7月25日，碳酸锂期货表现强势，盘面迎来大幅反弹。截至25日收盘，主力合约LC2401触及涨停，报225900元/吨，涨幅6.99%。远月合约LC2402、LC2404、LC2403、LC2405合约均拉升涨停，LC2406涨6.88%、LC2407合约涨7.11%。从全部合约来看，成交量上升至7.43万手，超过首日成交量约9000手，持仓量增加至1.5万手，碳酸锂期货参与度稳步提高。

相比之下，现货市场波动较小。据SMM数据，国产电池级碳酸锂现货报价报276000—292000元/吨，均价报284000元/吨，整体呈现振荡小幅下跌趋势。

市场人士：碳酸锂基本面没有明显变化

“从上市首日大跌开始，我们便一直认为市场存在过度反应，在连续大跌后会迎来反弹。”中信建投期货分析师张维鑫认为，25日的反弹，从逻辑上来说，最直接的因素还是期货贴水过大。“在碳酸锂期货上市连续大跌、02-07合约全线跌破20万的背景下，碳酸锂现货跌幅非常有限，24日跌2500元，25日仅跌1500元，表现出极强的韧性。在现货无法快速下跌的情况下，贴水的修复只能通过期货的反弹来实现。”张维鑫表示，从交易角度看，空头力量在24日已有衰竭迹象，基本面无法提供进一步做空的支撑，多头反扑是水到渠成。此外，24日政治局会议召开后，乐观情绪释放也是一个助力，25日股商汇齐涨，商品基本呈普涨格局，对碳酸锂反弹有提振效果。

多位受访人士告诉记者，碳酸锂基本面并没有发生明显的逻辑变化。

“碳酸锂在经历两天大跌之后迎来涨停，属于超跌反弹，暂时没有看到基本面的支撑。”中信期货分析师杨飞表示，目前碳酸锂期货市场产业资金参与较少，以投机资金情绪博弈为主，所以涨停跌停都很正常，难以以基本面来进行解释，但是长期来看都会朝着基本面靠拢。

从基本面来看，杨飞表示，从供应端来看，今年上半年全球供应增长，但国内供应受云母停产和澳矿高价影响进口而有所回落，导致5、6月面临着矿端阶段性短缺，这些供应将于三季度恢复，四季度出现较大增长。从需求端来看，产业链补库致需求有所增长，二季度末终端表现火热但持续性存疑，三、四季度增速较为稳定。“总体来看，三季度供需紧平衡将被打破，供应放量是打破僵局关键，目前基本面走势将逐步趋弱。”杨飞强调。

广发期货研究员林嘉旎也认为，25日盘面表现出的大幅波动，主要还是在前两个交易日大幅下跌的情况下，部分空头资金止盈离场，市场情绪修复走出的反弹行情，基本面并没有发生明显的逻辑变化。“24日政治局会议释放利好，25日市场情绪整体提振，商品市场普涨，给多头方提供一定的宏观基础；另一方面，远期价格的金融属性本身强于现货，经过前两个交易日的大幅下跌，远期价格中枢已接近市场普遍预期的价格区间，部分空头止盈离场，考虑成本支撑等向下继续做空的胜率比较低，资金向上操作的动力更强，带动盘面大幅反弹。”林嘉旎解释称，25日大涨资金面因素更强，基本面支撑比较弱，趋势性拐点还不是很明确。

展望后市，林嘉旎认为，目前库存水平相对还比较高，且冶炼厂还在持续累库，在前期一波补库背景下正极材料厂仍在消耗库存，后续关注下游刚需补库节点，可能会是本轮阶段性趋势的信号。据SMM数据，截至7月20日，碳酸锂样本周度总库存为71693吨，其中，样本冶炼厂库存为38533吨，样本正极材料厂库存为15823吨，样本其他库存为17337吨。

杨飞则认为，随着供应释放，碳酸锂远期过剩压力比较大，2023年四季度碳酸锂现货价格将收敛至较低水平，而LC2401主力合约又面临供应释放和消费淡季的双重影响，总体表现偏弱。张维鑫也认为，对后市反弹力度亦不宜过度乐观。“尽管目前现货仍在280000元/吨以上，但我们判断其年内会逐步跌入200000—250000元/吨区间，故而认为LC2401合约反弹至230000—240000元/吨区间后将面临较大阻力。”张维鑫强调，碳酸锂步入下行通道大概率已是确定事件。

“自碳酸锂期货上市以来，较其他大宗商品相比表现出了较大的行情波动，但从绝对价格的变化来看，日内1万元/吨左右的价格调整，在现货贸易中属于合理的变化。”市场人士认为，此前碳酸锂期货持续下跌，主要是最近的LC2401合约也要到2024年1月才交割，而市场对明年碳酸锂供需的预期是，碳酸锂供需将趋于供大于求。不少业内人士预计，明年碳酸锂现货价格或在20万元/吨以下运行。

锂电池企业上半年业绩普遍下滑

在碳酸锂期货上市前，碳酸锂价格已经进入深度博弈。回顾2022年以来行情，碳酸锂价格波动可谓一波三折。2022年电池级碳酸锂的价格一度高达60万元/吨，随着一批碳酸锂新增产能集中释放，2023年初，碳酸锂供求紧张有所缓解，价格开始下行周期，最低时曾跌破18万元/吨，随后又在五月上旬大涨近70%，重回30万元/吨以上，自5月中旬以来增速放缓，开始高位横盘。

由于碳酸锂上半年价格剧烈波动，锂电池上市公司盈利普遍下滑。据期货日报记者不完全统计，Wind锂电池板块的90余家上市公司中，有27家企业披露了半年报业绩预告，业绩预减的有20家。其中公布业绩预告的11家上游锂矿上市公司中9家预减，占比超八成。

具体看来，目前上游锂矿企业中有两家上半年业绩录得亏损。ST金圆（000546.SZ）因申请破产重整暂时停产，预计产生亏损2000万—4000万元，同比由盈转亏。归母净利润同比下降182.35%—264.69%。江特电机7月14日晚间发布业绩预告，预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损4000万—6000万元，同比由盈转亏。上年同期盈利13.48亿元，同比由盈转亏，比上年同期下降102.97%—104.45%。对于业绩预亏原因，江特电机表示，报告期内碳酸锂价格持续下跌，公司消化前期较高价格外购的锂资源，导致锂盐业务亏损。此外，江特电机称，报告期内自有矿供应阶段性下降导致自有锂盐产量阶段性下降。

另一方面，西藏矿业也披露业绩预告称，今年上半年净利润仅2000万—3000万元，同比下降93.69%—95.79%，上年同期公司净利润为4.75亿元。对于业绩滑坡，西藏矿业表示因上半年锂盐市场行情跌宕起伏，导致下游加工厂不敢接货。近期部分锂盐厂出货量增加，顺势下调市场报价，也导致市场成交价大幅下调。此外，盛新锂能需要外部采购处于高位的锂精矿，导致上半年盈利能力明显下降。该公司披露的业绩预告显示，今年上半年实现归母净利润6亿—7亿元，相较于去年同期盈利30.19亿元，同比下降76.81%—80.13%。

碳酸锂期货上市，使得碳酸锂价格变得更加透明，对于产业链不同环节的企业来说，碳酸锂期货将发挥不同程度的作用。“碳酸锂期货对我们锂企业具有积极的价格引导作用，只要合理运用期货工具，就可以达到降低经营风险、提升经济效益的目标。”赣锋锂业相关负责人告诉期货日报记者，碳酸锂期货上市能够有效吸引国内企业及资本参与，消化市场信息，平抑价格波动，为市场提供公允的价格指数。同时，也能够引导更多资本进入行业，形成更多元化的贸易方案，还可以为锂资源开发项目提供一定保障，间接推动全球锂资源项目的开发与建设进度。同时，希望能够维持市场稳定、平滑风险，使产业链上下游都能通过该平台受益，让新能源行业可以获得更高的发展速度。

对碳酸锂期货上市一事，上下游上市公司已表现较高参与度。今年以来，已有多家企业发布拟开展碳酸锂期货套期保值业务、申请广期所碳酸锂指定交割厂库等公告。

永兴材料5月26日公告称，拟开展碳酸锂期货套期保值业务，保证金金额不超过1亿元。永兴材料表示，鉴于公司全资子公司江西永兴特钢新能源科技有限公司的主要产品碳酸锂的价格受市场价格波动影响明显，为降低该产品价格波动给公司带来的经营风险，保持公司经营业绩持续、稳定，公司拟利用期货工具的避险保值功能，根据生产经营计划，择机开展期货套期保值业务，有效降低市场价格波动风险，保障主营业务稳步发展。此外，永兴材料还公告称，董事会同意公司全资子公司江西永兴特钢新能源科技有限公司向广期所申请碳酸锂指定交割厂库的资质，并授权经营管理层及其授权人士办理本次申请相关事项。

除永兴材料外，赣锋锂业、藏格矿业也发布了《关于申请广州期货交易所碳酸锂指定交割厂库的公告》。不过，赣锋锂业并未出现在首批碳酸锂期货指定交割厂库名单中。据广期所7月14日发布的碳酸锂期货交割厂库名录，包括志存锂业、九岭锂业、盛新锂能、永兴特钢、宜春银锂新能源共五家企业。除了志存锂业和九岭锂业外，其余三家公司分别对应着盛新锂能、永兴材料和江特电机三家上市公司。

就未成为首批碳酸锂期货指定交割厂库一事，赣锋锂业于7月25日回复媒体采访称，公司于今年4月提交的申请交割碳酸锂期货交割厂库材料中的内容有所遗漏，正在补充。值得关注的是，由于碳酸锂期货合约最早是LC2401，目前仍有多家上市公司对记者表示，是否参与碳酸锂期货交易持观望态度。

期货日报

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