纯碱主连高位震荡，逼近2000关口，日内涨近3%；油脂油料震荡走高，豆油、豆二等再创阶段新高！欧洲宏观下行压力较大，集运指数跌近4%。

　　纯碱供应紧张何时缓解？中信建投期货：库存明显累积或自10月开始

　　卓创资讯数据显示，截至8月24日国内轻碱出厂均价在2768元/吨，周环比上涨27.7%，重碱主流送到终端价格评估在2900-3100元/吨，价格涨幅有所扩大。近期纯碱厂家整体开工负荷虽略有提升，但多数厂家待发订单充足，新单多控制接单，部分厂家封单不接。下游用户按需采购为主，当前纯碱厂家整体库存不断刷新近几年历史低位，部分用户拿货存在一定困难。周内期货盘面价格涨幅明显，期现商可售现货货源不多，纯碱行业整体库存处于偏低水平，市场货源供应紧张，价格涨幅扩大，部分持货中间商报价较高。

　　中信建投期货认为，近期纯碱价格大幅上行，主要是受供应紧张影响。新产能投放不及预期、夏季检修的产量损失超预期是供应紧张的成因。按照检修进度和新产能投放进展，纯碱供应紧张状况或延续至9月中旬，库存明显累积或自10月开始。考虑到产业链博弈等因素，10月后国内纯碱上游库存累库速度或快于总库存变动速度，四季度现货价格或明显回落，期货价格回落或早于预期。中期来看，2024年纯碱价格回落至成本附近仍是大概率事件。

　　国泰君安期货：集运指数(欧线)弱势震荡

　　从驱动上看未来9个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高，箱量过剩幅度甚至比2022年运价快速回落阶段还要大，历史上少有此类情形。叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力，EC在未来半年时间里下行驱动相对明确，因此出现趋势上涨的概率较低，趋势策略上暂时不宜逢低多，逢高空胜率更佳。历史上看，欧线FEUXSI-C运费到达过500美元/FEU以下的水平，对应SCFIS400点以下的水平。因此，中长期看EC2404在交割前的低点仍距离挂牌价有较大空间，保守估计或有20%以上的跌幅。更长期来看，美国家具行业库存周期已经接近底部，或在2024年一旦补库周期开启，或对EC构成支撑。时间上看出现在2024年二季度及以后概率相对更多，或在下跌后给出阶段性多配置机会。(详见我们8月17日发布的上市首日策略《集运指数(欧线)：首日关注反套机会，年内仍有下行压力》))。此外，我们注意到EC的成交/持仓比值中枢或明显比其他商品期货高出很多，这也可能放大EC的波动率。任何一个商品期货品种，持仓结构占比最大的是套利或者对冲盘，而不是单边。但是因为航运是服务，不可储存，所以市场寻找期现套利的逻辑可能需要时间。叠加运价自身高波动的特点，EC成交/持仓比或长期处于高位，EC自身波动率也会较高。考虑到运价波动较大以及上市初期流动性相对较低的特点，建议投资者参与需理性。

　　南华期货：油料跟上步伐 油脂继续关注品种间价差

　　对于国内豆粕，从进口角度来看，当前10-11船期压榨利润已经得到部分修复，但采购进度仍相对较慢；从压榨和出货角度来看，在当前高压榨利润驱动下，油厂继续保持自身压榨节奏，以维持在原料供应有限情况下的利润，部分油厂有出现断豆停机现象，在到港节奏没有变化前，国内继续围绕消息与情绪炒作，豆粕库存由于提货的增加也处于去库状态；从养殖消费角度来看，饲料厂的物理库存天数继续回升，目前存栏量较高，养殖利润逐步转正情况下，出栏量预计相比前期有所提升，二育情况存在也继续维持豆粕需求，杂粕数量较少下刚需仍存。目前看考虑后续的市场动作依旧围绕油厂的压榨和开机交易。

　　对于国内菜粕，本期加菜籽报告的出具依旧未对产量进行调整，按照目前的加菜籽产量来看，新季的加菜籽供给将会向调增方向调整，因此在新季度菜籽即将可以开始上市的情况下，菜粕的供给考虑将会转向边际增加，从交易加拿大公布的平衡表角度来看，增加的菜籽供给将会使得菜粕同样承压；但消费端由于目前的豆菜粕价差并不具备性价比，且菜粕的水产养殖消费逐步结束，即将进入菜粕刚需的淡季，因此考虑未来的菜粕将在短期承受一定的压力。

　　供给端由于油厂压榨节奏的影响后续的供给预期考虑不会非常看好，而从油厂卖货的心态来看，由于当前的库存并未到达明显压力状态且后续的供给并无明显增量带来额外压力，且当前的豆油价格依旧存在一定的性价比，考虑消费端对价格的接受能力依旧稳固，因此豆油继续保持在三油中相对看强的观点。

　　虽然棕榈油主产国降水开始受到厄尔尼诺的影响，但是当前降水的减少反而会有利于近端的产量，因此考虑近月的棕榈油产量依旧会压制产国的盘面报价；此外，由于欧洲市场对东南亚棕榈油产品进入其市场的政策限制进一步发酵影响，考虑后续的产国消费将会更加依赖我国，因此考虑我国棕榈油后续的进口成本和供给预期均不会有太大的忧虑，且随着天气的转冷，棕榈油的消费量开始渐边际调减，后市价格考虑在三油中依旧偏弱。

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