自美国政府于2020年重新推出20年期国债以来，购买该资产的债券投资者屡次受挫，但现在他们似乎倾向于认为，这一次会有所不同。

　　PGIM Fixed Income等基金管理公司就希望通过抢购20年期国债来获取超额回报。目前，20年期国债的收益率比30年期高出15个基点左右。资产管理公司预计，随着美国财政部的发行计划和美联储紧缩周期接近尾声的预期推动这一收益率差收窄，他们将能够从中获利。

　　自20年期国债重新发行以来，相对于更大的首次拍卖规模，20年期国债一直受到需求低迷的困扰，从而导致其收益率往往高于10年期和30年期国债。然而，随着美国财政部在2021年底至去年11月期间削减了供应，这种表现不佳的情况得到了控制。上周，美国财政部表示，在增加拍卖的计划中，它将以相对较小的增加幅度发行20年期国债。

　　周三，在美国财政部按照再融资计划发行10年期国债后，10年期国债收益率约为4.01%。与此同时，20年期国债收益率为4.33%，30年期国债约为4.18%。

　　PGIM基金经理Michael Collins表示：“你会想尽可能多地持有20年期国债。”并补充道，20年期国债“很便宜，如果你做空10年期和30年期国债，做多20年期国债，你就能从中获利”。

　　据悉，美国财政部在1986年放弃20年期国债后，于2020年再次开始发售，试图扩大其投资者基础。

　　上周，该部门自2021年以来首次增加了季度再融资债券发行规模，以帮助为不断膨胀的预算赤字提供资金。美国财政部制定了在未来几个月内提高不同期限债券发行量的计划，但7年期和20年期国债增加发行幅度较低。

　　摩根大通表示，考虑到这些情况，投资者可能会策略性地买入“长期廉价”的20年期国债，因为他们预计收益率溢价将压缩。

　　摩根大通美国政府债券策略主管Jay Barry表示：“自大约三年半前恢复以来，20年期国债一直是人们关注的热点，我认为，部分原因是投资者过去在20年期国债领域受到了打击。20年期国债可能会得到很好的支持，特别是因为即使拍卖规模不断增加，美国财政部在20年期国债方面的发行规模增加幅度也低于其他债券。”

　　自接近去年10月份触及的周期高点以来，整体收益率在过去一周也有所下降。最新的峰值出现在美国财政部采取措施增加票据和债券销售的双重打击下，随后惠誉评级下调了美国的信用评级。上周末，由于美国就业增长放缓的迹象，买家开始出现。

　　周四，美国劳工统计局将公布7月CPI数据，如果数据显示疲软，可能会延长收益率的跌势。经济学家的预测中值显示，7月CPI预计将以3.3%的年率增长，这是自2022年6月以来的首次加速。核心指标——不包括食品和能源价格——预计将从4.8%降至4.7%。

　　Richard Bernstein Advisors的Michael Contopoulos认为，投资者大举避险可能会促使20年期国债收益率向30年期国债收益率靠拢，而较短期限国债相对缺乏流动性将加剧这一趋势。

　　该公司固定收益部门主管Contopoulos在接受采访时表示：“人们会争先恐后地投资一项目前并非人人都喜欢的资产。这可能真的会导致收益率大幅下跌。”

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