核心观点 　　供应端，周内国内电解铝运行产能维持增长为主，云南某大厂复产顺利，启槽总量超70%以上，国内电解铝运行产能增长明显，但鉴于新启槽部分贡献较少，流入市场的铝锭暂未出现激增的情况，预计后续复产增量的部分将逐步在市场体现。 　　预计到7月国内电解铝运行总规模或逼近4,190万吨的位置，预计7月份产量同比增长1.7%至355万吨。另外，最新海关数据显示，6月份国内电解铝净进口总量达5.64万吨，同比增长159%，1-6月份国内电解铝净进口总量达43.05万吨。 　　成本端，氧化铝市场利多支撑，价格维持上涨行情，周内山东某大型自备电厂上调煤炭采购价格，即时电力成本有所增加。截止上周五国内电解铝即时完全成本环比增长28元/吨至15,946元/吨。综合来看，氧化铝及煤炭市场利多支撑，或仍有小幅探涨空间，国内电解铝成本短期或维持窄幅整理为主。 　　需求端，7月21日当周，铝型材开工率61.7%，周环比-0.3个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝线缆开工率57.8%，周环比持平。目前建筑用铝方面仍处于淡季，拖累铝材开工率整体弱势为主。新能源汽车用铝量维持小幅增长态势，主要反馈在汽车在工业型材方面订单。另外3C电子方面用铝也出现小幅增长态势。 　　库存方面，截止7月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.4万吨，较本周一库存下降0.4万吨，较上周四库存上升0.1万吨，较2022年7月历史同期库存下降11.4万吨，仍继续位于近五年同期低位。 　　宏观层面，上周美国6月零售销售月率录得0.2%，为连续第三个月增长，低于预期的0.5%，但核心销售仍坚挺，数据公布后交易员已完全定价下周美联储将加息25个基点。不过，近期所公布的当周初请失业金人数以及美国6月成屋销售总数等一系列经济数据相互佐证美国经济正逐步降温。国内方面，本周国内经济数据喜忧参半，经济维持弱复苏，7月底重要会议开展前仍有政策博弈，经济状态和政策预期形成跷跷板效应。 　　综合来看，供应端复产对铝价形成压制，需求侧则维持淡季格局，后续预计铝价将维持偏弱震荡走势。

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