在日本央行意外调整其收益率曲线控制计划后，日元已经走弱，该央行官员不会没有注意到这一事实，此前日本央行行长上田和夫采取了不寻常的步骤，承认在制定政策决定时考虑了汇率问题。

　　据了解，上田和夫上个月在政策会议后的新闻发布会上表示，外汇波动是促使日本央行让10年期国债收益率升至0.5%以上的一个因素，这让许多日本央行观察人士感到意外。

　　分析人士表示，这一立场似乎与日本央行过去的表态相矛盾，该央行过去曾试图强调汇率政策完全属于财政部的职权范围。日本央行通常表示，它只关心日元走势对经济和通胀可能产生的影响。

　　对此，瑞穗研究技术高级经济学家Hiroshi Miyazaki表示:“上田和夫进一步表明了日本央行对汇率走势的担忧。为了向市场参与者发出警告，上田似乎试图更清楚地传达信息。”

　　现在的问题是，日本央行的政策决定是否会更多地受到汇率波动的影响。尽管上田和夫发出了警告，但日元汇率上周仍跌至1美元兑143.89日元的低点，原因是惠誉评级(Fitch Ratings)下调美国信用评级后，美国国债收益率上升。

　　此外，瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama表示:“我认为很多人将他的言论视为对日元疲软的警告。但是，将汇率列为一个因素，上田和夫可能会增加市场向日元贬值发起攻势的可能性。市场可能会检验日本央行能容忍日元走弱到什么程度。”

　　据了解，日本央行上个月表示，将以“更大的灵活性”控制10年期国债收益率，允许其在0.5%的范围内波动，并提供每个工作日以1%的价格购买政府债券，这实际上创造了一个更高的上限。

　　在会后的新闻发布会上，上田和夫表示，收益率曲线控制政策(YCC)的副作用会刺激汇率波动，这是修改该计划的原因之一。在重申了日本央行不以汇率为目标的标准保证后，上田和夫补充称，“考虑到YCC的副作用，以及我们平息金融市场波动的需要，今天的举措考虑了汇率波动。”

　　此外，上田和夫的得力助手内田新一在上周的新闻发布会上也强调了这一点，称汇市波动是导致该政策决定的"重要因素"。

　　虽然这些言论可能是对市场参与者的一种警告，但如果日元继续走弱，它们也可能引发进一步政策变化的猜测。

　　野村证券首席策略师Naka Matsuzawa表示，由于上田和夫注重前瞻性和风险管理，他的整体政策思路与其他央行设定的标准类似。不过，他补充称，他提到汇率波动是YCC调整背后的一个因素，这很不寻常。

　　Matsuzawa表示：“现在无可否认的是，对政策改变的预期与日元走软的联系更为紧密，在日元进一步走弱引发加息预期之前，日本央行扑灭这种潜在的大火将是明智的。”

　　日本央行外汇部门前负责人Atsushi Takeuchi表示，虽然外汇市场仍在消化日本央行这一有些复杂的政策的含义，但日元的走势取决于日本央行如何操作债券市场，以及收益率将在哪里稳定下来。

　　Ricoh Institute of Sustainability and Business首席研究员Takeuchi表示：“日本央行一直密切关注外汇市场，它只是表明了长期以来的立场，即不希望任何一方突然采取行动，因为这会对企业和家庭造成拖累，并成为一个政治问题。”

　　到目前为止，日本央行上周已两次干预市场，以限制收益率的上升。

　　瑞穗研究的Miyazaki 称，日本央行只能允许10年期国债收益率升至0.7%左右，以缩小利差。政界人士和政府官员不会容忍任何高于这一水平的变动，因为这将大大增加财政支出的成本。

　　在日本，财务省负责外汇汇率，任何货币干预都由财务大臣决定。在去年秋季备受关注的支撑日元的干预措施之后，日元大幅走软可能会引发更多有关当局采取更多行动的猜测。

　　Miyazaki表示:“我认为这不太可能发生，但如果即使收益率在0.7%左右，日元仍不停止下跌，那么就该轮到财务省介入了。”

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