【一周集萃-玻璃与纯碱】

　　玻璃产销回落，

　　纯碱库存重回历史极低水平

　　摘要

　　玻璃

　　行情回顾：截止7月23日，玻璃主力合约收盘价为1694元/吨，周环比上涨0.95%。

　　逻辑观点：宏观上，外围市场美国议息会议下周举行，7月再次加息的可能性较高；国内地产端，保交楼融资期现放宽至明年年底，国务院会议表示积极推进超大特大城市城中村改造项目，地产利好情绪转强。基本面上，日熔量16.80 万吨，环比+0.76%。库存上，周内浮法玻璃厂库总库存 4750.8 万重箱，环比-9.24%。周内综合产销较好，库存去化明显，现货价格回升，华北和华中涨价幅度较大。

　　行情展望及操作建议：玻璃当前出现淡季不淡情况，下游库存较低适当补库导致总厂库库存大幅去化，现货价格回升，期价接近平水。政策端，地产利好提振市场信心，市场情绪转强。供给上，前期已点火产线陆续出产品，产量提升；需求上，中间商和下游经过连续三周的补库后，周末产销出现回落，现货价格涨幅收窄，短期下游观望情绪渐浓。虽然近期政策较多，但实际终端需求改善力度较为有限，落地尚需时间。盘面上，基差修复后，供增需减下，远月信心不足，近强远弱格局明显。而近月合约对日度产销较为敏感，出现淡季不淡，旺季不旺情况，7月淡季补库能否形成规模需看产销持续性，周末产销回落，期价很大概率随之出现回调。短期来看，玻璃仍处于震荡格局，后续持续观察产销情况。主力合约参考区间（1600，1800）。

　　风险提示：地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。

　　纯碱

　　行情回顾：截止7月16日，纯碱主力合约收盘价为1989元/吨，周上涨7.28%。

　　逻辑观点：供应方面，周产量 56.88 万吨，环比+0.61%，小幅上升。下周预计部分装置恢复，产量持平或小增。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存31.30 万吨，环比-5.23 万吨，跌幅 14.32%。7月检修较多，库存连续三周去库后重回历史极低水平，部分地区现货紧张。需求方面，下游浮法玻璃周内点火较多，重碱刚需采购量增加。现货短期难跌。整体来看，夏季检修较多，供给收缩，扩产背景下下游刚需采购为主。

　　行情展望及操作建议：当前纯碱处于期货小幅升水，现货紧张，盘面逼仓行情中。7月以来，远兴投产增量远低于检修损失量，库存连续三周去库，回到历史极低位置。从平衡表上看，7月底-8月初纯碱供给紧张程度达到峰值。而需求上，下游基本保持刚需，近期浮法和光伏玻璃周内点火4条产线，重碱刚需量上行。供减需增下，盘面08，09等近月合约出现逼仓行情，下周在极低库存情况下，预计继续去库，现货更加紧张，而当前09合约持仓量大，不排除逼仓行情延续的情况，空单建议谨慎参与。10月以后远兴和金山新增产能到位，产能过剩，建议逢高空远月2401合约。主力合约参考区间（1800，2050）。

　　风险提示：装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等