COMEX 8月黄金期货收涨0.51%，报1970.50美元/盎司，7月累涨约2.14%。现货黄金最高涨超13美元或涨0.7%，一度升破1970美元整数位，连涨两日并收复上周四以来大部分跌幅，7月累涨48美元或涨2.5%，为四个月来最佳单月表现。摩根大通最新预测，到今年年底，金价将达到2000美元/盎司，而到2024年，金价将继续上涨至创纪录的高点。

　　北京时间7月27日凌晨，如市场普遍预期，美联储再次加息25个基点，使联邦基准利率达到5.25%-5.50%，为2001年以来的最高水平。自去年3月以来，美联储已在16个月内11次，共加息525个基点。这也是自1980年以来最快的加息周期，以应对美国40年来最严重的通胀。

　　尽管加息周期仍未宣告结束，但通胀降温迹象下，未来美联储进一步加息必要性下降。鲍威尔提及，当前的实际利率已经处于“有意义的正区间”，当前利率已有限制性。在下一次美联储议息会议即9月议息会议前，判断美联储是否会继续加息，需要重点关注7-8月的就业和通胀数据。

　　安信证券称，6月美国核心CPI同比上升4.8%，若核心CPI环比为0.2-0.4%，7-8月核心CPI同比将在4.5-5%区间运行，通胀中枢有望下移。另外，考虑到美国核心CPI中的房租、核心服务等分项，在6月显示出实质性降温迹象，未来美联储进一步加息的必要性下降。该行认为本轮美联储加息周期大概率已经结束。

　　降息方面，鲍威尔此次会议提及今年不会降息，部分官员预计明年将降息。根据发布会上鲍威尔发言，如果通胀放缓或经济活动减弱时，美联储可能会降息。

　　此前摩根大通全球大宗商品研究执行董事Greg Shearer指出，美联储将在7月会议后结束加息周期，并可能会在2024年中期降息。他表示，如果美国经济陷入衰退，黄金还有进一步的上涨动力。经济衰退越严重，美联储降息的幅度就越大，这对黄金的支撑力度也就越大。

　　同时，由于美联储从2022年开始大幅加息，美元及10年期美国国债收益率急剧上升，导致一系列美元资产价格下跌，为了避免美联储加息周期的影响，以及减少对美元和美国国债的依赖，全球正在减持美债，增加黄金储备。

　　7月18日，美国财政部发布的数据显示，全球至少有19个国家出售了美国国债，导致投资于美国国债的资金流动逆转，净流出1676亿美元。

　　作为美国国债的第二大持有者，自2021年12月至2023年5月期间，中国共有16个月出售美国国债，也加快了美国债务清算的步伐。自2013年11月以来，中国总共持有约1.3167万亿美元的美国国债，已累计出售4700亿美元，累计美债减持36%。

　　同时，自去年6月缩表周期以来，美联储已累计净抛售了规模高达超6600亿美元的美国国债。而当美联储已在高利率水平的背景下，成为美国国债最大做空者时，全球范围内的美债抛售潮，并伴随用包括实物黄金在内资产替代美债类资产的现象也日益高涨。这间接催化了一些市场的黄金消费潮。

　　比如，中国黄金协会最新数据显示，2023年上半年，中国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%。其中黄金首饰368.26吨，同比增长14.82%。同时，在供应方面，2022年上半年中国金矿产量小幅增长2.24%至178.598吨。

　　在黄金储备层面，自去年11月至今年6月，中国已经连续8个月，共增加165吨黄金储备。使黄金储备达到2113.5吨的水平。打破了自2019年以来连续数月黄金储备保持在1948吨持平的沉默状态。法国和德国等欧洲国家的黄金储备超过其外汇储备的65%。越来越多的国家正在汇回其黄金储备，以减少对美国国债的依赖。

　　东吴证券表示，本周美联储上调联邦基金利率25个基点至5.25%-5.50%，加息兑现符合市场预期。此外，美国二季度GDP增速超预期叠加核心PCE物价指数放缓，美国经济保持较强韧性，受此影响美元指数强势回升，但金价跌幅有限，显示市场对于黄金未来的看涨情绪仍然较高。综合来看，美国经济数据良好，预计7月加息之后，美国将基本完成抑制通胀目的，利率将在年内见顶，后续金价有望开启上行周期，因此仍看好黄金。

　　相关概念股：

　　山东黄金(01787)：7月5日，大摩发布研究报告称，预计山东黄金股价将于未来30日上升，维持目标价16.1港元，评级“与大市同步”。该行认为，中国黄金股将成为汇率因素主要受恵者，在美元兑人民币汇率为7.2下，预计金价能升6%至每克435元人民币，意味着山东黄金2023年净利有12%的上升空间。

　　灵宝黄金(03330)：公司从事开采、选炼、冶炼及销售黄金以及其他金属产品业务。该公司通过四个业务部门运营业务。采矿-中国部从事黄金采购及矿石选炼业务。采矿-韩国部于韩国从事黄金开采及矿石选炼业务。冶炼部从事黄金及其他金属冶炼及精炼业务。铜加工部从事铜加工业务。

　　招金矿业(01818)：大摩发布研究报告称，与全球同行相比，强调内地黄金矿企近期的上升空间，利好因素包括以人民币计价的销售均价和资金成本较全球同业相对占优。在金价上涨的环境下，招金矿业是为首选，H股目标价由12.5港元升至12.9港元，评级“与大市同步”。

　　中国黄金国际(02099)：中国黄金国际由央企控股，是中国黄金集团所属唯一海外旗舰，主营铜矿和黄金生产，拥有长山壕金矿和甲玛矿两大优质矿山，2020 年后进入稳产收获阶段。未来铜行业供需错配利好铜价走强，公司弹性指标优于行业有望受益。

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