交易员们近日纷纷买入涵盖石油、金属和谷物的交易所交易基金(ETF)，背后的逻辑可能在于，投资者押注尽管利率可能上升，但全球经济将避免陷入痛苦的衰退。根据机构汇编的数据，7月份有超过3.5亿美元的资金流入追踪广泛大宗商品指数的20只ETF，这是今年第二个资金大规模流入的月份——这一情景在为期长达四个月的撤资之后所发生。摩根大通则表示，原材料市场未平仓头寸合约价值约1.31万亿美元。

　　大宗商品经纪公司Marex Group Plc首席指数交易员Ryan Fitzmaurice表示:“由于担心经济衰退和通胀预期下降，过去一年大宗商品指数产品出现了大规模外流。”“不过，资产配置者和交易员们已开始重新转向大宗商品指数ETF。”

　　衡量全球原材料价值的媒体商品现货指数( Bloomberg Commodity Spot Index)在上月上涨5.8%，为2022年3月以来的最大涨幅。石油及其衍生产品领涨，因主要欧佩克+产油国减产以及全球宏观经济前景改善，石油及其衍生产品价格迅速攀升。铜、黄金、棉花和玉米等其他大宗商品价格也出现上涨。

　　交易员们将资金投入大宗商品相关ETF——7月是今年第二大资金大规模流入月份

　　亚洲面临的不确定经济前景仍是不利因素，投资者正在从其中一些ETF中撤资。在油价升至每桶80美元上方后，石油类别基金最近出现了一年多来最大规模的单周资金流出，显示出石油ETF投资者纷纷选择获利了结

　　摩根大通7月31日发布的一份报告显示，从更广泛的角度来看，全球大宗商品市场的未平仓合约估值在7月底有所上升，达到1.31万亿美元的这一13个月高点。该机构表示，其中包括截至7月28日能源市场的大约5,660亿美元价值。

　　“我们的经济学团队家注意到，经济增长和通胀数据带来的经济情绪正刺激全球软着陆的希望，不过，我们继续认为大宗商品是不受欢迎的资产类别。” 摩根大通分析师Tracey Allen 以及Natasha Kaneva 等人写道。

　　多重积极迹象共振，“软着陆”似乎越来越近

　　近期，全球经济，尤其是美国经济“软着陆”预期迅速升温。亚特兰大联储GDPNow模型最新的预期数据显示，7月28日该模型初步预计美国第三季度GDP增速高达3.5%，此前美国经济分析局7月27日发布的第二季度实际GDP环比增速初值为2.4%，好于市场预期的1.8%。

　　更广泛的劳动力市场方面，6月ADP就业数据报告对下决心打压薪资增速以持续压低通胀的美联储来说并不算“满意”。7月ADP就业人数增加32.4万，超出预期的18.9万，这也是该数据连续第四个月超预期。

　　通胀数据则显示，美国CPI回到“3时代”，6月整体CPI年率降至3%，为2021年3月以来最小增幅。同期核心CPI年率则降至4.8%，低于预期5.0%，为2021年11月以来新低。在生产端，美国6月PPI同比仅仅上涨0.1%，为2020年以来的最小同比涨幅，较5月的1.1%大幅回落，且低于经济学家普遍预期的0.4%。

　　这些数据均显示劳动力市场仍然紧俏且相对健康，加之随着美国通货膨胀率超预期下降，众多空缺的工作岗位以及强劲的薪资仍然能够支撑着美国经济的“大动脉”——消费支出，进而预示着美国经济“软着陆”希望越来越大。

　　随着市场对于美国经济前景的看法日渐乐观，美国银行的经济学家撤销了对美国经济将陷入衰退的预测，成为第一家正式取消这一预期的华尔街大行。Michael Gapen领导的美银经济学家团队在宣布新的预期时表示，过去三个月，美国经济表现有所改善，包括失业率低、物价压力缓和，这是其调整预期的关键因素。

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