摘要

　　玻璃

　　行情回顾：截止7月16日，玻璃主力合约收盘价为1672元/吨，周环比上涨4.83%。

　　逻辑观点：宏观上，外围市场美国CPI和PPI数据超预期，美联储年内两次加息的可能性下降，国内多项政策调控，保交楼融资限定放宽，地产利好情绪转强。基本面上，日熔量16.76 万吨，环比+0.54%。库存上，周内浮法玻璃厂库总库存存 5234.5 万重箱，环比-6.36%。由累库转向去库，周内综合产销较好，连续多日过百，现货价格除华北价格小幅有涨外，各地区价格回落，相对华北价差收窄。

　　行情展望及操作建议：玻璃当前处于淡季尾端，下游库存较低适当补库导致总厂库库存去化，现货价格涨跌不一，期价估值合理。政策端，地产利好频出，叠加主销区华东和华南连续多日产销超百，原片厂信心增强，后续多地区有提涨计划。供给上，前期已点火产线陆续出产品，产量小幅回升；需求上，由于信心回升和部分下游库存低，适当补库，需求回暖。盘面上，反弹较快，基差修复后，期价震荡偏强，贴近平水。7月作为梅雨季节性淡季，该轮补库是阶段性补库还是旺季价格拐点尚待验证，如果是阶段性补库的话，补库情绪回落后，期价大概率回落，短线建议关注产销持续性。中长线以低多思路为主。主力合约参考区间（1600，1700）。

　　风险提示地：产政策不及预期，浮法玻璃产线点火延期等。

　　纯碱

　　行情回顾：截止7月16日，纯碱主力合约收盘价为1820元/吨，周上涨7.31%。

　　逻辑观点：供应方面，近期装置检修较多，周产量56.54 万吨，环比+0.52 万吨，涨幅 0.92%。下周检修和装置恢复并行，预计产量回升。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存 36.53 万吨，环比-3.05 万吨，跌幅 7.71%。7月初检修兑现后，库存连续两周去库。需求方面，扩产兑现，下游刚需采购。现货价格相对坚挺，西南地区价格下移。整体来看，夏季检修较多，供给收缩，但扩产背景下下游持货意愿低迷，采购积极性不强。

　　行情展望及操作建议：当前纯碱处于基差修复尾声，期价估值合理，现货稳价运行，盘面多空分批离场的过程中。纯碱的主要矛盾基本明牌在供给端。7-9月装置检修较多，供给缩量，而对冲掉远兴逐步投产增量后，从平衡表上看，7月底-8月初纯碱供给紧张程度达到峰值。需求上，下游基本保持刚需。盘面09合约由于投产和检修节奏的不同多空有所分歧，巨大的持仓量叠加高基差，如果天然碱投产不及预期，空单容易出现踩踏。而10月以后，纯碱产能过剩明确，参考其它建材品种，产能过剩下高成本氨碱法企业最终被打破成本线而被迫减产概率较大，故建议逢高空远月2310或2401合约。主力合约参考区间（1700，1850）。

　　风险提示：装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。

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