从库存、种植面积、种植成本和进口依赖度这四个方面去看，当前的棉花的供应形势的确和2018-2020年的玉米非常相似。种植面积下降将加大产量下降的风险，叠加结转库存偏低，将使得国内的棉花供应偏紧，如果国内的棉花种植面积不能有效增加，或者说一旦某一年遭遇大的天气问题，国内可能需要花几年时间去重建安全库存。在这个过程中，一方面，国内需要保持较高的棉价去刺激面积的扩张，这个主要看种植收益，国内种植成本的上移对应抬升棉花价格；另一方面，国内的产需缺口扩大，需要足够的进口利润来推动棉花进口，而国内大量进口又会影响国际棉价，国内外棉花价格会共振偏强。 　　当然，棉花和玉米还是有区别的，在供应端国内和玉米比较类似，但是在需求端，棉花有工业品的特性，棉花需求更容易受到价格、国内外的经济形势、地缘政治、国际纺织产业竞争力等因素的影响。综合来说，棉花的需求刚性没有玉米那么强，价格的支撑会比玉米弱，但是棉花价格的弹性要比玉米强的多。 　　综上所述，关注国内（新疆）棉花种植面积的变化，目前看未来2023-2025年，国内棉花的产需缺口将较过去5年均值偏高，国内棉花库存的重建需要时间，种植成本上升和进口依赖度上升将抬升未来三年国内棉花的运行中枢。

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