单边：再生铅成本托底，消费回暖，铅价易涨难跌。 　　逻辑：供应方面，原生铅炼厂存在检修情况，再生铅原料价格高企。原生铅方面，豫光处于检修阶段，预计检修持续至9月，内蒙兴安银铅预计下周进入检修阶段。再生铅的产出当下依然受到废电池的干扰，河北和贵州部分炼厂因原料到货受限而调减产量。目前主要由于替换需求的增量有限，而再生铅新投企业备库生产，导致废电池产需缺口愈发显著，支撑废电池价格高企。目前匡算再生铅冶炼平均亏损约150元/吨，将限制铅价下方空间。 　　需求方面，终端消费旺季逐步回归，驱动蓄企开工率提升。替换需求缓步回暖，驱动终端经销商拿货积极性有所提升。与此同时，中大型蓄电池企业的订单转好，产能利用率调增，其原料铅锭的补库空间随之打开。今年虽然走入旺季的时间点相比往年稍偏晚，但是向旺季过渡的确定性仍存，后续消费仍将对价格注入驱动。 　　供需平衡方面，本周主要受到交割日影响，交割货源涌入仓库造成社库累增超过6000吨。展望后续，消费端过渡至旺季，电池企业的原料铅锭补库空间打开，消化交割货源，从而有望支撑社库去化，消费端存在价格上行动能。废电池产需缺口显著，预计废电池价格高位难跌，再生铅成本托底。因此，铅价易涨难跌，以逢低做多思路为主。同时，伦铅CASH-3M拉升，关注可能出现的流动性风险。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。