智通财经APP注意到，上周美国国债收益率走高的同时，也产生了新的做空风险。最新的仓位调整表明，对冲基金正在建立空头基础，从而扩大了与持有多头头寸的资产管理公司之间的分歧。

　　美国银行表示，在美债收益率走高的同时，未平仓利率的普遍上升指向新的空头头寸。与此同时，摩根大通最新的美国国债客户调查显示，现金债券市场的空头头寸增加，达到5月1日以来的最高水平。

　　在期权倾斜方面，随着公债曲线大幅趋陡，防范长端收益率相对于前端和后端收益率上升的成本在过去一周飙升。

　　对冲基金、资产管理部门分歧扩大

　　最新的CFTC仓位数据显示，对冲基金和资产管理公司之间的多头仓位差距继续扩大，对冲基金增加了17.6万个相当于净空头的10年期期货，而资产管理公司则增加了13.7万个相当于净多头的10年期期货。可以肯定的是，CFTC的仓位数据也可以反映出对基差交易的参与，从而混淆了持续时间偏差。

　　空头上升

　　上周美国国债市场遭遇抛售，10年期美债收益率达到4.20%的峰值，创下去年11月以来的最低水平，未平仓合约(投资者持有的风险数量)上升，这表明出现了新的空头头寸。

　　长端对冲成本飙升

　　过去一周，长端利率波动性大幅上升，30年期中期债遭遇抛售的对冲成本相对于收益率曲线的前端和腹部大幅上升。在美国国债期权方面，10年期和5年期的上行对冲都出现了，这些对冲覆盖了周五到期前收益率大幅下跌的风险。

　　 SOFR期权

　　本周SOFR期权的活动显示了对明年底至2025年下行保护的需求。具体来说，周一和周二的目标是2024年12月和2025年12月的期限，这些头寸将受益于美联储更长时间的高政策利率，并随后降低明年及以后的降息幅度。

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