硅锰：上半年内蒙古硅锰增产较多，按耗电量计算，内蒙古硅锰企业电耗同比增27%，如果实行能耗双控，将对内蒙古硅锰生产造成较大影响。需要注意的是，西南产区并没有收到双碳通知，在利润修复的前提下，生产企业复产可以补充西北产区的减量，也就是说本轮能耗双控对市场的影响显著弱于21年。需求方面，河钢8月采购量环比回升，询盘价高于7月定价，市场对此轮钢招信心较强。粗钢平控预期下，四季度硅锰需求将进一步走弱。当前锰硅厂库较高，去库压力大。近期盘面上涨带动盘面套保积极性，硅锰仓单库存增多。成本端，港口锰矿报价上挺，成交状况良好。综上，硅锰需求呈现近强远弱的格局，能耗双控对硅锰的影响不及21年剧烈，如果政策落地，三季度硅锰供应有紧缩预期，策略上建议做多10-1月差。 硅铁：今年硅铁主产区开工率普遍较低，根据测算，内蒙古和宁夏1-7月硅铁企业总耗电量同比减少5.84%，内蒙古同比降幅大于宁夏。总体来看，西北产区硅铁企业受能耗双控政策的影响较为有限，当然不能排除严格执行强度控制的可能。需求端，河钢8月硅铁采购量环比小幅减少，南方部分钢厂定价尚可，市场情绪有所提振。粗钢平控预期下，四季度硅铁需求有走弱的预期。库存方面，近期硅铁仓单库存迅速累积，逼近前期高点，卖方情绪较浓。综上，今年内蒙古、宁夏产量收缩，电耗同比减少，硅铁能耗双控对硅铁的影响较为有限，但不能排除严格落地能耗双控的可能，近期硅铁挺价情绪较浓，远月需求在粗钢平控预期下有走弱的预期，策略上建议逢低做多10-1月差。

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