我们曾在《大动作！黑色系商品期货能否迎来惊人大逆转？》一文中阐述了决策高层对刺激经济稳定增长的坚定决心，以及宏观情绪对黑色系商品期货的关键性影响。周二（8月22日）商品期货市场午后再度被乐观的宏观情绪包围，期货市场突然掀起一场黑色系大爆发，双焦、铁矿等关键黑色原料价格，在短短数小时内迎来了惊人的暴涨。

　　据《财新周刊》报道，中国计划允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助包括天津、贵州、云南、陕西和重庆等12个偿债压力较大的省份和地区偿还债务。中国央行或将设立应急流动性金融工具（SPV），由主要银行参与，通过这一工具给地方城投提供流动性，利率较低，期限较长。如果近期相关政策出台，配合财政的再融资债券，将一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险。

　　来源：钛媒体

　　这一消息迅速引发市场做多热情，随着股票市场的强劲反弹，商品期货市场亦强劲攀升。在利好宏观政策预期之下，焦煤、焦炭、铁矿石等黑色系商品掀起了一股上涨浪潮。

　　焦煤主力合约价格午后异军突起，盘中涨幅一度突破6.5%，突破1500元关口，触及四个月高点1509元，收复7月21日以来全部跌幅。不过尾盘稍有回落，最终收涨5.30%，收报1490元。焦炭亦在焦煤带动下强劲走高，盘中一度涨逾5.5%，几近收复7月底以来全部跌幅，最终收盘上涨4.96%，收报2241.5%。

　　图片来源：文华财经

　　分析人士表示，特殊再融资债券的发行为市场注入一股稳定预期的暖风，为实体经济提供更多资金支持，从而推动相关行业的需求增加。焦煤、焦炭、铁矿石等黑色系商品作为基础原材料，将直接受益于基础设施建设等领域的投资增加。而中国央行可能设立的应急流动性金融工具（SPV）更是为这一涨势提供了长期支撑，有助于保持市场的流动性稳定。

　　另外，8月18日，山西太原古交市发生了一起严重的安全事故，造成了不幸的死亡事故。受此影响，周边煤矿停产达到了约700万吨，而新的停产煤矿则达到了约500万吨，加上山西焦煤集团五大矿的停产，整个区域内几乎所有煤矿陷入了停产状态，而复产的时间尚待确定。与此同时，焦化领域也再次发生了事故，尽管焦炭企业的生产目前还在正常运行。

　　然而，8月22日，陕西延安市延川县发生了新一起煤矿事故，造成了人员伤亡，该煤矿年产能达到30万吨，主要生产低硫低灰气煤。频繁的煤矿和焦化安全事故，以及区域内严峻的安全检查形势，导致新增的停产煤矿不断出现，而已经停产的煤矿复产速度缓慢，这导致国内炼焦煤供应短期内仍然紧缺。这一情况加剧了市场对供应紧张的预期，未来仍需密切关注煤矿复产进程。

　　业内人士表示，由于当前焦炭需求良好且叠加成本支撑，对降价提出了抵触态度，焦炭的供求博弈愈加激烈。更为重要的是，上周铁水产量日均增至245.6万吨，本周部分地区高炉复产计划依然在进行中，粗钢产能控制政策尚未明确，这将进一步支撑焦炭等炉料的需求。短期内刚性需求保持良好，加上局部区域煤矿停产影响，使得煤焦市场出现小幅反弹。然而，粗钢产能的控制依然对煤焦价格产生抑制，市场上多空双方的博弈也在逐渐加剧。

　　综合上述情况，宏观利好消息以及矿难频发为焦煤、焦炭涨势注入了强心剂。当前双焦市场表现出持续的上涨势头，而频繁的安全事故则为市场增加了不确定性。尽管市场短期内可能会出现反弹，但在粗钢产能控制的大背景下，市场的走势仍然值得密切关注。不过，随着一系列宏观政策的逐步落地和资金的逐步注入，黑色系等相关品种将迎来更多机遇，投资者也需密切关注市场动态，做好投资风险管理。

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　　五个月来铁矿石首次站上800关口

　　尽管此前考虑到中国房地产在内的一系列疲软的经济数据，高盛等投行下调今年下半年铁矿石价格预期，但铁矿石需求仍非常强劲，在宏观政策预期加持下，今日国内铁矿石期货主力合约价格午后强劲拉升，时隔五个月后重新站上800元关口，触及3月16日以来新高807.5元。铁矿石主力期价最终收盘上涨4.47%，收报805.5元。

　　图片来源：文华财经

　　分析人士表示，在粗钢产能平稳控制的短期内，铁矿石等黑色系原材料的表现继续优于成材市场，铁矿石处于持续高需求状态，且港口和钢厂库存保持较低水平，这为期货价格上行修复奠定了基础。

　　虽然多个省份发布了粗钢产能平稳控制政策，但市场普遍担忧在维护经济稳定的前提下，这些政策的执行力度可能不足，远远低于市场预期。然而，铁矿石的需求在短期内仍有支撑，上周247家样本钢厂的进口铁矿石日耗再次突破300万吨，创下两年多来的新高。

　　与此同时，日均铁水产量增加2.02万吨，达到245.62万吨，钢厂进口矿库存也持续维持在低位附近。由于钢厂需要补充库存，铁矿石价格更易上涨而难以下跌。然而，钢材价格承受压力，钢厂利润不断收缩，负面反馈的压力也愈发明显，此外，铁矿石的远期前景仍然受制于粗钢产能的平稳控制政策的利空因素。

　　在供应方面，上周45家港口的铁矿石到港量环比大幅下降，降幅近30%，但仍保持在相对高水平。国内港口的到货量也回归正常水平。

　　全球最大矿业公司之一必和必拓（BHP）今日表示，尽管中国需求下降，铁矿石价格不太可能跌至每吨80美元（约人民币583.27元）以下。短期内，虽然发达国家的前景不确定，但我们预计中国和印度仍将是大宗商品需求相对稳定的来源。

　　中国是必和必拓最大、也是最重要的客户，该矿商表示，铁矿石和焦煤等炼钢原材料的需求将取决于刺激计划在支持中国房地产业方面的效果如何，以及中国决策层在钢铁产量超过国内需求的时候，对钢铁产量削减的严格执行情况。

　　尽管存在这两个“关键不确定性”，必和必拓预计铁矿石价格在每吨80美元至100美元之间将获得“成本支持”。这一假设意味着如果商品价格低于每吨80美元，则将停止生产并关闭矿山。

　　另外，双焦及铁矿石期价强势拉涨，成本抬升及市场情绪高涨带动钢材期货价格反弹。螺纹钢收盘上涨1.58%，热卷收涨0.98%。从盘面情况来看，原料端强现实推动成本抬升，走势强于成材，粗钢平控政策预期不确定性增加，或令成材端价格重回震荡格局。

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