国内：中国7月外贸数据公布，7月我国实现进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，进口下降6.9%，贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。按美元计价，7月我国进出口4829.2亿美元，同比下降13.6%。其中，出口下降14.5%，进口下降12.4%，贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。今年前7个月，我国进出口总值23.55万亿元，同比增长0.4%。其中出口增长1.5%，进口下降1.1%，贸易顺差3.39万亿元，扩大10.3%。

　　国际：美联储哈克表示，美国经济正处于平稳降落的轨道上，美联储可能已经达到可以保持利率稳定的阶段，将需要暂时保持利率稳定。此外，美国7月NFIB小型企业信心指数为91.9，再创去年11月以来新高，预期91.3，前值91。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.52%报1959.7美元/盎司，COMEX白银期货跌1.71%报22.835美元/盎司。当前美国通胀的回落较为顺畅，政策预期对美元和美债利率的支撑有所减弱利好贵金属。但考虑到美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续鹰派的可能，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8378.0美元/吨，跌1.39%，上海升水95，广东升水-10。宏观方面，国内或逐步进入到各省份的陆续落实阶段，昨日公布的海关数据显示7月份国内出口同比下降14.5%，对欧美等发达经济体出口增速持续下降。海外方面，美联储官员表态有所分化。此外，穆迪将部分美国银行列入降级观察名单。现货端，供应上预计八月到港和国内产量有所增加。消费端，整体尚未明显改善，表现不及季节性，但产业库存水平不高，价格波动后消费弹性大。总体上现货端进入8月低库存或有小幅改善。综上，短期价格在宏观刺激下仍在高位运行，但政策效果需时间，建议关注现实兑现不及预期的风险。中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME上一交易日收2198，日跌29或1.3%。供应端，云南产能逐步放量。需求端内需尚无明显改善，外需同样不理想——7月未锻轧铝及铝材出口数据同比减24.9%。库存方面，关注云南产能逐步放量后累库预期兑现情况。现货市场方面，华南市场在低升水刺激下接货尚可，华东市场企稳向好，现货转升水；铝棒加工费转跌。成本方面，国内电煤、氧化铝和炭块价格均持稳。海外欧洲天然气价格继续上涨，电价大幅反弹。海外欧美及亚洲现货升水持稳。

　　投资策略：建议单边空头持有，关注8月上旬累库节奏，随着铝棒复产国内单边趋势性下跌很可能转为区间震荡；内外正套逢高参与，大概率未来2个月供需和成本都支持正套方向。

　　风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.54%至2121.5美元，沪铅下跌0.41%至15910元。现货市场维持贴水0-10元，贴水幅度收窄，下游按需采购。LME库存维持在5.65万吨，国内废铅酸蓄电池价格走高，再生铅亏损扩大，8月有河南、内蒙原生炼厂的检修，供应增加相对有限限制铅价近期下调幅度。消费边际好转，但有待产业补库需求进一步验证。国内大幅去库还需继续出口铅锭转移，短期价格承压运行，沪铅主要价格波动区间【15600,16000】，伦铅主要波动区间【2100,2180】。

　　投资策略：震荡偏弱，期现价差拉大时可库存保值或卖出交割。

　　风险提示：挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。

　　锌

　　昨日盘中伦锌大幅下挫，一度触及低点2417美元，夜盘略有反弹，最终收报2470美元，跌幅0.84%。现货市场，昨日上海市场对09合约升水50-升水90元/吨，广东市场对09合约升水20-升水40元/吨。上周的宏观预期基本消化，接下来市场进一步需要需求得以佐证，短期看锌价或有回落的风险；但是，从微观感受看，最近的需求要好于季节性，预计锌价表现韧性，短期锌价震荡运行，下方支撑较为显著，上方压力位较为突出，伦锌核心运行区间2440-2600美元；沪锌主力核心运行区间20500-22000元/吨；近期锌价来到支撑位附近，关注伦锌2440美元附近，沪锌主力20500附近的支撑有效性。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走低，收于20835美元/吨，跌290美元或下跌1.37%，沪镍09合约下跌890元/吨至165780元/吨或下跌0.53%。宏观方面海外穆迪下调10家美国银行信用评级美元指数大幅走高以及国内7月进出口数据大幅降低地产企业面临债务违约风险利空金属价格，国内经济缓慢修复的弱现实强预期有待验证。基本面矛盾缓慢累积，国内纯镍供需近三月已显过剩库存缓慢累积现货升水持续下行，不锈钢淡季需求没明显好转库存开始累积压力仍大，硫酸镍供给宽松价格再度走弱且转产电积镍利润充足。后市镍价或在纯镍现货资源逐步过剩和低库存以及硫酸镍转产电积镍成本支撑间震荡回落，纯镍增量稳定提升以及二级镍供给持续过剩限制镍价反弹空间，而价格重心下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。

　　投资策略：逢高沽空，沪镍165000元/吨上方空头持有。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收于27180美元/吨，跌2.39%；沪锡夜盘收224910元/吨，跌1.45%。锡价出现一定回落。主因目前现实表现仍弱，自大厂检修后国内库存仍未见明显去库。从价格表现上来看，市场或仍对缅甸实际影响的量级有担忧，并且消费信心不足。因此兑现停产之后价格总体表现并不强，建议持续关注消息面情况，若超预期兑现则有望再度出现趋势性机会。结构方面，海外低库存强支撑缓解，并且缅甸问题将主要影响国内供应，因此后续内盘价格偏弱或继续修复。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿石

　　周二夜盘黑色整体偏弱运行，小幅收跌。其中，铁矿石近月i2309收跌0.98%至811元/干吨，主力合约i2401收跌1.52%至711.5元/干吨。当前，钢材消费的现实和预期偏弱，黑色驱动偏空，价格承压；铁水产量仍处高位，在粗钢产量平控预期下，远月铁水存在较大减产压力，包括铁矿石在内的原料远月价格跌幅大于近月。估值方面，当前港口麦克粉仓单877元/干吨，i2401贴水165.5元/干吨或18.9%。

　　投资策略：铁矿石买09空01。

　　风险提示：铁水短期内大幅减产，铁矿石被动垒库。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2309收13185元/吨，涨幅-0.60%，主力合约持仓42393手，减仓4169手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水230元/吨，421#（华东）贴水880元/吨。现货价格继续持稳，市场成交氛围淡。供应端，西北云南产量稳定，本周大运会结束，持续关注四川复产情况。需求端暂无明显改善，多晶硅保持高开工率，有机硅弱势，铝合金需求淡季。整体工业硅基本面供强需弱，库存高位，近期供应端扰动影响有限，上探的单边驱动动能不足，我们预计后市以底部企稳震荡为主。

　　风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收217000元/吨，涨幅-2.89%，主力合约持仓13918手，增仓1648手。现货方面，碳酸锂价格连续下跌，据SMM数据，电池级碳酸锂现货25.3元/吨，下跌0.35万元/吨。上游挺价情绪低，下游采购存在买涨不买跌的心理，成交氛围较差。早前预期随着库存消耗下游将进行旺季前阶段性补库，但目前补库现实不及预期。基本面看，供应端稳中有增，需求弱且暂无好转，8月供应预计过剩，明年供应过剩格局难以避免，通过成本曲线去看尾部成本约在20万元以下，期货合约价格还有下行的可能性。

　　风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。

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