺产出焊管、镀锌带钢、冷轧带钢、冷弯型钢等产品。

　　热轧板卷以板坯（主要为连铸坯）为原料，经加热后由粗轧机组及精轧机组制成钢带。热轧板卷从精轧最后一架轧机出来的热钢带通过层流冷却至设定温度，由卷取机卷成钢带卷，冷却后的钢带卷根据用户的不同需求，经过不同的精整作业线（平整、矫直、横切或纵切、检验、称重、包装及标志等）加工而成为钢板、平整卷及纵切钢带。热卷宽度在1000mm以上，主要下游有冷轧板卷、焊管，另外可广泛应用于机械制造、钢结构、集装箱、船舶等。

　　产能此消彼长，带钢面临冲击

　　近5年以来，由于热轧板卷有良好的屈服强度使得终端行业应用较为广泛，加上业内对长流程企业相关品目螺纹钢未来发展情景预期转向谨慎、出现新增或转产热卷的情况，热卷产能不断扩张，特别是2021年随着热卷价格冲高，在高利润的带动下，钢厂再次把投资目标转向热卷。2022年热卷净新增产能在2240万吨，同比增幅7.19%，到2022年末，国内热轧板卷总产能达到33386万吨。2023年热轧板卷继续有新增产能释放，截至目前新投产700万吨，另有新增产能待投产运行，热卷年底总产能或达到34836万吨。

　　相比之下，热轧带钢近5年则处于去产能的状态。自2015年带钢产能达到历史峰值15950万吨之后，随着行业供给侧改革、淘汰落后产能，霸州地区执行“无钢化”政策，以及部分带钢轧线进行热轧板卷的产能置换，带钢产能逐步被压缩。截至2022年，国内带钢产能统计在14194万吨，同比下降0.77%。2023年上半年，中天钢铁、唐山德龙带钢产线陆续退出，带钢产能继续下降，预计2023年底带钢总产能降至13815万吨左右，仅为热卷产能的40%。产能的此消彼长，以及二者有共同的下游消费领域，拉开了热轧板卷对带钢替代性逐步增强的序幕。

　　板带价差收窄，热卷替代率提升

　　目前带钢主要下游有焊管、镀锌带钢、冷轧带钢等，在带钢消费领域占比分别约为45%、21%和13%，热卷下游行业主要集中在冷轧板卷、机械、建筑钢结构、集装箱、焊管、汽车、家电等领域，其中焊管在热卷下游应用中占比约6%。据统计，2022年，焊管对带钢的消费量约3864万吨，同比降幅为11%，而对热卷的消费量约1495万吨，同比增幅达到42%。

　　对于焊管生产企业而言，以往热卷规格尺寸较大、且价格比带钢高，带钢作为焊管的主要上游产品，在焊管成本中占比达到90%以上，但是热卷的材质优于带钢，且热卷可以通过纵剪等加工，对带钢部分规格进行替代，在板带价差较低的情况下，部分地区焊管企业将更倾向于热卷的采购，来作为自身原料的补充。

　　从近5年带钢和热卷的价格走势可以看出，热卷价格基本高于带钢价格，且在3-5月份，传统旺季行情下，热卷企业挺市意向较强，板带之间价差较大，其余时间段内，板带之间价差较小，部分时段内板材价差甚至在20-60元/吨。总体来看，近5年来，热卷与带钢的价差整体呈现收窄趋势。经测算，2019年板带平均价差为120元/吨，而到了2022年，板带平均价差为72元/吨，同比2021年收窄54元/吨。根据焊管企业生产情况来看，热卷比带钢高20-40元/吨的时候，考虑到成品的成材率，焊管企业会倾向于选择热卷进行生产，而在热卷低于带钢30元/吨左右的时候，热卷对带钢的替代率大幅增强，能达到50%或者更多。目前热卷对带钢的替代率已从5%-10%达到10%-15%，且替代率有继续上升的趋势。

　　增需求放缓+热卷继续扩产，带钢行业或承压

　　展望后市，2024-2026年，焊管预计共有300万吨待投产释放，热卷预计共有2450万吨新增产能，但带钢未听闻有新建产能，反而后期仍有部分钢厂考虑轧线退出和转产，带钢总产能存有继续下滑的可能。随着热卷产能持续扩充，热卷企业间竞争或日趋激烈，从而对热卷价格形成较大的压制作用，不排除热卷企业以价换量，市场上持续出现热卷价格低于热带价格的情况，在带钢主力下游焊管产能增速放缓，以及热卷低价货源的双重冲击下，带钢内外围承压，行业或将处于夹缝求生的状态中。