供需仍偏弱，甲醇或震荡下行

　　2023.7.27

　　专题 · 要点

　　从供需来看，由于甲醇生产装置利润整体低位，国内甲醇开工偏低，国内供应压力一般。而国外甲醇仍有新增产能投放计划，伊朗开工低位，未来仍有重启预期，同时新投产能稳定运行以及进口增量的逐步兑现，叠加下游需求低迷，预计后市甲醇供需将进一步转弱，在供需双弱的背景下，甲醇市场仍有下滑空间。

　　从全球甲醇的生产成本端来看，国外甲醇生产原料主要是天然气，因为国外天然气资源较为丰富且价格低廉。2022年国外暂无甲醇装置投产，2023年新增2套伊朗甲醇装置和两套美国装置投产，叠加国内投产的510万吨产能，预计2023年全球甲醇产能达到1.65亿吨，其中东北亚产能占比63%，中东产能占比21%。

　　图1：2023全球甲醇产能预估占比

　　资料来源：公开资料整理

　　2023年主要关注Di Polymer和Dena Methanol各165万吨新增装置，分别上半年以及下半年的投产计划。另外美国两套小装置的投产进度尚待定。

　　图2：伊朗2023-2024年甲醇新增产能

　　资料来源：网上公开资料

　　伊朗总共有980万吨/年的甲醇装置仍在建设中，其中在2023年投产的就有390万新增产能。伊朗新建甲醇生产装置主要目标消费地就是中国，届时中国从伊朗进口甲醇环比会有所增长。

　　图3：2019-2023年国内甲醇产量

　　2022年我国甲醇总产量8112万吨，同比增加295万吨，月均产量提升24万吨左右。从甲醇开工率观察，2022年全国甲醇工产能利用率为76.97%，同比增加3.64%。2023年甲醇总产量新装置陆续投产后有一定增长，预计产量8412万吨，年均开工率80.5%。

　　图4：2020-2023年国内甲醇产能利用率

　　资料来源：钢联资讯

　　2022年甲醇上下游产业链的利润主要集中在原料端。国内煤制甲醇生产装置所需煤价格整体偏高，但又因为甲醇下游需求不足，导致2022年多数国内煤制生产企业处于长期低利润甚至亏损状态，2022年煤制甲醇装置利润普遍偏薄的背景下，2023年春季检修的煤制甲醇生产装置检修较多，甲醇生产企业产能利用率维持偏低水平。

　　图5：2019-2023年国内甲醇毛利

　　资料来源：钢联资讯

　　随着气温升高，电厂日耗虽然有所增加，但整体库存仍处高位，叠加港口报价持续下跌，上半年国内煤炭价格明显下行。而上半年国内甲醇价格一路走跌，煤制甲醇利润反而有所上升。而国内天然气和焦炉气上半年价格走势相对平稳，由于甲醇价格走跌，焦炉气和天然气制甲醇利润则被压缩严重。

　　图6：国内甲醇港口库存

　　资料来源：钢联资讯

　　截止到7月21日，甲醇港口库存量86.75万吨小幅累库。7月甲醇港口库存继续累库累库，主要体现在华东区域。虽有局部时间段封航以及宁波区域化工品堵港影响短期卸货速度，但周期内外轮卸货区域相对分散，卸货总量维持。内地套利空间持续关闭，再加上浙江个别MTO停车导致区域内消费减量，最终华东地区表现累库。

　　图7：国内MTO装置开工率

　　资料来源：钢联资讯

　　上半年，甲醇制烯烃因为装置利润不佳，产能利用率保持偏低水平，且未来几乎没有新增产能投放计划。6月份，国内甲醇制烯烃产能利用率在76%，环比近两月有所下滑，主要沿海有部分装置停车检修导致。

　　综上所述，国内甲醇供需仍偏弱。国外仍有较多新增产能释放预期，将继续打压国家甲醇价格，国内由于甲醇生产装置利润整体低位，国内甲醇开工偏低，国内的低开工是为了适配下游低需求。下游MTO装置因为利润低位，生产积极性不高开工偏低，传统需求淡季，需求偏弱。未来港口仍存累库预期，甲醇或继续下行为主。

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