考虑到美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此美联储有继续鹰派的可能，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属仍面临了一定政策预期反复带来的影响。

一、贵金属行情回顾
7月，贵金属先是在底部徘徊后开启反弹行情，后在高位窄幅震荡。现货黄金在6月末短暂跌破1900美元整数关口，见1892.4低点，接着开启反弹行情，后由1910附近上行至1987.32遇阻调整，月K线涨幅2%左右。金价上涨主要由于美联储加息预期下修，从而美元指数大幅下跌，金价上行。而月末美国经济数据强劲，美元指数反弹，金价则因此高位回落。现货银的运行方向基本跟随黄金价格的走势，但整体波动更大，由22.7美元附近启动，上行至25.2高点，而后跟随黄金震荡，7月期间涨幅近9%。二、相关市场分析美元及外汇市场：7月份美元指数整体呈先跌后涨态势，也与黄金呈明显的负相关性。7月的外汇市场，与前两个季度的逻辑主线基本相同。自从美国CPI年率增速呈现下降趋势后，市场预期就从“激进加息”转向“停止加息”。7月27日，美联储加息25基点，关于“停止加息”的预期仍未兑现。美联储主席鲍威尔表示，有可能在9月份的会议上再次提高基金利率。而7月6日至13日，美元指数突然暴跌盘中最低触及99.54，主要因美国6月份非农就业报告爆冷。7月14日之后，美指展开持续反弹，主要驱动力是美联储官员轮番鹰派讲话。原油市场：本月国际原油价格上行，影响国际原油价格的主要因素：供需：随着沙特的减产和俄罗斯出口量的减少对原油市场的影响可能将逐步显现，以及美国增产变缓，2023 年下半年供应可能收紧，需求增长主要来源于中国印度等非OECD 国家，随着供应收紧全球原油库存可能出现下行。宏观面：美国就业市场依旧强劲，二季度经济表现强劲，此前因悲观情绪给油价带来的下行压力有所缓和。地缘局势：俄乌局势进一步升级，地缘风险增加，受此影响油价波动性风险增加。三、市场研判黄金：下半年依旧主要关注核心通胀是否能够进入下行通道，这主导着美联储的加息节奏以及何时进入降息周期。考虑到美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此美联储有继续鹰派的可能，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属仍面临了一定政策预期反复带来的影响。8月份金价整体看先跌后涨，下方支撑1900关口，上方压力1990/2000区域。白银：8月份白银价格同样有望呈现出先抑后扬走势，出现持续性下跌的可能性不大，下方支22/22.6区域，上方压力25.3附近。

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