昨夜今晨，外盘农产品大跳水。

　　本周开盘，外盘农产品纷纷下跌，美股时段，美国农产品跌幅扩大，CBOT小麦日内大跌6%，现报661.00美分/蒲式耳，CBOT大豆、CBOT玉米日内跌超4%。

　　消息面上，海外分析机构表示，CBOT玉米下跌的原因是北半球农作物的炎热天气即将缓解。在最近的热浪过后，美国中西部预计将出现较低的温度。周一发布的天气展望还指出，未来一周将在爱荷华州和伊利诺伊州等主产州的部分地区出现降水。

　　StoneX首席商品经济学家Arlan Suderman表示，期待已久的转变正在发生，上周的热浪现在已经过去，而更活跃的天气模式有望为干旱的中西部农作物带来更多降雨。到目前为止，炎热天气对农作物的损害有限。此外，欧洲农作物将受益于8月初的多雨天气，不过潮湿天气阻碍了法国等地冬季作物的收获。

　　截至今晨收盘，CBOT小麦收跌5.3%；CBOT玉米收跌3.5%且连跌五日；CBOT大豆跌4.4%；CBOT豆粕跌2.6%；CBOT豆油跌3.6%。巴黎“制粉小麦”7月累涨4.3%。

　　李强主持召开国务院常务会议

　　据央视新闻，李强主持召开国务院常务会议，其中提到：

　　1.决定核准山东石岛湾、福建宁德、辽宁徐大堡核电项目

　　2.推动经济持续回升向好。要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的针对性、组合性和协同性。

　　3.要活跃资本市场，提振投资者信心。要加快培育壮大战略性新兴产业，打造新的支柱产业，增强我国在全球产业链供应链中的竞争力影响力。

　　4.要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。

　　出口管制！商务部回应

　　7月31日下午，商务部、海关总署、国家国防科工局、中央军委装备发展部发布关于对部分无人机实施临时出口管制的公告。

　　根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》有关规定，为维护国家安全和利益，经国务院、中央军委批准，决定对特定无人驾驶航空飞行器实施临时出口管制。

　　公告将携带具有抛投功能的载荷或者自带抛投器、携带的红外相机噪声等效温差（NETD）小于40毫开尔文（mK）、可支持非认证载荷等特定无人机列入出口管制范围。并指出公告自2023年9月1日起正式实施。

　　与此同时，商务部、海关总署、国家国防科工局、中央军委装备发展部还发布了关于对无人机相关物项实施出口管制的公告。

　　满足以下特性的物项，未经许可，不得出口，其中包括“最大持续功率超过16千瓦（kW）的专门用于特定无人驾驶航空飞行器或无人驾驶飞艇的航空发动机”，“满足一定技术指标的专门用于特定无人驾驶航空飞行器或无人驾驶飞艇的载荷，包括红外成像设备、合成孔径雷达和用于目标指示的激光器”，“专门用于特定无人驾驶航空飞行器或无人驾驶飞艇，且具有指定特性的无线电通信设备”以及“民用反无人机系统”等。

　　7月31日晚间，商务部新闻发言人就无人机出口管制政策应询答记者问称，高性能无人机具有一定军用属性，对其实施出口管制是国际惯例。

　　商务部表示，2002年起，中国逐步对无人机实施出口管制，管制范围、技术标准与国际保持一致。近年来，无人机技术快速发展，应用场景不断拓宽，部分高规格高性能的民用无人机转用军事风险不断上升。中国作为无人机主要生产国和出口国，在充分评估论证的基础上，决定适度扩大对无人机的出口管制，不针对任何特定国家和地区。

　　中国政府始终致力于维护全球安全和地区稳定，一贯反对将民用无人机用于军事目的。此次中方适度扩大无人机管制范围，是展现负责任大国担当、践行全球安全倡议、维护世界和平的重要举措。

　　中方始终认为，科技进步应当造福各国人民。中国政府坚定支持中国企业在民用领域开展无人机国际贸易与合作。需要指出的是，出口管制不是禁止出口。只要用于合法民事用途，在履行相关程序后，都可以正常出口。未来，对于内部合规制度运行良好的出口企业，主管部门将积极采用通用许可等便利措施，支持企业合规出口。

　　政策相对明朗，股指表现强势

　　昨日，三大指数集体高开，其中，上证综指盘中一度冲至3300点之上。此外，沪深两市成交额突破一万亿，是自7月3日以来首次突破一万亿元。基于此，股指期货也都高开低走，截至收盘均小幅收涨。

　　事实上，自7月24日政治局会议召开，对下半年政策面的相关表述提振了相应个股以及板块的市场风险偏好，政策预期驱动A股的逻辑十分明显。其中备受市场关注的两点表述为“要活跃资本市场，提振投资者信心”以及“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。

　　“上周以来，关于放松住房限购限贷政策、股市减税降费、试点T+0等可能的政策利好预期不断发酵，推动市场情绪回暖。政治局会议召开以来，大金融以及房地产相关股票涨幅居前，上周以来申万一级行业指数中涨幅超过10%的板块，由高到低依次为非银金融、房地产、建筑材料。受到乐观市场情绪外溢的影响，A股其他板块也跟随上涨。由于四大股指的成分股行业分布以及市值分布的差异，上周以来IF与IH表现强势，而IC与IM表现一般。” 宝城期货金融期货研究员龙奥明表示。

　　在龙奥明看来，目前市场的主要驱动逻辑是政策利好预期，且主要交易的是资本市场以及房地产这两方面的政策预期。他进一步解释说，政策预期驱动的行情往往都有类似特征，如：前期，市场对政策预期快速发酵，极度乐观，股指 “高举高打”；然后，由于增量利好预期有限，或资金面未同步放量，获利了结意愿上升，股指冲高回落，继而振荡整固一段时间。

　　“昨日IF与IH开盘快速冲高回落正是体现这种行情特征，因为上周以来IF与IH大幅上涨超5%，触发止盈盘交易。而IC与IM由于前期涨幅并不显著，因此冲高回调的幅度相对较弱。”龙奥明说。

　　据国海良时期货研究所副总经理朱振兴介绍，当前股指表现强势，除了中央政治局会议对市场的提振作用之外，也有全球资金流动方面的影响。“在当前国际形势下，外资在各大重要市场之间博弈和选择，上周人民币继续小幅升值，同时7月28日，日央行表示将以更大的灵活性进行收益率曲线控制，此前10年期国债收益率0.5%的利率上限将从“严格限制”转变为参考，此次调整或为后续货币政策转向打开空间。上半年中国和日本经济指标和外资流入情况成负相关关系，日本存在YCC政策调整预期，同时叠加政策对国内经济预期收益改善，均为外资从日本市场转向加速布局中国资本市场带来可能。”朱振兴表示。

　　海通期货股指分析师许青辰认为，随着政策的集中出台，8-9月份A股有望重现去年11月到一季度的走势，即政策推动对经济预期的改善进而出现由市场情绪好转带动的估值修复行情。政策博弈主导的预期改善阶段，金融、地产、消费等行业更受益于政策刺激，大盘股和价值股的表现或相对较好。

　　“当前，指数估值层面仍然存在修复的空间，中证全指的风险溢价领先其未来PE变动一年左右，从去年下半年开始，由于无风险利率的下行且指数估值层面持续偏低，中证全指的风险溢价就一直处在历史偏高的水平，或代表若市场情绪修复，目前指数相对高性价比的配置价值或被发现，估值层面存在扩张的空间。从风险偏好回归的动力来看，在经济增长压力较大的背景下，下半年政策从紧的概率较低，无风险利率或保持在较低的水平，所以即便风险溢价向均值发生回归，其动力也将更多来自于指数估值的扩张，而不是利率的上行。”许青辰说，以海通编制的A股情绪指数来看，尽管上周指数显著上行，情绪指数跟随明显上行，但情绪指数的绝对位置仍然不算高，情绪指数给出标配或小幅超配A股的信号，上涨或还未到尾声。

　　中央政治局会议指引了下半年的政策方向，坚持稳中求进工作总基调，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。龙奥明表示，政策面托底经济总需求的预期非常明确，但也提到了维持汇率稳定以及防范地方债风险这两块需要保持政策定力的内容，意味着政策宽松将是结构性的而非全面性的。目前市场聚焦于资本市场与房地产方面可能的政策利好预期，短期内推升相关板块个股的风险偏好，但目前股市增量资金相对有限，且政策落地节奏与预期发酵节奏或有偏差，行情保持单边上涨的可能性较低，走势不会“一蹴而就”。

　　短期来看，龙奥明认为，随着人民币汇率企稳回升，近期北向资金恢复净流入趋势，叠加政策预期短期难以证伪，预计IF与IH将维持振荡偏强。而通过融资资金与新发股票基金份额净流入A股的资金量偏少，且内外需走弱对中小制造企业造成业绩压力，IC与IM预计以区间振荡为主。在此过程中，需要注意国内政策出台节奏、力度以及落地效果不及预期；海外流动性超预期紧缩以及中美摩擦加剧等因素可能带来的风险点。

　　“近期A股市场保持区间波动的可能性较大，出口方面预期较弱将会给经济帐户带来承压进而抑制A股市场，同时政策是否能对经济预期收益带来实质改善还需近一步观察。”朱振兴说。

　　原油涨至阶段性高位

　　近期，国内外原油价格重心持续回升，昨日，SC原油主力合约创下去年11月中旬以来的新高，从内外盘的相对强弱来看，WTI原油强于SC原油，强于Brent原油。

　　“油价的强势归因于宏观和产业的共振助推。从宏观来看，7月美联储加息靴子落地，随着美国CPI的下行，市场预期加息已接近尾声。国内中央政治局会议召开提振市场信心，政策端预期强化导致资产价格联动上行。原油产业链上来看，沙特联合俄罗斯推动减产，供应端整体收缩；此外在高温和需求的季节性强驱动下，成品油与原油呈现螺旋式上升。”光大期货研究所能化研究总监钟美燕表示。

　　在海通期货能源化工研发中心负责人杨安看来，当前油价向上的核心驱动是供应端收紧导致。自7月初沙特宣布将100万桶/日自愿减产从7月延长到8月之后，俄罗斯也配合宣传将在8月减少50万桶/日的出口，石油输出国的一致立场向市场传达了其挺价意愿，在供应端不断深化减产大基调下随后油价就开启了三个月来的幅度最大的一轮上涨。另外在最近一段时间也出现过非洲国家生产出口环节暂时中断，俄罗斯考虑限制石油产品出口等供应端扰动进一步刺激市场神经，随着供应端不断收紧增加了投资者焦虑，油价在此背景下持续上涨。除此之外7月之后下游需求端中美欧等市场成品油的表现完全匹配了原油的涨幅，这也进一步提振了市场预期，从国际市场持仓来看投机净多头寸增加明显，显示投资者在过去一段时间内对原油追涨意愿明显提升。

　　“当前，供应面沙特和俄罗斯的减产效果已经初步显现。美国随着活跃钻井平台数量连续7个月的下滑目前库存井严重不足，EIA预计8月开始美国原油产量将开始下滑，考虑到其完井情况，这种产量下滑预计将维持半年以上，数量在50万桶/日左右。而需求端也显示出了原油在加息周期中的韧性。国内原油加工量连续4个月超6000万吨，随着中央政治局经济会议召开预期将会有更多刺激消费政策出台，考虑到国内柴油端价格已经率先启动，后期需求有望进一步增加。国际市场的需求同样转暖，美国二季度GDP2.4%高于预期的1.8%，且市场更倾向于9月不加息，这些都推动了油价的上涨。” 申银万国期货原油高级分析师董超说。

　　杨安表示，今年上半年原油市场整体呈现了不稳定的供需格局，一方面全球经济发展面临变化影响需求，这也迫使石油输出国连续出台减产政策来稳定市场，三季度原油市场最明显的变化是供应端收紧同时需求继续恢复，这将会让原油市场出现明显的降库，目前多家机构判断原油市场在三季度会出现200万桶/日的去库，从目前原油市场月差及成品油裂解差表现来看，原油市场供应紧张是较为确定的趋势。

　　从基本面情况来看，钟美燕介绍说，当前国际原油市场的平衡表仍将延续紧平衡状态，预计本周欧佩克会议仍会选择延续减产以托底油价。需求方面，高温叠加异常气候导致意外因子增加成品油供应的脆弱性，而旺季预计仍将贯穿8月，需求会否边际下降有待观察9月的状态。

　　那么三季度，国际原油市场会出现什么需要关注的变量呢？对此，董超表示，三季度主要关注三方面，一是OPEC减产执行情况，沙特的减产执行率不用担心，但俄罗斯的问题会引起变数。目前来看俄罗斯多次表态将限制其自身的原油成品油出口。副总理亚历山大·诺瓦克称俄罗斯不排除对石油产品出口实施配额制，以稳定国内汽油价格。此外俄罗斯正在考虑限制允许出口石油产品的公司数量，以遏制用于国内市场的燃料的非法出口。此前我们一直认为俄罗斯不太会对原油出口做出更多限制，8月减少出口50万桶将只是一纸空文，但目前来看俄罗斯似乎有点诚意。二是美国原油产量的问题。美国因为投资的问题，在过去两年高油价的过程中，并没有增加钻探井的数量，而是采用了大量的库存井，导致闲置产能不足。因此，一旦油价上涨，供应端并没有足够的产能来应对。截至7月21日当周美国能源公司削减7个石油钻井平台至530个。这是自6月初以来最大规模降幅。美国能源信息署(EIA)在月度钻井生产力报告中表示，8月份美国页岩油气产量将出现自12月以来的首次下降。后期需要继续关注其下降速度。第三就是需求端的情况。美国进入夏季用油高峰，而中国近期推出一系列刺激政策。24日召开中央政治局会议更是明确部署将对下半年的经济进行更大规模的刺激。考虑到目前国内柴油价格已经提前启动，显示工业端需求稳定增长。

　　“油价在7月之后随着供需层面改善作为核心驱动开启了此轮上涨行情，另外近期宏观层面也明显回暖，上涨过程中看涨预期被不断强化，月差、成品油裂解差持续走强，这显示了油价维走出强势表现的基本盘非常扎实。随着Brent原油已到84美元/桶，接近大部分机构预测区域，且油价已经进入强阻力区域，从近几个交易日油价日内波动频繁且节奏较难跟踪的表现可以看出投资者对后期预期将出现分化，不过现阶段油价不具备大幅回调条件，但进入高位振荡阶段概率增加，注意节奏把握。”杨安认为。

　　钟美燕表示，从反弹的节奏和幅度来看，近期有所加速，WTI站上80美元/桶的整数关口，布油接近85美元/桶，SC创下年内反弹新高。值得注意的是，油价上行得益于机构净多持仓的助推，但原油总持仓水平仍处于较低位置，一旦价格快速拉升，将引发产业套保的增加。整体来看，油价有望振荡上行，同时需要关注俄乌冲突下，全球能源贸易流会否受到新的冲击，以及政策提振不及预期。

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