正文

　　7月LPG价格在原油带领下探底回升，随着后期需求逐步转暖预计涨势将进一步延续。

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　　现货企稳回升

　　截至7月28日，全国液化气月均价为4260元/吨，本月民用气先跌后涨，工业气向上整理。民用气方面，7月初期CP价格超预期下跌，且国内市场供应充裕，卖方让利出货，低价刺激下游入市。7月中下旬，液化气生产企业库存压力得到缓解，原油表现积极且国际冷冻货价格上行，均对国内液化气市场形成利好支撑，带动民用气市场价格回升。工业气方面，前期下游深加工装置开工负荷提升，需求有所好转，带动成交价格上移，但随着下游深加工企业成本增加，对工业气市场价格形成牵制。后期原油上行提振，下游入市积极性有所好转，带动价格上涨。

　　国际方面，预估8月丙丁烷CP均有上调，丙烷预估为460美元/吨，较上月上调60美元/吨；丁烷预估在445美元/吨，较上月上调70美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4210元/吨左右，丁烷到岸成本预估在3817元/吨左右。原因主要有以下几个方面：第一，国际原油上涨支撑，原油在80-83美元/桶附近波动，业者看空情绪减弱，对后市信心增加，CP 预期上涨；第二，宏观压力减轻，美国通胀数据CPI 低于市场预期，市场对美联储7月加息后结束加息周期保持乐观，美元走低促使商品市场普涨；第三，中东市场供应水平不高，供应单位多无压力，终端需求预期好转，加之中国市场化工需求预期偏强，整体带动CP预期上调。

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　　供应小幅增长

　　7月国内液化气产量预计达到228.92万吨，较6月增加9.18 万吨，增加幅度为4.24%。与去年同期相比增加14.36万吨，增加幅度为6.69%。本月内总商品量较上月窄幅增加，7月商品量预计155.72万吨，较6月份增加2.1万吨。主要受到装置复工的影响。山东地区青岛炼化、垦利石化装置复工，华北地区洛阳石化装置检修结束，导致整体供应增加。但沿江地区部分炼厂饱和气互供增加，华东地区主营单位自用增加，西部地区宁鲁石化、金裕海装置检修，陕西部分炼厂自用及内供量增加，导致外放减少。总体来看，商品量增加主要集中在北方地区，南方地区商品量减少。

　　高频数据来看，上周国内液化石油气平均商品量49065吨/日，比前一周期减少1419吨/日，减少幅度2.81%；平均产量72974吨/日。本周国内商品量较上周有所减少。本周东北地区大连西太临时停工；山东部分炼厂开工负荷率调整导致供应缩减；沿江地区炼厂、西部地区榆能化企业自用偏高，且上周内供量增加，导致商品量减少。华北地区洛阳石化装置逐步恢复，供应增加。综合来看，国内商品量减少。下周来看，华北地区河北鑫海化工装置恢复；西部地区金裕海装置检修结束，导致外放增加；东北地区大庆石化检修结束，大庆炼化随之步入检修，区内商品量波动有限，其他地区暂无开停工计划。总体来看，预计本周商品量有所回升。

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　　6月进口继续增长

　　6月中国LPG进口总量在330.126万吨，较5月份进口量减少1.7万吨，环比缩减0.53%；同比增长33.70%。1-6月中国累计进口LPG总量为1560.84万吨，同比增长22.93%。从不同税则号产品来看，6月进口液化丙烷244.539万吨，环比减少 10.397万吨，变化幅度为4.08%，同比增加57.507万吨，变化幅度为30.75%；进口其他液化丁烷共计79.044万吨，环比增加5.620万吨，变化幅度为7.65%，同比增加22.523万吨，变化幅度为39.85%；6月进口量处于高位且同比明显增长的原因有以下几点：第一，深加工需求带动，丙烷下游PDH装置方面虽二季度利润表现收窄，但整体开工水平较高，且后期有装置计划投产，进口单位提前备货以满足新投产装置开工需求，同时丁烷下游深加工装置利润可观，开工负荷有所提升，深加工需求量增加，从而带动企业采购积极性；第二，虽受燃料需求表现偏弱影响，进口贸易单位套利空间不足，但6月CP宽幅下调，丙丁烷价格下调幅度均超100美元/吨，进口成本低位，进口贸易单位有意低价补充货源，充分利用库容，以期后期扩大其进口套利空间。

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　　库存

　　截至7月28日统计数据显示，LPG炼厂月均库容率为32.50%，较上期均值相比，下降1.99%。统计当前月末库存为 29.13%，较月初下降 6.75%。进口气库容率方面， 7月国内主港平均库容率为60.25%，较上期均值增加0.12%，变化相对有限。

　　液化石油气本月底全国平均社会库容率75.18%，较上期增加18.23%。7月上旬国内价格不高，终端在夏季有一定储气需求，另外中旬开始市场利好增加，下游延续跟进采购，因此国内社会库容率本月上升明显。下游市场利好略有减弱，不过整体并无较大可见利空，预计社会库容率在偏高位置震荡。

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　　下游需求预期向好

　　民用气方面，8月份仍处于需求淡季，受高温天气影响，终端消耗速率难有提升，业者愿意维持中低库存运行，市场需求有限。工业气方面，下游短期未有明显起色，但预期8月后深加工装置开工率将增加，市场需求预期小增。

　　主力下游烷基化装置运营成本增加，7 月份整体利润表现不佳。山东烷基化装置7月月均利润在12元/吨，较上月降低442元/吨。

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　　总结

　　从国际面来看，8月CP预期上涨，国际原油维持高位震荡趋势，对国内液化气市场形成支撑。但月内整体供应水平或有提升，对8月国内市场价格或有掣肘。考虑中下旬市场或进入淡旺季转换阶段，需求或有改善，市场大概率震荡上行。

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