期货日报 2023-08-03 07:33 发表于河南

美国7月“小非农”表现超预期

周三，美国ADP就业报告显示，7月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加了32.4万人，预期为19万人，低于6月49.7万人的增幅。

就业人员的工资同比增长6.2%，较6月的6.4%进一步放缓，创下自2021年11月以来的最慢增长速度。对于换工作的人来说，工资增速放缓至10.2%。

ADP首席经济学家Nela Richardson表示：“美国的经济表现好于预期，强劲的劳动力市场或将继续提振家庭支出。且在没有出现大规模失业的情况下，工资增长放缓。”

分行业看，制造业表现最弱，7月制造业就业人数减少3.6万人，已连续第五个月裁员，6月减少了4.2万人。而服务业依旧火爆，美国7月服务业就业岗位增加30.3万个，其中，休闲和酒店业就业人数新增20.1万个。贸易/运输/公用事业就业人数增加3万人，6月增加9万人。金融服务业就业人数减少0.5万人，6月减少1.6万人。

ADP数据公布后，美联储9月加息概率小幅上升，不过加息25个基点至5.50%—5.75%区间的概率仍然不到20%。

美国遭降级，美股集体收跌

当地时间8月1日，国际信用评级机构惠誉以经济预期低迷为由，下调美国信用评级，从AAA级下调至AA+。

美国上一次面临评级下调是在2011年，标准普尔曾宣布，将美国AAA级长期主权债务评级下调一级至AA+，评级前景展望为“负面”。

周三，受惠誉意外下调美国主权信用评级的事件负面冲击，美股三大指数集体低开。截至收盘，标普500指数收跌63.34点，跌幅1.38%，报4513.39点。道指收跌348.16点，跌幅0.98%，报35282.52点。纳指收跌310.47点，跌幅2.17%，报13973.45点。

在周三为出席活动准备的讲话中，美国财长耶伦猛烈抨击了惠誉下调美国最高评级的举措，称其“有缺陷”，“完全没有根据”。耶伦表示，鉴于美国的经济实力，惠誉的决定令人费解，从长远来看，美国“仍然是世界上最大、最具活力、最具创新精神的经济体，拥有世界上最强大的金融体系”。耶伦的批评与前任财长蒂莫西•盖特纳几乎整整12年前的批评如出一辙，当时在标普全球将美国从AAA最高评级降级后，他抨击标普“判断力非常糟糕”。目前，三大评级机构中只有穆迪仍将美国保持在最高评级。耶伦表示，惠誉的决定“不会改变我们大家已经知道的事实：美国国债仍然是世界上最安全、流动性最好的资产，美国经济基本面强劲”。

美国资产最大银行摩根大通的CEO戴蒙（Dimon）评论称，惠誉下调美国评级的影响事实上并没有那么大，穆迪只是指出了大家之前都知道的一些问题。美国信用状况仍然良好，理应拥有全球最高的评级等级。戴蒙称，美国经济状况相当好，得到消费者和企业的实力、低失业率和健康的资产负债表支持。不过，经济仍可能面临“不测风云”。戴蒙最担心的是俄乌冲突相关的地缘政治风险，以及美联储的缩减资产负债表（缩表）。

高盛的经济学家Alec Phillips认为，惠誉降级主要反映了管理和中期的财政挑战，并未反映新的财政信息。降级不会对金融市场产生什么直接影响，因为美国国债的主要持有者不太可能因为评级变化而被迫抛售美债。

德意志银行策略师Steven Zeng在一份关于惠誉评级下调的报告中表示，美国政府的债务轨迹令人感到不安。他认为，惠誉将美国长期债务评级从AAA下调至AA+，不太可能对市场产生深刻影响。“其中一个原因是，投资者经历过2011年标普下调评级，他们记得（那时候）自己毫发无损。”但他表示，美国债务占GDP比重今年有望达到7%，这可能令人担忧。尽管几年的巨额赤字可能不一定是个问题，但美国目前的财政和债务轨迹是一个合理的担忧理由。

俄罗斯对刻赤海峡实施航运限制

据塔斯社援引俄罗斯国防部报道称，除白天时段沿推荐航线航行的船只外，其他船只通过刻赤海峡航行均受到限制。刻赤海峡将克里米亚与俄罗斯分开，是通往亚速海港口的通道。该海峡的高加索港是俄罗斯粮食出口的关键。

EIA原油库存创历史最大单周降幅

周三，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月28日当周，美国EIA原油库存骤降1704.9万桶，创历史最大单周降幅，远超预期的下降105万桶，前值为下降60万桶。库欣地区原油库存减少125.9万桶，前值为减少260.9万桶。汽油库存增加148.1万桶，预期为减少155万桶，前值为减少78.6万桶。包括柴油和取暖用油在内的精炼油库存减少79.6万桶，预期为减少10万桶。

WTI原油期货在EIA原油库存数据出炉后短线略微上扬，随后延续日内稍早跌势，盘中跌逾2%，跌破80美元/桶关口。

截至收盘，NYMEX原油期货9月合约下跌1.88美元/桶，跌幅2.3%，报79.49美元/桶；ICE布伦特原油期货10月合约下跌1.71美元/桶，跌幅2%，报83.20美元/桶。

昨日，SC原油主力合约持续偏强运行，继续刷新此轮反弹高点，收涨1.23%，报收625.0元/桶；高硫燃料油主力合约也创下一年来新高，大幅上探3.64%，报收3640元/吨，领涨国内期市。

7月份以来，原油以及燃料油走出了一波宏观与基本面共振的加速上涨行情。徽商期货能化分析师黄琛告诉期货日报记者，一方面，市场对中国成品油消费较为看好。另一方面，原油的供需矛盾日益凸显。每年的夏季是原油的需求高峰，7月份各地区的炼厂维持高开工率水平，原油与成品油库存持续下降，当前的表观需求量维持在往年高位水平附近。此外，美国下半年的1200万桶战略石油储备回购计划制造了额外的原油需求。

“OPEC+持续限产，加之沙特一直自愿额外限产，全球原油库存得到了有效的控制，整体上支撑了油价的走势。”齐盛期货能源化工组组长于芃森表示，中东地区主要原油出口国现货售价都处于升水状态，亚洲炼厂的强劲需求也支撑了油价。宏观方面，随着美联储7月份加息的落地，年内再度加息的可能性已经大幅下降，市场普遍预期年内美联储将不再加息，且从明年起开始降息。美国持续强劲的经济数据使得国际投行逐渐认可美国经济的软着陆，大宗商品并未出现较大的供大于求情况，原油上涨也处于合理范围，造成了旺季原油偏强的走势。

据国投安信期货高级分析师李云旭介绍，美国页岩油增产缓慢的预期难被打破。OPEC方面，重点关注沙特额外减产的持续性，本次额外减产并没有需求端的持续回暖作为支撑，沙特的退出时点势必将变得更为被动，市场对持续延长减产的期望较高，后期消息面对价格的进一步支撑力度存疑。

俄罗斯方面，记者了解到，俄罗斯原油减产50万桶/日逐步被市场验证，并计划增加原油出口关税。最新数据显示，俄罗斯波罗的海和黑海港口的海运原油流量降至7个月来的最低水平，俄罗斯开始兑现此前承诺的减产。黄琛分析称，为了增加原油贸易收入，俄罗斯计划削减油价补贴，并提出对原油增收出口税收等方案，这将变相提高原油的价格。沙特额外减产的100万桶/日于7月份开始生效，且8月份将维持该减产计划。叠加利比亚抗议导致油田停产、墨西哥石油钻井爆炸等突发性的供应短缺因素，导致了原油与燃料油价格的走高态势。

“整体来看，目前主要消费国微观层面的需求数据仍较为稳健，宏观氛围的好转使得市场对海外需求预期边际乐观，对近期油价形成一定利多支撑，但需关注汽油价格同比接近持平后通胀担忧重燃对加息节奏的扰动。”李云旭说。

展望后市，海证期货能化分析师郑梦琦表示，整体来看，在宏观面情绪好转后，市场交易降息预期，叠加供应端OPEC+减产，沙特额外减产，油价获得较强支撑。虽然美国因高油价推迟补充SPR，但由于补充量较小，且美国能源部SPR处于低位，维持缓慢补充节奏，因此，此次美国能源部宣布暂停补充SPR并未对油价产生较大影响。当前，在多重利多因素作用下，原油价格偏强运行。

于芃森认为，短期来看，美国仍处于夏季用油高峰，出行需求表现依旧比较强势，在9月之前，叠加大西洋飓风的威胁，原油大概率表现偏强。9月中旬之后，美国夏季用油高峰基本结束，炼厂进入检修季，届时需要根据整体的供需情况进行再判断。从往年同期走势来看，9月中旬之后，原油大概率会季节性走弱。

在李云旭看来，近期除宏观层面带来的支撑外，基本面仍处于需求弱预期与OPEC+主动减供应的大格局中，预期内的供应偏紧延续，季节性库存去化较为顺利。但与上半年高点时的基本面相比，目前中国需求、额外减产等利多已消化较长时间，油价已处于三季度运行区间偏高位置，上方空间或相对有限。

黄琛提示，最值得关注的因素还是供需结构的转变，一般每年9月份驾驶旺季结束，原油需求将逐步减少，需要关注8月4日OPEC会议，研判沙特以及俄罗斯9月份是否继续减产。美伊关系也需要关注，目前伊朗已经完全接受了国际原子能机构的监督，其重返伊核协议的诚意较去年有所增加，伊朗拥有100万桶/日以上的闲置产能，一旦达成协议恢复原油出口，对原油市场存在较大冲击。

昨日，高硫燃料油受中东减产支撑、内外盘价差修复带动而上行。

“燃料油的走势明显偏强于原油，主要原因是燃料油更加依赖俄罗斯以及中东的资源。”黄琛表示，随着俄罗斯港口发运量下降，其减产50万桶/日被市场证实，并且俄乌局势近期再起波澜，俄罗斯议员提出增加原油出口税收。此外，高温天气导致中东地区使用燃料油发电的需求激增，使得燃料油现货资源偏紧。

低硫燃料油方面，据李云旭分析，科威特7月燃料油出口177万桶，预计以低硫资源为主，较去年同期增加120万桶，同时国内主营炼厂开工率偏高，供应端对低硫燃料油仍以压制为主。而近期海外汽柴油裂解价差仍运行偏强，宏观氛围的好转以及意外断供偏多对汽柴油裂解价差形成利好，但海外需求缺乏亮点、年内炼能紧缺矛盾的缓解作为中长期因素仍有望压制炼厂利润，高低硫价差走缩策略持续值得关注。

“目前处于航运的旺季时段，尽管今年航运市场并不是特别好，但实际的需求依旧无法证伪，尤其是发电及燃烧需求在夏季高温时段相对抢眼，伴随着原油价格的走强，燃料油短期也维持强势。”于芃森表示，近期海外炼厂意外检修频发，供应上存在一定的干扰，燃料油的偏强也在情理之中。后市来看，伴随着炼厂装置逐步重启，燃料油库存有望增加，届时，相较原油也会逐步偏弱。

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