基本面：国内逆周期调节政策落地略慢，市场情绪有所转弱，上周后半周锌价下挫。海外，美国经济仍较有韧性，耐用品消费、房地产销售均超预期，欧洲经济韧性略弱，总体上海外消费未出现快速滑坡，大体为温和回落态势；国内弱复苏延续，内需不足较为突出，就锌主要下游而言，基建、汽车、家电均保持一定增速，但地产拖累较多，考虑到上半年专项债发行速度偏慢，下半年基建预计也难有更多的边际增幅，在地产反转前，年内锌需求难有大的期望。7月底的政策定调偏积极，但具体政策何时落地及落地后的效果市场仍有所疑虑。供给端，据SMM统计，7月国内精炼锌产量仍在55万吨以上，原料市场较为宽裕、叠加炼厂利润回升导致冶炼环比回落程度不及预期，季节性外的检修较少，冶炼实际收缩程度有限。总体而言，锌基本面格局仍偏过剩，不过中短期锌价交易逻辑主要在宏观，国内7月社融数据显著不及预期，宏观情绪有所转弱，预计本周上半周锌价将继续下行，但也要看到，国内弱复苏的态势没有变化，海外经济体消费韧性延续，锌价短期内下方空间预计也有限。

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