A股指数震荡板块分化

　　大消费主线热度持续提升

　　周五，A股市场整体冲高回落，板块间分化依然显著，大消费主线受政策面利好刺激大幅走强，但新能源、半导体、银行保险等权重板块依旧低迷，拖累沪深两市主板指数小幅下挫。

　　截至收盘，上证综指报3167.75点，跌0.06%；深证成指报10810.18点，跌0.06%；创业板指报2163.12点，涨0.35%。沪深两市合计成交7110亿元，较前一日缩量约750亿元。

　　北向资金昨日回流，全天净买入58.25亿元。但由于周二、周三的大幅流出，北向资金本周累计净卖出75.25亿元，其中沪股通渠道净卖出额高于深股通渠道。

　　大消费主线持续活跃

　　本周以来，A股大消费主线各细分方向轮动复苏，汽车、家居、白酒、零售等板块均有所表现。昨日，在新一轮政策利好提振下，大消费主线再度走强，除汽车板块外均呈现普涨格局，白酒、医美及农业板块涨势突出。

　　申万食品饮料行业指数昨日收涨2.09%，涨幅居所有一级行业首位，细分下的白酒指数大涨2.35%。个股方面，金种子酒收涨6.34%，古井贡酒、酒鬼酒、口子窖等涨超3%。贵州茅台收涨2.74%。

　　作为本轮消费行情领涨龙头，商贸零售板块的中央商场昨日再次“一字涨停”，累计6连板。资料显示，中央商场主营百货零售以及房地产开发业务，公司在最新披露的风险提示公告中称，近期公司股票交易价格涨幅较大，交易频繁，存在非理性炒作风险，请广大投资者注意二级市场交易风险，理性投资。

　　消息面上，据国家发展改革委7月21日消息，国家发展改革委等多部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》《关于促进电子产品消费的若干措施》，部署稳定扩大汽车消费、有效促进电子产品消费。同日，国家发展改革委召开专题新闻发布会，介绍促进汽车、电子产品消费有关情况。

　　国家发展改革委表示，今年上半年，最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.2%，消费继续保持经济增长的第一拉动力。下半年，为保持经济回升向好的势头，实现全年经济社会发展目标，要进一步做好促进消费工作，增强活力动力，激发市场潜力，更好发挥消费对经济发展的基础性作用。

　　中信证券表示，6月社零数据的两年平均增速环比呈现回升，反映今年第二季度居民支出增长提速，消费整体平稳复苏趋势明确。针对市场对消费整体复苏动能及可持续性的担忧，中信证券认为目前仍然处于宏观经济修复早期，其中服务业的修复趋势依然明确，无论是修复节奏、弹性及持续性，均将在兑现过程中具备相对的高确定性。

　　房地产板块企稳反弹

　　昨日表现亮眼的还有房地产板块，申万房地产指数收涨1.61%，荣盛发展、大龙地产、金科股份等多股涨停。经历上半年的连续调整后，房地产板块近期逐渐企稳复苏，本周申万房地产指数收获5连阳，累计反弹超过3%。

　　展望下半年，华西证券建议关注房地产板块的四条主线：一是建筑大央企资产重估。目前多数央企建筑公司市净率估值处于低位，虽在上一轮估值修复中有所回升，但仍有修复空间。二是基建市政开工端建材。市政基建仍是全年稳增长重要抓手，今年前5个月基建增速保持高增，全年确定性仍然较强。三是竣工端建材。在保交楼预期下，竣工端链条有望成为中周期的投资机会。四是“AI+建筑设计”。建筑设计属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的普及预计将大幅提升设计环节工作效率。

　　从市场风格角度，近期消费、地产等前期“冷门”行业纷纷触底复苏，一定程度上反映出市场资金开始从热门科技股转投相对低位品种。

　　中航证券首席经济学家董忠云表示，随着国内经济数据逐渐筑底企稳，将对A股市场形成一定支撑。在基金阶段性调仓后，短期内主题投资表现或较稳定，市场焦点有望向困境反转且拥挤度较低的方向扩散。除了前期受市场关注度较高的行业外，短期内可重点看好景气度较高且估值较低的行业板块。

　　机构：A股有望出现拐点

　　本周大盘指数整体表现低迷，沪指在失守3200点后持续回落，周跌幅达2.16%，并再度逼近6月末的阶段低点。在部分机构看来，随着国内外不利因素逐渐缓和，A股有望迎来拐点，业绩景气方向将成为短期资金的关注重点。

　　中信建投证券首席策略官陈果表示，近期海外环境全面改善。随着美国本月公布的非农数据低于预期，海外流动性修复拐点逐步出现。美国6月CPI数据也再度低于预期，就业和通胀两个“锚”均偏向利多权益市场的方向。

　　国内因素方面，陈果认为，当前国内正处于库存周期切换时点，预计下半年经济将进入被动去库存阶段，随着需求企稳、PPI回升，企业盈利有望逐步修复。从近期出炉的一系列经济金融指标来看，数据已有亮点出现，下半年信用企稳扩张和经济复苏仍是大概率事件。另外，预计人民币汇率有望在7.20附近企稳。

　　具体配置方面，陈果表示，随着半年报业绩逐渐落地，围绕业绩确定性及超预期方向的轮动有望加速。此外，经济预期底部叠加流动性环境相对较好，低渗透率行业有望跑赢市场，可关注智能驾驶、TOPCon电池、磷酸锰铁锂电池、绿氢等新技术，以及充电桩等配套基础设施的新变化。

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